五大连锁关店1023家！药店陷负增长困局

特约作者 | 曾广同博士

责任编辑 | 郑瑶

近日，五大民营上市连锁药店相继发布三季报，笔者研读了五家企业的三季度财报后，从以下几个方面做一分析。

01

五大连锁主要经营情况

表1 2025年1-9月营收主要数据对比情况

从销售收入来看，漱玉平民的增长率最高达5.2%，大参林1.72%次之；老百姓和健之佳出现下降，分别为-1%和-2.76%。从毛利额的增长率来看，大参林增长2.1%，健之佳和老百姓出现下降，分别为-2.9%和-4.9%。

在当前医药市场整体不景气的情况下，毛利率是衡量企业盈利水平的重要指标，代表了一个公司的造血能力。

益丰大药房毛利率第一，达40.40%；排名第二的是健之佳36.12%；大参林34.82%；老百姓32.53%；漱玉平民25.85%。从毛利率的指标来看，大参林和益丰有一定提升，老百姓和漱玉平民下滑，均下滑1.3pts。

这些数据的综合结果就是归母净利率的表现。2025年1-9月，益丰大药房的归母净利率7.64%，遥遥领先，并且在去年同期6.96%的基础上再次提升0.68pts；大参林和老百姓以5.78%和3.96%次之。

益丰和跟随者的净利率已经有1.86pts的差异，如果按照金额来算领先1.07亿元。

漱玉平民成功扭亏，利润额增加1.104亿（利润的增加原因是报告期确认青岛春天之星医药连锁有限公司标的业绩承诺补偿款1.27亿元，以上原因对利润产生正向影响）。

上文提到了各家连锁归母净利率有差异，于是笔者进一步从销售费用、管理费用、财务费用等角度分析。

从表2可以看出，在营收规模增加的情况下，益丰和大参林的总成本还在下降，分别下降0.51%和0.11%，两家连锁的成本管控得到进一步验证。

笔者在半年报分析里也提到了两家公司在房租、水电等板块降本增效，其中销售费用方面，大参林降本2.35亿，益丰降本1.61亿，健之佳的成本下降也和营收下降成正比。

老百姓的研发费用是几大上市连锁里最高的，达6367万。老百姓大药房深化“打造科技驱动的健康服务平台”战略，建设技术开发、场景应用、人才培养的AI生态，以数智AI赋能多项业务场景、助力企业运营提效。

Q3单季度，各大连锁的几个指标和表1的趋势是类似的。

同比营收、毛利、归母净利润均增长的是大参林、益丰大药房和漱玉平民；健之佳单季度三项指标都是下降的；漱玉平民的利润增加最多，达到1.1亿；大参林增加0.83亿。

从表4的库存管理数据可以看到，大参林、漱玉平民和老百姓三家连锁都在进一步加强库存管理，强化降本；其中漱玉平民下降8天，老百姓下降7.9天，大参林在行业库存管理领先的情况下进一步降低3.3天，只有84.54天的库存周转天数。健之佳的库存目前依然是最高的，达到178天。

02

门店数量对比

笔者根据五家上市公司2025年三季度报告提到的门店数量做了表5，可以看到2025年1-9月的直营体系，益丰净减少303家，老百姓净减少240家；健之佳净减少11家；漱玉平民净增加534家，来自山东省并购的门店（这也和漱玉平民的营收、毛利增加相互印证）。

三季度的门店数量变化也进一步反映了医药市场的严酷环境，头部连锁进一步收缩低效益门店、关掉扭亏无望门店，轻装上阵。

03

总结

当我们讨论零售连锁药店的财报时，到底能获得哪些启发？

我认为有两点是值得我们从业者学习并实践的：调整产品结构，进一步提升毛利；降低各项费用支出，关掉扭亏无望的门店。

稻盛和夫在其经营十二条里就提到“销售最大化与费用最小化”准则；最后用一句话和各位从业者共勉——刘润在其2025年的年度演讲里提到“想要活下去，就要：告别内卷、穿越生死、奔向新生”。

内容沟通：Xinmeitizhongxin-