经营净现金超预期回正！东方日升光储助推前三季营收105亿

文/能源杂志

10月28日，东方日升新能源股份有限公司（下称“东方日升”）披露了2025年第三季度报告。财报显示，公司2025年第三季度实现营业收入30.24亿元，单季归属于上市公司股东的净利润为-2.54亿元，同比改善57.39%；截至2025年前三季度，公司累计实现营业收入104.67亿元，同比下降约29.8%，归属于上市公司股东的净亏损为9.33亿元，较上年同期亏损幅度明显收窄。公司同时披露，报告期内经营活动产生的现金流量净额由上年同期的大幅为负转为正值，累计为约10.33亿元。

在整体营收下滑的背景下，东方日升本季业绩出现“减亏+现金流改善”的组合特征。公司在公告中提到，主要受全球光伏需求波动、组件出货节奏与价格波动等外部因素影响，但通过优化运营、控制成本和聚焦高附加值产品，改善了单季利润表现与现金流状况。上述财务数据成为市场解读公司经营韧性的首要依据。

进入2025年下半年，光伏行业环境依然充满挑战。目前，全球光伏产业在经历供给扩张后的短期调整期，整条产业链面临价格竞争加剧、终端招标节奏收缩以及部分终端项目推进不及预期等问题。

部分行业研究与媒体统计显示，头部光伏企业在上半年出现出货和盈利双向承压的情况，产业集中度与盈利能力在短期内承受挑战。对以组件与电池为主的制造企业而言，如何实现技术溢价与产品差异化成为缓解周期性压力的关键。

面对行业压力，东方日升在技术端持续投入并强调以异质结（HJT）为核心的高效路线。公司在2025年上半年宣布其基于自主研发的“伏曦”系列异质结组件量产平均功率突破740Wp，电池转换效率亦达到行业领先水平；此前公司产品在第三方测试中也曾创下组件Pmax与转换效率的记录。

目前，东方日升在技术方面的亮点包括0BB无主栅、无应力互联（“昇连接”）、超薄硅片与低银耗等工艺优化，旨在在保持高转换效率的同时压缩非硅成本、提升量产良率。东方日升高管与技术团队对外表示，这些技术进展有助于在竞争激烈的招标与大型工程采购中实现溢价并稳固客户认同。

与此同时，东方日升在市场与项目端也在做结构性调整。公司在高端市场（如国央企能源集团的大型框架和年度集中采购）取得了较为稳定的中标与入围纪录，为其高效组件打开了较为稳定的需求通道；在光储一体化、分布式与工商业场景，公司亦在推进产品组合与系统解决方案的整合，试图将“组件+逆变器+储能+运维”进一步打包为客户可识别的交付能力。部分第三方数据显示，公司在2025年上半年组件中标容量与HJT出货表现，已在一定程度上体现技术溢价开始兑现。

从公司披露与公开报道看，东方日升将“以技术为核心、以光储一体化为延伸”的战略作为近期的抓手：一方面通过持续的工艺改进、专利与标准化参与，争取在异质结细分赛道取得更高的市占率；另一方面通过向系统端延伸、参与大型电站与央国企集中采购，努力将高效组件的价格优势与稳定交付转化为订单回款与现金流。

在储能端，东方日升以“全栈融合、全链协同”作为破局路径，发布昇家、昇企、昇能三大方案。昇家面向户用，采用高效N型组件＋Luvit微型逆变器＋模块化储能，为家庭用户提供安全、便捷、灵活的绿色能源体验；昇企面向工商业，组合组件矩阵＋Gurap组串逆变器＋Risen Stack系列堆叠式储能一体机与Risen Cloud云管理，提供光储融合、园区/台区等定制化一体化方案；昇能面向大型光储电站，主推高安全性的高能量密度液冷储能（eTron与eFlex系列）与云端调度，突出场地利用率与运行稳定性。

与此同时，东方日升将“储能4S解决方案”、双算法/双拓扑的安全治理和运维优化纳入体系，尝试以云平台与数据算法提升收益管理和设备寿命。总体来看，东方日升在储能业务上的积极布局有助于扩宽营收结构并增强议价力；但其能否转化为持续盈利，仍依赖于电池与系统成本下降、规模化交付能力与运维可靠性的持续验证。

东方日升当前的经营表现体现出行业周期性冲击对营收与短期盈利带来明显影响。不过公司依靠技术研发与客户结构调整，在利润率、现金流与高端订单上出现可见改善。

东方日升在2025年第三季度交出了一份“亏损收窄、现金流改善、技术端继续推进”的报表。在行业整体面临调整的背景下，公司通过强化异质结技术、优化产品结构与聚焦高端客户，呈现出一定的韧性与未来回升的可能。

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