前三季净利跌7成， 华凯易佰握5亿现金流成转型“安全垫”

作为中国跨境电商第一梯队企业，华凯易佰的每一份财报都牵动行业神经。2025 年三季度成绩单华凯易佰呈现鲜明反差：营收保持双位数增长的同时，净利润大幅下滑，背后是行业变局下的战略调整与转型阵痛，而亮眼的现金流则成为关键支撑。

从设计工作室到跨境巨头

华凯易佰的发展轨迹堪称跨境电商行业的转型样本。公司成立于 2009 年，最初是一家专注空间环境艺术设计的工作室，2019 年通过重大资产重组收购易佰网络，完成向跨境电商的核心转型。如今，公司已跻身行业第一梯队，是少数实现规模化盈利的跨境电商企业之一。

其核心竞争力在于 "三驾马车" 并行的业务模式：易佰网络主打泛品运营、通拓科技聚焦精品赛道、亿迈生态平台赋能商户，旗下产品通过亚马逊、eBay、速卖通等主流平台销往全球，SKU 总量超百万，在全球设立超过 10 个分支机构，员工总数近 2000 人。

2023 年，华凯易佰以 5.4 亿元对价收购跨境电商 "初代大卖" 通拓科技，引发行业广泛关注。通拓科技拥有成熟的供应链体系和海外仓布局，与华凯易佰形成优势互补，这场并购也被视为行业整合的标志性事件，让华凯易佰的行业影响力进一步提升。

前三季仅赚4940万

净利润大幅下滑超70%

2025 年前三季度，华凯易佰实现营业总收入 67.40 亿元，同比增长 10.21%，展现出业务基本盘的韧性。但盈利端压力显著，归母净利润仅 4940.63 万元，同比大幅下降 73.90%；扣非归母净利润 3517.96 万元，同比降幅达 81.12%。

单季度数据更能反映经营变化，第三季度公司营收 22.04 亿元，同比下降 15.10%，这是报告期内营收首次出现季度同比下滑；同期净利润 1266.57 万元，同比下降 76.87%，盈利压力进一步加大。

成本端的双重挤压成为盈利能力弱化的直接原因。前三季度，公司营业成本同比增长 14.32% 至 45.35 亿元，各项费用合计 21.17 亿元，同比增长 11.67%，成本与费用增速均超过营收增速，持续压缩利润空间。

内外因素致业绩波动

库存规模持续下降

2025 年海外市场政策调整频繁，跨境电商合规要求持续升级，叠加国际贸易摩擦风险上升，给行业整体经营带来不确定性。同时，跨境电商行业竞争日益加剧，价格战频发，进一步压缩了企业的利润空间。

为应对外部挑战，华凯易佰主动优化业务架构，阶段性聚焦资产质量提升，导致营收增速有所放缓。尤其值得注意的是，公司对亚马逊渠道的依赖尚未根本缓解，上半年通过该平台实现的销售收入占比超 60%，而其他第三方平台占比均不超过 5%，平台政策变动仍可能对公司运营产生重大影响。

收购通拓科技后的整合工作仍在推进，尽管通拓科技已在 2025 年上半年实现扭亏为盈，贡献净利润 282 万元，但协同效应的完全释放尚需时间。为推动库存结构向健康转型，公司实施了系统性的库存优化管理计划，通过促销方式清理低效存货。

截至三季度末，公司库存规模降至 12.66 亿元，较 2024 年末下降 30.38%，库存压力逐季缓解，运营效率持续改善。但短期来看，加大促销力度导致毛利率下降，叠加仓储物流费用上升，直接拖累了利润表现。

铺货大卖转型探索新思路

亮眼现金流成转型 "安全垫"

在盈利承压的背景下，公司现金流状况表现突出，成为财报中的重要亮点。报告期末，公司总资产达 40.13 亿元，其中应收账款 4.53 亿元，资产结构保持健康。

经营活动产生的现金流量净额高达 5.79 亿元，自由现金流占收入比例达 3.71%，这一指标在行业内处于领先水平。充足的现金流不仅为库存优化、渠道拓展等战略举措提供了资金支持，也增强了公司应对行业波动的抗风险能力。

此外，公司亿迈生态平台业务增长迅速，合作商户已突破 339 家，较 2024 年末增长 23.27%，平台型业务有望成为未来新的增长引擎，多家机构预测公司最坏时期可能已过，2025 年全年业绩有望回升。

华凯易佰的业绩波动，折射出传统铺货型跨境电商大卖的普遍转型困境。在行业分化加剧的背景下，不同发展路径的企业呈现出截然不同的业绩表现。

同为跨境电商领域的代表性企业，道通科技 2025 年前三季度业绩预告显示，归母净利润预计达 7.10 亿元至 7.38 亿元，同比增长 31.17% 至 36.34%，扣非净利润同比增幅更是高达 56.67% 至 62.98%。其核心增长动力来自垂直赛道聚焦与技术创新，AI 多模态语音大模型等技术应用让数字维修新品广受认可。

这一对比清晰展现了行业趋势：单纯依赖铺货模式的增长已难以为继，聚焦垂直领域、以技术创新为核心驱动力的发展路径正在凸显优势。对于华凯易佰而言，如何在保持规模优势的同时，提升产品附加值与平台多元化水平，将是突破转型瓶颈的关键。

采写：南都·湾财社 记者陈盈珊