生意社：钢厂利润逐减 11月铁矿或趋弱运行

生意社10月31日讯

10月以来，铁矿行情先是震荡上行，随后冲高回落，整体呈偏强震荡走势，据生意社铁矿追踪价格显示，截至31日生意社铁矿价格指数为817.44，环比上涨3.18%，其中，在22日达到月内最高点为821，涨幅度达到3.63%，具体如上图。

回顾铁矿10月行情，铁矿价格先震荡上行，随后冲高回落，生意社数据师认为可以大概分为二个阶段：其一震荡上行，月初在传统旺季预期推动下，钢厂开工率维持高位，铁水产量持续攀升，叠加市场对宏观政策的乐观预期，铁矿石价格震荡上行，投机交易情绪积极，期限共振拉动现货铁矿价格上涨，所以矿价呈现震荡上涨行情。

其二冲高回落，到10月中下旬，市场情绪快速转变。终端需求不及预期，成材去库速度放缓，钢厂利润受到挤压，加之海外发运量持续回升，铁矿石价格开始高位回落。临近月底，受国家会晤影响，市场情绪好转，期货行情拉涨带动现货价格。所以10月整体行情呈现冲高回落、整体偏强震荡走势。

分析完10月矿价波动的原因后，来预测下10月矿价：

库存方面，截至10月31日，全国45个港口进口铁矿库存为14542.48万吨，周环比增加118.89万吨，月环比增加542.2万吨；日均疏港量为320.16万吨，周环比增加7.51万吨，月环比减少16.24吨；在港船舶数119条，与9月底相比增加20条。上周铁矿港口库存情况如上图；全国钢厂进口铁矿库存总量为8849.86万吨，月环比减少804.92万吨。10月以来，全国主要港口铁矿石库存持续累库，表明当前供应增速已超过需求增速。同时，钢厂厂内库存也在持续消耗，释放了后续补库需求。不断累积的库存压力限制了矿价上行空间。

供应方面，截至10月27日，本周全球铁矿石发运总量3388.4万吨，月环比增加减少87万吨，澳洲巴西19港铁矿发运总量2925.9万吨，环比增加100.8万吨；澳洲发运量1984.3万吨，环比减少43.7万吨；其中澳洲发往中国的量1666.5万吨，环比减少104.9万吨；巴西发运量941.5万吨，环比增加105.4万吨。10月以来全球铁矿石发运总量持续回落。其中澳洲发运回落、巴西主要矿区发运量明显恢复，澳洲发往中国的铁矿石量保持较高水平。随着南半球天气影响减弱，前期到港量维持较高水平，供应端压力逐步显现。

需求方面，虽然10月钢厂高炉开工率保持相对高位，但下游成材销售疲软已开始倒逼钢厂调整生产节奏。特别是建筑钢材需求不及预期，部分区域钢厂出现主动减产。考虑到当前钢厂厂内库存已处于相对高位，预计补库动力有限，铁水产量面临回落风险。

废钢方面，10月废钢价格跟随铁矿石先涨后稳，但受制于成材需求疲软，上涨动力不足。考虑到电弧炉钢厂同样面临利润压力，废钢对铁矿石的替代效应在10月难以显著提升，预计11月废钢市场或小幅下行。

综上所述，生意社数据师认为，10月需求端，钢厂利润逐步缩减，尽管高炉复产较多，下游成材销售疲软已开始倒逼钢厂调整生产节奏，钢厂利润有进一步缩减可能，所以11月终端需求预减，利空铁水需求；而供应端，10月以来全球铁矿石发运总量持续回升，港口整体库存持续累库，10月海外发运良好，供应整体上偏强运行。10月钢材市场虽然转入传统旺季，终端开工有所恢复但恢复情况不及市场预期，市场情绪有所冷却。整体来看，11月铁矿供需基本面或转为供强需弱局面，加上需求季节性走弱以及港口库存持续累积。预计11月初铁矿或小幅下行，趋弱震荡运行。

【大宗商品公式定价原理】

生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：
1、指定日期的结算价
2、指定周期的平均结算价
定价公式：结算价 = 生意社基准价×K＋C
K：调整系数，包括账期成本等因素。
C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。