驰宏锌锗的前世今生：2025年三季度营收171.78亿行业第三，净利润13.09亿行业第二

来源：新浪证券-红岸工作室

驰宏锌锗成立于2000年7月18日，于2004年4月20日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于云南省曲靖市。它是国内铅锌龙头企业，也是全球最大锗生产商，拥有全球顶级高品位铅锌矿山。

公司主营业务为铅、锌、锗系列产品的采选、冶炼、深加工与销售，所属申万行业为有色金属 - 工业金属 - 铅锌，涉及有色锌、金属铅、稀缺资源核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业第三，净利润第二
2025年三季度，驰宏锌锗营业收入达171.78亿元，在行业14家公司中排名第3，行业第一名中金岭南营收484.59亿元，第二名豫光金铅营收348.55亿元，行业平均数为107.56亿元，中位数为29.12亿元。主营业务构成中，铅锌采选冶78.11亿元占比73.82%，其他15.87亿元占比15.00%，有色金属贸易11.83亿元占比11.18%。当期净利润为13.09亿元，行业排名第2，行业第一名兴业银锡净利润13.54亿元，行业平均数为5.73亿元，中位数为4.89亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度驰宏锌锗资产负债率为25.80%，低于去年同期的28.67%，且低于行业平均的50.54%。从盈利能力看，当期毛利率为17.96%，较去年同期的19.52%有所下降，低于行业平均的25.75%。

董事长杨美彦薪酬2.69万元
公司控股股东为云南冶金集团股份有限公司，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。董事长杨美彦，男，汉族，1973年12月生，中共党员，本科学历，2024年薪酬2.69万。其履历丰富，曾在多家公司任职，现任中国铜业有限公司党委常委，云南驰宏锌锗股份有限公司董事长、党委书记。总经理罗进，男，苗族，1972年10月出生，中共党员，正高级工程师，2024年薪酬106.49万，较2023年的95.59万增加10.9万。

A股股东户数较上期减少2.64%
截至2025年9月30日，驰宏锌锗A股股东户数为16.24万，较上期减少2.64%，户均持有流通A股数量为3.1万，较上期增加2.71%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流通股东，持股5703.41万股，相比上期减少3190.14万股；中欧红利优享灵活配置混合A（004814）位居第四大流通股东，持股4777.79万股，相比上期增加518.06万股；南方中证500ETF（510500）位居第六大流通股东，持股4445.13万股，相比上期减少87.57万股；南方中证申万有色金属ETF发起联接A（004432）位居第七大流通股东，持股2483.34万股，为新进股东。

国信证券指出，公司2025H1归母净利润同比微增3.3%，实现平稳经营。业务亮点如下：1. 2025H1铅锌精矿产量15.16万金属吨，同比增加0.34万金属吨，增幅2.29%；2. 会泽矿、彝良矿伴生锗，年产能60吨，占全球1/4，占国内1/3；3. 公司是国内铅锌龙头企业，拥有全球顶级高品位铅锌矿山，配套冶炼产能布局合理，未来2 - 3年依托股东加速扩张且路径明确。预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为17.5/19.2/20.0亿元，同比增长35.7%/9.5%/4.2%，维持“优于大市”评级。
民生证券指出，公司2025年上半年业绩稳健增长。业务亮点如下：1. 25H1铅锌精矿金属产量15.16万吨，同比增加0.34万吨；2. 25H1国内锌精矿加工费趋势性回升明显，冶炼厂利润得到修复；3. 铅锌资源量超过3200万吨，矿山铅锌精矿完全成本稳定保持在行业前1/4分位；4. 资产注入进行时，青海鸿鑫100%股权已注入公司、正式托管云铜锌业81.12%股权、金鼎锌业100%股权，期待未来注入，资源禀赋和金属产量有望进一步提升。预计2025 - 2027年分别实现归母净利润18.62/20.17/23.63亿元，维持“推荐”评级。

图：驰宏锌锗营收及增速

图：驰宏锌锗净利润及增速

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