【华创金融 徐康团队】江苏银行3Q25：业绩稳中有进，资产质量保持优异

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（来源：小康金融）

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10月30日，江苏银行披露2025年三季报，2025年前三季度实现营业收入671.83亿元，同比增长7.83%（上半年+7.78%）；实现归母净利润305.83亿元，同比增长8.32%（上半年+8.05%）。3Q25末不良贷款率0.84%，环比持平，拨备覆盖率322.62%，环比下降8.4pct。

评论：

营收增速保持稳健，负债成本优势持续凸显，驱动净利息收入高增，利润增长韧性十足。1）25Q1-Q3营收同比增长7.83%，归母净利润同比增长8.32%，在上市银行中继续呈现较优水平。业绩核心驱动力来自净利息收入的强劲增长，前三季度净利息收入达498.68亿元，同比大幅增长19.61%，主要得益于强劲的扩表和卓越的负债成本管控能力，前三季度利息支出同比基本持平，有效对冲了资产端定价压力。2）非息收入中，手续费及佣金净收入表现亮眼，同比增长19.97%至45.49亿元，财富管理、债券承销等“绿色中收”业务贡献突出。但受利率市场波动影响，前三季度公允价值变动录得净损失10.01亿元（去年同期为净收益34.53亿元），对非息收入形成一定拖累。3）成本控制良好，前三季度成本收入比为21.50%，保持在同业较低水平。在资产质量向好的背景下，公司继续加大拨备计提力度，信用减值损失同比增长30.42%，进一步夯实资产质量。

规模扩张延续强势，对公业务引领信贷高增，零售业务主动调优。公司延续上半年“进”的态势，资产负债规模快速扩张，3Q25末总资产达4.93万亿元，较年初高增24.68%。各项贷款余额2.47万亿元，较年初增长17.87%。1）对公端：对公贷款（不含贴现）余额1.66万亿元，是信贷增长的主要抓手。公司立足江苏经济沃土，持续加大对实体经济的支持力度，重点投向基础设施、制造业等领域。在巩固江苏省内根据地的同时，公司在长三角、粤港澳大湾区、京津冀三大经济圈的布局持续深化，预计三季度新设的宁波分行存贷款继续增长强劲，展现出强大的跨区域拓展能力。2）零售端：业务增长结构性调整，个人贷款余额6865亿元，环比小幅压降。公司在消费贷、按揭贷保持稳健增长的同时，主动调控信用卡等业务规模，以应对外部环境变化和控制风险。

息差仍有下行压力，负债端管控是核心。Q3江苏银行根据时点数测算的单季年化净息差1.59%，环比下行2bp，其中资产端收益率环比下降4bp至3.43%，负债端付息率环比下降2bp至1.81%。公司通过主动下调存款挂牌利率、优化客户与产品结构等方式，有效压降负债成本，随着近两年吸收的高成本定期存款逐步到期重定价，预计未来2-3年负债成本仍有持续下降空间。资产端公司通过加大对公信贷投放、优化客户结构等方式，努力维持资产收益率的相对稳定。

资产质量稳中向好，风险抵补能力充足。截至3Q25末，公司不良贷款率0.84%，环比持平，处历史低位。测算的单季年化不良净生成率0.94%，环比Q2基本持平。从前瞻性指标看，关注类贷款占比1.28%，环比小幅上行4bp，较年初下降12bp，资产质量总体优异。结合中报分领域资产质量看，零售领域风险企稳向好，零售贷款不良率1H25下降至0.87%；对公地产贷款不良率中报虽有所上升，但公司整体房地产开发贷敞口仅占总贷款的3%左右，风险敞口小，且已计提充足拨备，整体风险可控。公司拨备覆盖率322.62%，环比下降8.4pct，仍远高于监管要求，风险抵补能力强劲。

投资建议：略。

风险提示：宏观经济复苏不及预期；重点领域资产质量恶化超预期；区域信用风险集中暴露。

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