嘉友国际的前世今生：2025年三季度营收65.7亿行业第六，净利润8.81亿行业第四

来源：新浪证券-红岸工作室

嘉友国际成立于2005年6月22日，于2018年2月6日在上海证券交易所上市，注册地址为北京市，办公地址也在北京市。公司是跨境多式联运综合物流服务及供应链贸易服务领域的领先企业，具备全产业链服务能力。

公司主营业务为跨境多式联运、大宗矿产品物流、智能仓储等跨境多式联运综合物流服务及供应链贸易服务，所属申万行业为交通运输-物流-跨境物流，所属概念板块有基金重仓、增持回购、一带一路核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第六，净利润第四
2025年三季度，嘉友国际营业收入为65.7亿元，行业排名6/12，行业第一名中国外运营收750.38亿元，第二名东航物流营收172.49亿元，行业平均数为124.22亿元，中位数为65.49亿元。当期净利润为8.81亿元，行业排名4/12，行业第一名中国外运净利润29.12亿元，第二名东航物流净利润22.75亿元，行业平均数为7.33亿元，中位数为2.01亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度嘉友国际资产负债率为25.91%，低于去年同期的30.04%，且低于行业平均的40.47%。从盈利能力看，2025年三季度公司毛利率为17.59%，虽低于去年同期的21.74%，但高于行业平均的14.94%。

董事长韩景华薪酬253.95万元，同比增加23.08万元
公司控股股东为嘉鑫毅（上海）企业管理合伙企业（有限合伙），实际控制人为孟联、韩景华。董事长韩景华，1973年出生，中国国籍，研究生学历。曾任嘉友国际物流（北京）有限公司执行董事、董事长。现任嘉鑫毅（上海）企业管理合伙企业（有限合伙）、嘉信亿德（上海）企业管理合伙企业（有限合伙）执行事务合伙人，贵州嘉隆矿业有限公司董事长，嘉友国际物流股份有限公司董事长。其薪酬从2023年的230.87万增加至2024年的253.95万，增加了23.08万。总裁孟联，1971年出生，中国国籍，本科学历。曾任嘉友国际物流（北京）有限公司董事、总经理。现任天鼎云泓企业发展管理（北京）有限公司执行董事，贵州嘉隆矿业有限公司董事，嘉友国际物流股份有限公司董事、总裁。其薪酬从2023年的187.91万增加至2024年的206.7万，增加了18.79万。

A股股东户数较上期减少32.12%
截至2025年9月30日，嘉友国际A股股东户数为2.29万，较上期减少32.12%；户均持有流通A股数量为5.97万，较上期增加47.31%。十大流通股东中，中欧时代先锋股票A（001938）位居第六大流通股东，持股1500.00万股，相比上期增加439.99万股。中欧价值智选混合A（166019）位居第七大流通股东，持股1482.56万股，为新进股东。景顺长城景盛双息收益债券A类（002065）位居第八大流通股东，持股998.43万股，相比上期增加136.32万股。香港中央结算有限公司位居第九大流通股东，持股916.70万股，相比上期增加169.00万股。天弘多元收益债券A（010118）、南方中证1000ETF（512100）退出十大流通股东之列。

国泰海通证券指出，2025年Q3嘉友国际业绩有所修复，预测2025 - 2027年公司归母净利润分别为13.01/16.29/19.58亿元，对应EPS分别为0.95/1.19/1.43元，给予公司2025年18倍PE估值，对应目标价17.12元，维持“增持”评级。业务亮点：1. 2025Q3中蒙业务增长，营收实现双位数增长，归母净利润同比降幅收窄，得益于中蒙跨境业务量复苏和主焦煤价格上涨。2. 非洲业务方面，萨卡尼亚口岸车流与货运量稳步增长，赞比亚公路项目全线贯通，公司战略入股坦赞铁路，未来可持续贡献盈利增长点。
民生证券指出，预计公司2025 - 2027年归母净利为12.5/14.4/16.9亿元，当前股价对应PE分别为15、13、11倍，维持“推荐”评级。业务亮点：1. 公司库存持续去化，截至2025Q3存货仅5.5亿元。2. 第二大股东紫金矿业持股比例保持稳定，看好公司长期发展价值。3. 坦赞铁路激活项目正式签约，公司作为项目股东受邀出席，标志着坦赞铁路项目进入全面启动新阶段，与公司在非洲现有业务布局形成协同。4. 非洲业务为公司业绩第二增长曲线，在刚果（金）、赞比亚、纳米比亚、坦桑尼亚等地业务进展顺利。

图：嘉友国际营收及增速

图：嘉友国际净利润及增速

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