广东
1月22日，多家券商资管旗下公募产品2025年四季报出炉。
数据显示，2025年，券商资管的公募业务在资本市场交投活跃的背景下稳步增长。其中，东方红资产管理、华泰证券资管的公募产品规模去年双双增长超30%。
东方红、华泰证券资管公募总规模，去年增长超三成
随着公募基金去年四季报的披露，各券商资管的最新公募基金管理规模相继出炉。Wind数据显示，截至2025年末，共有5家券商资管的公募基金管理规模在千亿元以上。
具体来看，东证资管（以下简称“东方红资产管理”）以2162.68亿元的总规模位居第一，公募规模重回两千亿，相比2024年末总规模上升30.05%。华泰证券资管以1808.24亿元的总规模排名第二，其规模也相比2024年底增长了31.59%；中银证券、财通资管则分别以1339.57亿元、1197.6亿元的规模排名第三、第四，二者规模相比2024年底均有小幅下滑。
国泰海通资管则在去年完成了对海通资管的整合后，规模跨入千亿俱乐部，最新规模为1110.58亿元，较上一年末增长40%。此外，长江资管也在2025年公募业务取得亮眼增长，截至2025年末总规模达390.97亿元，同比增长47%。
数据来源：Wind（仅统计公募持牌机构）
指数型、FOF等产品贡献增量
从公募业务结构来看，各券商资管保持各自特色。东方红资产管理权益型产品依然是大头，权益型产品规模回到千亿元以上，占据半壁江山；同时公司债基规模在2025年实现大幅增长，最新规模达625亿元，同比增长43%。
华泰证券资管则以货币基金见长，其货币基金的最新规模达1547.72亿元，相比2024年末增长37%。中银证券则是债基为主，其1339.57亿元规模中债基占到了88%。国泰海通资管则相对均衡，货币型、债券型基金规模均在400亿元以上，此外权益型基金规模近200亿元。
财通资管债券型基金的规模占比约七成，权益型基金最新规模约180亿元，相比2024年底大幅增长。财通资管相关负责人近期接受券商中国记者采访时表示，公司正深化“固收+”策略的细分应用场景，进一步完善“低波—中波—高波”产品梯度布局。
券商中国记者还注意到，指数型基金、FOF、QDII也为不少券商资管业务贡献增量，例如东方红资产管理的指数型基金、FOF基金均在2025年实现近50%的规模增长。截至2025年末，国泰海通资管、财通资管、东方红资产管理的指数型基金规模均超120亿元。
数据来源：Wind（数据截至2025年末，仅统计公募持牌机构）
基金经理：顺周期板块的赔率很高
从券商资管明星公募产品表现来看，业绩整体呈现稳健增长。
中泰资管副总经理姜诚管理的中泰星元灵活配置混合A在2025年四季度净值增长了1.59%，该基金的股票仓位为83.4%，较前一季度略有下降。重仓股变化不大，最新重仓股包括中国建筑、太阳纸业、工商银行、招商银行、华鲁恒升等。
“展望未来，人工智能和‘反内卷’可能是两个重要的长期变量，但以我们的能力只能跟踪而无法预判。展望相对明确的依然是银行，尤其是稳健的大型银行，虽然积累了一定涨幅，但目前仍是感觉较舒适的基本配置。其他顺周期行业的龙头，它们优秀，但不完美，在价格足够安全的情况下也不必轻言放弃。”姜诚在去年四季报谈到。
东方红资产管理的基金经理周云管理的东方红新动力混合在2025年四季度净值增长了0.66%。基金股票仓位约70%，最新重仓股包括海螺水泥、继峰股份、博迁新材、航发动力、京东方A等。
周云在去年四季报中谈到，国内经济仍处于“弱复苏、低通胀”的状态，市场预期相对较低。政策端始终在“培育新动能”与“托底旧动能”之间寻求平衡，很难期望强力的需求刺激政策，大部分传统行业经历一轮完整的自然出清周期是更可能的情况，在自然出清的周期中，虽然磨底的时间比较长，但周期一旦走出来，上行的时间和健康度都会更好，从历史上看，上行的幅度也经常会超出预期。绝大部分人预期悲观是周期转折的必要条件，长期要相信周期的力量。
周云表示，2025年各类指数均大幅上行，但结构分化明显，即使在成长股内部估值和涨幅也有非常显著的分化，市场呈现部分高估，部分低估的特征。长期看，顺周期板块的赔率很高，但还需要耐心地等待供给端的改善。“2026年，我对市场保持相对乐观，尽管经济依然在筑底修复的过程中，但是流动性的宽松和风险偏好的持续提升会让市场变得非常活跃，在这种风格背景下，自下而上地在与宏观关联度不高的行业中，挖掘相对低估的个股是更优的选择。”
责编：王璐璐
排版：汪云鹏
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