第一创业的前世今生：2025年三季度营收行业第30，净利润行业第33，低于行业平均水平

来源：新浪证券-红岸工作室

第一创业证券股份有限公司成立于1998年1月12日，于2016年5月11日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为广东省深圳市。该公司是国内较早成立的综合类证券公司之一，在固定收益及资管业务板块具备鲜明特色。

第一创业从事证券经纪、财务顾问、证券（不含股票、中小企业私募债券以外的公司债券）承销、证券自营、证券资产管理以及资本中介等业务，并通过子公司开展直投、期货经纪等业务。公司所属申万行业为非银金融 - 证券Ⅱ - 证券Ⅲ，涉及区块链、参股基金等概念板块。

经营业绩：营收行业第30，净利润第33
2025年三季度，第一创业营业收入为29.85亿元，行业排名30/45，远低于第一名中信证券的558.15亿元和第二名国泰海通的458.92亿元，行业平均数为94.29亿元，中位数为44.23亿元。同期净利润为8.3亿元，行业排名33/45，第一名中信证券为239.16亿元，第二名国泰海通为230.59亿元，行业平均数为38.81亿元，中位数为17.09亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度第一创业资产负债率为58.03%，去年同期为56.75%，低于行业平均的68.82%，显示出较好的偿债能力。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为35.78%，去年同期为32.64%，低于行业平均的42.78%，盈利能力有待进一步提升。

总裁王芳薪酬300.53万元，同比减少0.01万元
第一创业总裁为王芳，她出生于1977年9月，研究生学历。曾在大鹏证券任职，后历任公司首席律师等多个职位，现任公司董事、总裁等职。2024年薪酬为300.53万元，2023年为300.54万元。

A股股东户数较上期减少1.95%
截至2025年9月30日，第一创业A股股东户数为24.27万，较上期减少1.95%，户均持有流通A股数量为1.73万，较上期增加1.99%。机构持仓方面，国泰中证全指证券公司ETF位居第五大流通股东，持股1.09亿股，相比上期增加4375.79万股；华宝中证全指证券公司ETF位居第七大流通股东，持股7252.36万股，相比上期增加2231.20万股；南方中证500ETF位居第八大流通股东，持股6114.75万股，相比上期减少122.36万股；香港中央结算有限公司位居第十大流通股东，持股5789.51万股，相比上期增加2079.18万股。

国投证券指出，第一创业在固定收益及资管业务板块具备鲜明特色。具体亮点如下：一是资管打造ESG与FOF优势，创金合信公募规模环比提升；二是股权持续布局北交所业务，债权承销排名提升显著；三是固收业务由规模竞速向价值深耕转型。该机构维持买入 - A投资评级，预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.23元、0.24元、0.26元，给予2.2x2025年P/B，对应6个月目标价为8.74元。
申万研究所指出，第一创业固收、资管业务具备较稳定的业绩贡献和较强的业务创新能力。亮点包括：一是二季度净投资收益同/环比大幅提升，各业务贡献均衡；二是低基数下上半年市场交投活跃，经纪业务收入同比大幅增长，客户规模持续提升；三是二季度股债牛市对自营业绩形成积极催化，自营收益率明显提升；四是创金合信积极布局产品创新，非货规模较年初实现双位数增长。该机构维持公司2025 - 2027E预测，预计实现净利润10/12/14亿元，yoy + 14%/+18%/+15%，维持“中性”评级。

图：第一创业营收及增速

图：第一创业净利润及增速

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