天康生物：连续三个季度营业收入环比增长，现金流稳健向好，北向资金+基金大手笔加仓

10月29日晚间，天康生物发布第三季度报告，公司前三季度实现营业收入136.1亿元，同比增长4%，公司营业收入稳中有升，实现归母净利润4.12亿元，同比下降27.2%，在猪价整体下行的背景下仍实现稳健盈利。单季度来看，第三季度营业收入47.64亿元，环比增长2.08%，公司营业收入已连续三个季度实现环比增长，主营业务具备持续回暖能力。

报告期内，公司多项业务协同发展，构建了一个具备内在成本优势、较强抗风险能力和高效资源利用能力的产业生态，提升了公司的综合竞争力。近期天康生物发布消息，公司蛋白油脂业务2024—2025榨季经营结果出炉，该榨季实现原料收购、营收、利润三项核心指标创历史新高。公司表示，通过精准策略与高效执行，该榨季原料收购量达95万吨，营收25亿元，分别完成目标的136%、137%，加工量70多万吨，利润水平同比大幅提升，整体经营指标达成情况良好，生产经营效率显著提升。

饲料业务方面，公司在三季报交流会上表示，2025年1—9月，公司饲料业务实现销量212万吨，较去年同期增长3.62%；第三季度单季实现饲料销量77.6万吨，较去年同期增长11.8%，其中猪料销量46.23万吨，同比增长18%；禽料销量16.55万吨，同比增长8%。

公司现金流保持稳健向好态势，前三季度经营性现金流为23.51亿元，同比增长超9%，显示出较强的销售回款能力和营运效率。在资产结构方面，公司持续优化负债配置，期末净资产增至71.7亿元，同比增长2.21%；同时，短期借款大幅减少31.2%，降至22.25亿元，资产负债率由去年同期的49.89%下降至47.86%，负债压力显著缓解，财务结构更趋健康。

值得注意的是，公司获得各路资金集体加仓。截至第三季度末，深股通持股量达到1502.93万股，较上半年末增长超400%，新进成为公司第七大流通股东。同时国泰中证畜牧养殖交易型开放式指数证券投资基金、嘉实农业产业股票型证券投资基金亦对公司股票进行了增持。据目前已披露的数据，公司获得25只基金重仓持有，较上半年末的8只基金显著增多，代表公司获得机构资金的充分认可。

今年以来，生猪价格维持低位，国家统计局数据显示，截至10月20日，生猪（外三元）市场价为10.9元/kg，创2022年以来新低。市场端猪价超预期下跌将驱动行业去产能，在猪价下行周期，成本控制能力将成为决定企业生存与发展的核心要素。

天康生物在接受投资者调研中提到，单三季度公司生猪养殖综合成本为12.78元/kg，相比上半年13元/kg的成本下降了0.22元/kg，其中，甘肃区域9月成本已降至12.25元/kg。随着其他费用下降、生产效率的提高，未来公司仍有较大的成本下降空间。

此外，公司拟以支付现金方式收购羌都畜牧51%股权，公司提到，羌都畜牧是南疆若羌县的一家养殖企业，从事养殖行业十余年，经营业绩和生猪养殖成绩优异，2020年至今持续盈利，即便在2021年和2023年生猪价格低迷、全行业亏损的情况下仍保持盈利。羌都畜牧的生产效率高，成本具备较强竞争力，收购后有助于公司持续优化成本。