来源:市场资讯
(来源:小康金融)
事项:
2025Q1-3,集团实现归母净利润468亿元,同比+28.9%;截至2025Q3,归母净资产达到3141亿元,较上年末+16.9%。其中,2025Q1-3人保财险COR同比-2.1pct至96.1%;人保寿险NBV同比+76.6%;资管业务实现未年化总投资收益率5.4%,同比+0.8pct。
评论:
保费稳增,COR显著优化。2025Q1-3,人保财险实现原保费4432亿元,同比+3.5%。其中,车险增速在头三家中处于居中水平:平安3.5%>人保3.1%>太保2.9%。非车险合计同比+3.8%,主要受意健险(+8.4%)、企财险(+5.1%)驱动,部分受农险(-3.1%)影响。2025Q1-3,人保财险实现COR同比-2.1pct至96.1%,承保盈利能力提升受益于管理降本增效、核保理赔效率提升、费用精细化管理,预计自然灾害同比减少亦减轻赔付端压力。
量价双优,NBV高增。2025Q1-3人保寿险实现原保费同比+21.1%至1170亿元,其中长险首年同比+24.9%,NBV可比口径下同比+76.6%。根据NBV和新单关系倒算,我们预计NBV margin相对同比提升41.4%,预计主要受益于预定利率调整、报行合一以及产品结构优化。缴别结构中,2025Q1-3期缴保费同比+33.8%,在长险首年保费中占比63%,同比+4pct。健康险方面,2025Q1-3实现长险首年同比+29.7%,预计NBV亦实现高双位数增长,延续中期趋势。
投资显著上行,预计主要受权益资产驱动。截至2025Q3,集团投资资产1.83万亿,较年初增长11.2%。三季度权益市场活跃度显著上行,衍生多轮结构性行情机遇。集团加大具有长期成长潜力的投资标的布局,稳步权益持仓规模。2025Q1-3,集团实现未年化总投资收益率5.4%,同比+0.8pct。受此驱动,集团实现2025Q1-3归母净利润同比+28.9%,其中Q3同比+48.7%。
投资建议:略。
风险提示:政策变动、改革不及预期、权益市场波动、利率持续下行。
数据追踪
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