北路智控的前世今生：Q3业绩承压但长期可期，新业务布局勾勒增长新蓝图

来源：新浪证券-红岸工作室

北路智控成立于2007年8月13日，于2022年8月1日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为江苏省南京市。公司是国内少数覆盖智能矿山全层级的厂商，能提供“软硬件一体”的信息化、智能化综合解决方案，具备全产业链优势。

公司主营业务为智能矿山相关信息系统的开发、生产与销售，提供“软硬件一体”的信息化、智能化综合解决方案。所属申万行业为计算机 - 软件开发 - 垂直应用软件，概念板块包括小盘、华为鸿蒙、国产软件、核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第37，净利润行业第16
2025年三季度，北路智控营业收入为7.11亿元，行业排名37/102，行业平均数为17.12亿元，行业第一名上海钢联营收573.18亿元，第二名德赛西威223.37亿元。当期净利润为1.05亿元，行业排名16/102，行业平均数为2643.13万元，行业第一名德赛西威净利润18.05亿元，第二名同花顺12.06亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度资产负债率为13.52%，去年同期为13.13%，低于行业平均31.94%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为44.37%，去年同期为42.78%，高于行业平均41.71%。

董事长于胜利薪酬114.67万元，同比减少11.53万元
公司控股股东和实际控制人均为于胜利、王云兰、金勇。董事长兼总经理于胜利，1967年出生，硕士研究生学历。曾任职于铁道部第三工程局、北京华源京都房地产、郑州市慧众通信等。2007年8月至2016年6月任南京北路自动化总经理；2016年6月至2020年7月任该公司董事长兼总经理；2020年7月至今任公司董事长兼总经理。其薪酬2024年为114.67万，2023年为126.2万，同比减少11.53万元。

A股股东户数较上期增加1.61%
截至2025年9月30日，A股股东户数为1.09万，较上期增加1.61%；户均持有流通A股数量为8053.8，较上期减少1.60%。截止2025年9月30日，北路智控十大流通股东中，易方达新丝路混合（001373）退出十大流通股东之列。

华泰证券指出，根据公司2025年三季报，2025年前三季度公司营收同比 -13%，归母净利润同比 -25%，Q3业绩承压主要系需求端短期波动影响。长期来看，公司有望受益于我国智能矿山建设的稳步推进，以及新业务领域的开拓前景，维持“买入”评级。具体亮点如下：

1. 综合毛利率同比改善，前三季度为44.37%，同比 +3.03pct，或因收入结构改善。
2. 费用率有所提升，主要系公司收入短期承压所致。
3. 公司计划投资6亿元建设“矿山智能驾驶产业化基地项目”，智能驾驶等新业务有望形成新的增长驱动力。

招商证券指出，公司2025年上半年主业增长承压，二季度收入、利润下滑明显，但第二增长曲线井下无人驾驶业务持续拓展，长期发展值得期待，维持“强烈推荐”投资评级。具体亮点如下：

1. 上半年销售毛利率44.40%，同比提升1.60pct，毛利率有触底回升迹象。
2. 井下无人驾驶矿卡已成功研发落地，在陕煤集团的项目完成初步验收，与兴发集团达成井下智能化运输合作协议，业务在非煤矿山领域开始拓展。
3. 7月签署协议投资6亿元建设矿山智能驾驶产业化基地项目，旨在实现矿山智能驾驶产品的批量化生产。

图：北路智控营收及增速

图：北路智控净利润及增速

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