只有明星基金经理受伤的世界达成了

从去年924行情之下市场情绪大逆转至今，沪深300指数涨幅超过40%，上证指数也在渐进式上涨里历史性地一度再次突破4000点。行情之下，公募主动权益表现出了可观的超额收益——去年三季度至今，wind偏股混合基金指数上涨接近60%。

业绩归来之下，2022年之后持续萎缩的主动权益基金规模也迎来了拐点，在过去一年的时间里录得正向增长。

好消息是，在“基金的规模=业绩×份额”的这个等式里，公募主动权益终于实现了靠业绩增长驱动规模扩张。

坏消息是，行业长久以来的“回本魔咒”开始显灵，主动权益的业绩爆发之下，明星基金经理们的产品正在经历严峻的赎回考验。

以2022年年末前十大主动权益产品为例，这些产品不仅遭受了连续三年的净赎回，在业绩普遍更好的2025年，它们中的大多数反而被基民抛弃得更猛烈。

即便是今年在“小登资产热”中业绩表现亮眼的行业老法师傅鹏博，其所管理的睿远成长价值也同样遭遇了近三年来最猛烈的赎回。

喜人行情之下，能在基金规模的等式里实现业绩和份额双丰收的公募主动权益产品，主要集中在更纯血的小登基金里。

过去一年规模增速最快的十只主动权益基金，从投资标的看主要都集中在AI产业链、人形机器人等新兴科技产业，与此同时，基金经理们也普遍年轻，平均从业年限不足4年。

规模增速最快的是中欧旗下的中欧数字经济。一年的时间里，重仓AI产业的中欧数字经济，业绩涨幅超过200%的同时，规模增幅超过800倍，去年三季度末基金总规模只有1400多万，今年三季度已经是规模130亿元的百亿级基金。（注：规模和业绩统计区间均为2024年9月30日至2025年9月30日）

不过，与过去主动权益大热不断造出明星基金经理的浪潮不同，这一轮热门主动权益基金的基金经理，在市场上鲜有曝光度。围绕这些产品的讨论，也更多地聚焦在基金重点投资的行业或赛道的成长空间上。

可见，公募基金过去三年发生的更深层变化是：对于当下许多仍然在购买基金的投资者们来说，不管主动权益还是被动指数，信任的基础不再是基金经理，而是产品的工具属性——基金所代表的赛道/行业/主题，比管理它的人，对投资者的吸引力更大。