中际旭创，如日中天！

广大网友是真会取名字，中际旭创、新易盛和天孚通信这三家公司取了个“易中天”的名字，今年确实如日中天。

其实这三家的体量悬殊很大，理论上不能这样并列，不过都在一条产业链上，也说得过去，天孚通信是中际旭创和新易盛的光器件供应商。

当然最瞩目的还是中际旭创，当年从一家很小的公司，不知不觉做到了创业板二当家的位置，从2023年开始，就是全球光模块行业的龙头。

以前其实并不火，今年突然就爆发了，股价从今年6月份开始，已经翻了5倍，估计很多人看到都会羡慕。

不过今天这三家都大幅度下跌，真是同进共退啊。

中际旭创其实是借壳转型的典型案例，之前是做电机线圈设备的，毫不起眼，2017年收购了苏州旭创，就开启了逆袭之旅。

所以2017年之前的中际旭创可以忽略，也就短短8年时间，做到今天这个地步，确实厉害。

光模块这个东西，逻辑很简单，就是把上游数据转换成“光信号”，然后通过光纤传给下游接收端，光纤大家肯定不陌生，我们现在的入户网络都是用的光纤。

因为发展时间很短，所以中际旭创可以说是大家看着发展起来的，2017年接手苏州旭创这个优质资产之后，2018年就推出了400G光模块，是国内第一个吃螃蟹的。

2021年就做到了全球第三，拿下三分之一的全球市场份额，不过当时他的技术在国际上并没有优势。

到2021年之后，他推出了可插拔的800G光模块，这就有竞争优势了，是全球第一个吃螃蟹的。

到现在为止，800G光模块依然是他的当家产品，当然现在的800G和最开始的800G不是一回事，技术路线都不同，中际旭创的核心技术是硅光技术，不但产品功耗低，成本也低，确实领先对手不少。

然后现在公司已经进入到1.6T光模块阶段，虽然还没正式发力，但是已经开始量产，这应该是所有人看好中际旭创很重要的一点，要领先对手一个身位。

这个东西也确实强大，用的是3nm DSP芯片，功耗只有12W以下，单通道速度高达200Gbps，用白话来说，就是传输速度比传统光模块快一倍，而且还更省电。

功耗这个指标，在整个智能化产业链里面，已经越来越重要，因为AI和数据中心的耗电量正在呈指数级上升，电费成本是很贵的。

你看400G光模块为什么使用量还这么大，就是因为它的功耗足够低，中际旭创已经做到了7.5W的水平，比国际巨头都先进。

任何生意的底层逻辑都很简单，谁的产品好，性价比高，市场接受度就会高，业绩自然就会表现好。

去年AI开始爆发式增长，中际旭创的营收也跟着大幅度增长，直接翻倍了。

今年虽然缓下来，但是也不错，前三季度营收250亿，同比增长44%，已经超过了去年全年的水平。

利润同样很可观。

去年归母净利润52亿，也是翻倍，今年前三季度71亿，再次同比大增90%。

利润增速远远高于营收增速，一般是两种情况，一个是规模扩大成本和费用平摊降低，另一个是产品高端化，盈利能力提升了。

中际旭创的费用倒是没多少优化空间，因为本来就不高，1.6亿的销售费用，5个亿的管理费用，几千万的财务费用，对于这个体量的公司来说不算什么。

一年十几个亿的研发费用肯定是不能省的，不然哪来的高端产品。

盈利能力的提升对于中际旭创来说就很明显了。

这几年的盈利能力一直在提升，三季报毛利率41%，净利率30%。

顺便还是要夸一下新易盛，他的盈利能力更夸张，2023年被中际旭创反超之后，立马就直线拉升，马上又反超中际旭创，现在他的毛利率47%，净利率38%，依然还要高不少。

新易盛盈利能力强，很大一个原因是他有成本优势，他选择的技术路线是LPO，没有使用DSP零件。

而且新易盛还有一家子公司Alpine，是专门做光模块芯片的，所以成本上有优势。

这一点市场上争议很大，因为很多人认为下一轮光模块技术是CPO，就是把光模块直接和服务器芯片封装在一起，速度更快、功耗更低，所以被认为是2030年后的主流。

但是CPO技术和LPO技术目前来说，有点冲突，所以有人说新易盛是用未来的潜力换现在的辉煌，不可持续。

我觉得这个还是太武断了，现在下结论为时尚早，高科技这东西，现在有冲突，未来说不定就没冲突了，或者又有别的路可以走，这谁说的定，变化太快了。

你看以前的光模块，更新迭代速度是3年一次，后面进入1.6T时代后，就会变成1~2年迭代一次，距离2030年还能迭代两三次，着什么急。

但是站在现在的角度来看，中际旭创确实优先占据了未来的坑位，他在全力冲击CPO技术，拿下了非常多的专利，而且已经和英伟达合作，一起研发出了3.2TCPO模型，据说很厉害。

1.6T都还没开始，就在布局3.2T，野心很大。

所以中际旭创的盈利能力逐渐提升，就是高端产品逐渐放量的表现，现在他的800G光模块占比越来越高，又加上1.6T这东西跃跃欲试，赚钱是应该的。

中际旭创作为一家高科技制造公司，在财务上的稳健程度，无疑是他的另一个光环。

即便这两年资产负债率提高了，其实也才29.5%，不管是放在科技领域，还是放在制造领域，这都是不算高的。

这又让我想起新易盛，这公司太神奇了，短期借款和长期借款一直都是0，仅有的负债都是应付款，日子过得真舒服。

中际旭创倒是有点借款，但是账上有78亿的货币资金，也没任何债务压力。

主要是今年的现金流太好了，前三季度经营现金流 55亿，同比翻了3倍，现金流比净利润还多，赚的都是真钱。

另外中际旭创还有一个很大的优势，他当年发家之前，谷歌就是苏州旭创的战略投资者，收购之后自然就继承了这笔宝贵的资源。

也就是在谷歌的推动下，很顺利的和亚马逊、英伟达等巨头都成为了深度合作伙伴，别小看“深度”两个字，他们的关系是联合研发，绑定是很深的。

这也是新易盛最眼红的地方，虽然新易盛也是这些巨头的供应商，但是紧密程度要差一点，当年新易盛是靠中兴通讯起家的，现在中兴在国外备受打压，很无奈。

不过这个光模块行业是非常好的，AI这东西不管现在有没有泡沫，那是资本市场的事情，实际行业肯定是会增长的。

按照我的预测，到2030年之前，全球光模块市场应该会保持年均20%的增速，市场空间还是很有潜力的，中际旭创和新易盛都有机会。

AI算力肯定会持续提升，数据中心肯定会加速建设，国内外都一样，所以光模块的需求没有问题，只要国外不搞事情，中际旭创的业绩也有保障。

最后是很多人关心的问题，中际旭创还能不能继续大涨？

这个问题肯定没有答案，短期股价不可预测，公司现在的估值肯定是很高的，但是这种风口上的科技公司，拼的就是运气和胆量。

如果赌自己不会接最后一棒，那就勇敢去博一博，如果不想赌，那就老老实实等低位或者换一家。

今天是万圣节，西方的鬼节，祝大家节日快乐，顺便提醒一下，股市快到万鬼出没的时候了，且行且珍惜。

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