步长制药的前世今生：2025年三季度营收84.69亿行业第五，净利润7.91亿排名第十二

来源：新浪证券-红岸工作室

步长制药成立于2001年5月10日，于2016年11月18日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为山东省菏泽市。它是国内知名的中成药企业，以脑心同治论为核心研发生产药品，技术实力与产品质量领先。

步长制药主营业务为中成药的研发、生产和销售，所属申万行业为医药生物 - 中药Ⅱ - 中药Ⅲ，涉及创新药、中药、养老产业核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业第五，净利润第十二
2025年三季度，步长制药营业收入达84.69亿元，在69家同行业公司中排名第5。行业第一名白云山营收616.06亿元，第二名云南白药306.54亿元，行业平均数为37.55亿元，中位数为14.62亿元。同期，步长制药净利润为7.91亿元，行业排名第12。行业第一名云南白药净利润47.89亿元，第二名白云山33.98亿元，行业平均数为4.47亿元，中位数为8367.73万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度步长制药资产负债率为48.53%，高于去年同期的46.38%，且高于行业平均32.81%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为62.31%，高于去年同期的57.12%，也高于行业平均52.44%。

总裁赵超薪酬231.13万元，同比减少12.83万元
步长制药控股股东为步长（香港）控股有限公司，实际控制人为赵涛。董事长赵涛，1966年1月29日出生，新加坡籍，有西安医科大学学士等学历，现任公司董事长，兼任多家公司董事。总裁赵超，1967年6月25日出生，中国国籍，西安交通大学经济学博士，曾任公司董事，现任总裁，兼任多家公司职务，2024年薪酬231.13万，较2023年的243.96万减少了12.83万。

A股股东户数较上期减少7.36%
截至2025年9月30日，步长制药A股股东户数为5.11万，较上期减少7.36%；户均持有流通A股数量为2.06万，较上期增加2.92%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第六大流通股东，持股2038.71万股，相比上期增加851.27万股；南方中证500ETF（510500）位居第九大流通股东，持股804.20万股，相比上期减少14.45万股。

国海证券指出，2025年上半年步长制药营业收入56.64亿元（yoy + 4.27%），归母净利润6.28亿元（yoy + 171.24%）。2025年Q2毛利率提升推动净利润率提升。研发布局覆盖多领域：1. 中药领域以脑心同治理论指导布局心脑血管疾病用药；2. 化药领域推动原研药、仿制药一致性评价和先进剂型药品研发；3. 生物药领域有12项治疗用生物制品在研，覆盖肿瘤等大病种；4. 疫苗领域有多款疫苗在研。预计2025/2026/2027年营业收入为116.34亿元/124.12亿元/133.09亿元，对应归母净利润8.05亿元/8.67亿元/9.47亿元，对应PE为25.54X/23.73X/21.74X，首次覆盖给予“买入”评级。

图：步长制药营收及增速

图：步长制药净利润及增速

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