华西证券：割草机器人加速渗透 北美市场有望实现突破

智通财经APP获悉，华西证券发布研报称，传统割草机器人运行时间短，可覆盖的草坪面积小，更适合欧洲草坪；而在美国庭院面积更大、地形更加复杂，当前割草机器人渗透率尚不足6%。无边界等新技术有望满足美国庭院对于“高功率、大范围覆盖、长续航能力”的产品需求。成本端，割草机器人综合成本明显低于传统OPE设备。渠道端，2025年北美大型零售商劳氏与多个国产割草机器人品牌达成合作，如九号公司和山科，反映美国市场认可度逐渐提升。

华西证券主要观点如下：

无边界技术打开割草机器人天花板

无边界等技术应用大幅提升割草机器人使用体验，预计带动其全球约3倍销量增长空间。无边界式割草机器人采用虚拟边界，配备智能定位规划功能，相比传统随机碰撞式割草机，效率提升80%以上，割草也更整齐。同时，用户可以通过移动应用程序远程控制割草机，创建虚拟边界地图。割草机器人的替换产品主要为割草机品类中的骑乘式割草机和手推式割草机。假设割草机器人分别替换骑乘式、手推式割草机15%、30%，分别对应约41万、480万台潜在销量渗透空间，对应2024年割草机器人销量130万台，存在约3倍增长空间。

割草机器人具有丰厚的毛利率空间，行业销量快速增长下，价格有望继续快速下探。据测算，单台中高端的RTK+视觉割草机器人成本超过3000元，其中导航避障+摊销成本占比超过60%。

生产端：RTK传感器模组随着行业扩容的规模效应和龙头公司自研，2-3年内有40%下降空间；初始投资的固定成本或高达1亿元，销量快速增长有望大幅提升规模效应。

品牌端：九号公司2023年、2024年H1、2024年机器人业务毛利率分别53%、56%、51%，预计毛利主要由割草机器人产品贡献。对比同期其他OPE设备头部品牌商30%左右的毛利率，割草机器人业务毛利率高出5-20pct。

无边界产品具有性价比优势，有望实现北美市场突破

功能：传统割草机器人运行时间短，可覆盖的草坪面积小，更适合欧洲草坪；而在美国庭院面积更大、地形更加复杂，当前割草机器人渗透率尚不足6%。无边界等新技术有望满足美国庭院对于“高功率、大范围覆盖、长续航能力”的产品需求。

成本：割草机器人综合成本明显低于传统OPE设备。割草机器人首先节省了人力成本（居民个人时间的机会成本和高昂的雇佣成本），其次当前无边界割草机器人价格普遍下探至1000美元，对比500-1000美元的有边界割草机器人，考虑节省埋线成本后，性价比优势突出。

渠道：2025年北美大型零售商劳氏与多个国产割草机器人品牌达成合作，如九号公司和山科（Sunseeker），反映美国市场认可度逐渐提升。

格局：国产品牌积极入局

在2021-2022年，国内密集出现了新进入者和创业公司，九号、松灵、追觅、科沃斯等新锐品牌率先实现批量出货，引领行业发展潮流，还有山科、库犸科技等新兴玩家纷纷入局。市场主要玩家分为三类：以园林工具起家的公司如富世华、宝时得、TORO、泉峰等；拥有智能机器人背景的新玩家如科沃斯、irobot、九号公司、追觅等；新锐公司如松灵机器人、山科科技等。

投资建议

建议关注布局割草机器人的相关公司，包括科沃斯(603486.SH)、九号公司(689009.SH)、泉峰控股(02285)、石头科技(688169.SH)。

风险提示

下游需求不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、海运运费上涨以及港口堵塞造成货物交付不及时风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险（数据不能代表行业真实情况，数息滞后或更新不及时的风险、关税或贸易政策变化。