佰维存储Q3净利同比大增564%，这个AI端侧存储隐形冠军成色几何？

10月30日晚，佰维存储发布2025年第三季度报告，第三季度实现净利润2.56亿元，同比增长563.77%；营收26.63亿元，同比增长68.06%。这一强劲增长与上半年亏损的局面形成鲜明对比，标志着公司业绩迎来重要拐点。

2025年第一季度，存储价格跌至阶段性低点，但第二季度开始企稳回升。行业机构预测，NAND Flash价格在2025年第三季度上涨3%-8%，在第四季度继续上涨5%-10%；同期一般型DRAM价格在第三季度上涨10%-15%，在第四季度继续上涨8%-13%。这一趋势得益于上游厂商减产及AI眼镜等端侧应用需求的爆发。与此同时，全球存储市场也在加速复苏。根据长城证券的研报，全球存储市场在2024年已恢复至1655.2亿美元，并有望于2030年突破3020亿美元。

佰维存储成立于2010年，2022年12月登上科创板。公司专注半导体存储器的研发设计、封测、生产和销售，产品线覆盖嵌入式存储、PC存储、工车规存储、企业级存储和移动存储等。

目前，佰维存储的产品已覆盖AI手机、AI PC、AI眼镜、具身智能等多场景。公司的嵌入式存储等产品已进入Meta、谷歌、小米等全球一线AI终端品牌供应链。在智能眼镜领域，公司为Ray-Ban Meta智能眼镜提供ROM+RAM存储器芯片，成为国内主力供应商。在AI手机领域，其LPDDR5X、UFS等大容量产品已批量供货于OPPO、vivo等头部厂商。

研发投入与技术创新是佰维存储长期竞争力的关键。2025年前三季度，公司研发投入为4.1亿元，同比增加20.98%，重点投向芯片设计、固件设计、新产品开发及先进封测。其首款自研主控芯片eMMC SP1800已成功量产，目前已送样国内某头部客户。同时，晶圆级先进封测项目预计2025年下半年投产。

与国内存储企业相比，佰维存储在AI端侧市场的渗透率与客户覆盖能力突出。例如，国内存储模组龙头江波龙的企业级存储产品虽已获得行业头部客户认可，但其业务重心更偏向消费级SSD；而长江存储作为国内唯一的3D NAND原厂，主要聚焦颗粒制造与上游技术。佰维存储则通过端侧定制化解决方案，在AI可穿戴设备等新兴领域形成差异化优势。据IDC预测，2025年全球端侧AI设备出货量将突破12亿台，中国AI手机渗透率将超过40%，佰维存储有望持续受益于这一趋势。

尽管短期业绩亮眼，佰维存储仍面临挑战。截至三季度末，公司存货达56.95亿元，环比增长30%。公司解释，这主要系基于业务成长，针对大客户需求进行的备货。同时，2025年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-14.83亿元，现金流压力值得关注。

随着AI应用深化，存储行业正经历由AI驱动的新周期。佰维存储凭借其在端侧存储的领先布局与“芯片-固件-封测”的全链条能力，有望在行业复苏中把握更多机遇，但其面临的行业周期波动与内部运营效率的挑战，仍是决定其能否坐稳“隐形冠军”的关键。