环旭电子的前世今生：2025年三季度营收436.41亿行业第六，净利润12.39亿行业第七

来源：新浪证券-红岸工作室

环旭电子成立于2003年1月2日，于2012年2月20日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于上海市。它是全球电子设计制造领先厂商，在SiP模组领域居行业领先地位，为客户提供电子产品专业服务。

环旭电子所属申万行业为电子 - 消费电子 - 消费电子零部件及组装，涵盖MSCI中国、增持回购、大盘核聚变、超导概念、核电等概念板块。主营业务是为国内外品牌厂商提供通讯类、电脑及存储类、消费电子类、工业类及其他类（以车用电子为主）等五大类电子产品的开发设计、物料采购、生产制造、物流、维修等专业服务。

经营业绩：营收行业第六，净利润第七
2025年三季度，环旭电子实现营业收入436.41亿元，在行业88家公司中排名第6，行业第一名工业富联为6039.31亿元，第二名立讯精密为2209.15亿元，行业平均数为154.93亿元，中位数为14.15亿元。当期净利润为12.39亿元，行业排名第7，行业第一名工业富联为225.22亿元，第二名立讯精密为127.28亿元，行业平均数为6.35亿元，中位数为5475.81万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度环旭电子资产负债率为55.09%，去年同期为56.70%，高于行业平均的44.84%。从盈利能力看，当期毛利率为9.67%，去年同期为9.81%，低于行业平均的19.47%。

董事长陈昌益薪酬219万元，与上期持平
环旭电子控股股东为环诚科技有限公司，实际控制人为张洪本、张虔生。董事长陈昌益，1964年2月出生，中国台湾籍，毕业于加拿大不列颠哥伦比亚大学，获工商管理学硕士学位。曾在花旗银行、信孚银行任职，1994年加入日月光半导体（现日月光投资控股），历任多职。2024年薪酬219万，与2023年持平。总经理魏镇炎，1954年11月出生，中国台湾籍，毕业于台湾交通大学，1979年加入环隆电气，历任多职，目前担任公司董事及总经理职务。2024年薪酬515万，较2023年减少138万。

A股股东户数较上期减少22.37%
截至2025年9月30日，环旭电子A股股东户数为4.15万，较上期减少22.37%；户均持有流通A股数量为5.31万，较上期增加29.08%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二，持股5265.84万股，相比上期增加833.75万股；华商甄选回报混合A位居第四，持股1444.14万股，相比上期增加687.05万股；南方中证500ETF位居第六，持股956.74万股，相比上期减少20.91万股；金鹰科技创新股票A位居第七，持股883.65万股，相比上期减少68.74万股；富国新动力灵活配置混合A位居第九，持股765.43万股，为新进股东；富国文体健康股票A位居第十，持股690.60万股，为新进股东。

华创证券指出，2025年前三季度环旭电子营收436.41亿元，毛利率9.67%，归母净利润12.63亿元，扣非净利润11.31亿元。2025Q3业绩迎拐点，主业+新业务共同发力。业务亮点：一是SiP主业迎大客户创新周期，AI眼镜打开成长空间；二是新业务背靠日月光集团全面布局AI赛道，包括深度布局ASIC服务器主板设计制造、即将推出新一代1.6T光模组产品、布局SoW工艺配套服务器电源业务。该机构上调25 - 27年归母净利润预测至20.57/27.62/36.17亿元，给予2026年30倍PE，目标股价37.5元，维持“强推”评级。
中金公司指出，环旭电子3Q25业绩超出市场预期，主因AI眼镜通讯模组毛利率好于预期、北美大客户产品销量较好。业务亮点：一是“端侧”作为北美消费电子大客户SiP模组核心供应商，份额稳定且ASP有提升趋势，切入北美AI眼镜客户通讯SiP模组供应；二是“算力”7月发布1.6T光模块产品，AI Card已导入头部客户。该机构下调2025e摊薄后EPS11%至0.82元，上调2026e摊薄后EPS 10%至1.09元，上调目标价39.1%至32.0元，维持跑赢行业评级。

图：环旭电子营收及增速

图：环旭电子净利润及增速

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