佳讯飞鸿的前世今生：2025年三季度营收5.66亿元行业第四，净利润亏损行业第十

来源：新浪证券-红岸工作室

佳讯飞鸿成立于1995年1月26日，于2011年5月5日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为北京市。公司是铁路指挥调度系统的核心供应商，为客户提供通信、信息、控制一体化的指挥调度系统及全面解决方案。

公司主要从事通信信息领域的技术应用创新，提供通信、信息、控制一体化的指挥调度系统及全面解决方案，所属申万行业为通信-通信设备-其他通信设备，涉及跨境电商、应急管理、复兴号核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业第四，净利润第十
2025年三季度，佳讯飞鸿营业收入为5.66亿元，行业排名4/12，行业第一名东方通信营收16.27亿元，第二名朗威股份9.03亿元，行业平均数为5.65亿元，中位数为5.05亿元。主营业务构成中，指挥调度类1.91亿元占比58.32%，智能应用类7219.08万元占比22.04%，行业物联网应用类6434.49万元占比19.64%。当期净利润为 -1264.94万元，行业排名10/12，行业第一名东方通信净利润3.59亿元，第二名映翰通1.05亿元，行业平均数为3438.5万元，中位数为1679.5万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度佳讯飞鸿资产负债率为28.50%，去年同期为27.90%，高于行业平均26.75%。从盈利能力看，2025年三季度公司毛利率为41.32%，去年同期为41.71%，高于行业平均36.75%。

董事长林菁薪酬115.86万元，同比增加12.01万元
公司控股股东和实际控制人均为林菁。董事长兼总经理林菁，1965年出生，中国国籍，无境外永久居留权，1990年获北京航空航天大学自动控制学士学位，2003年获对外经济贸易大学MBA硕士学位。曾任职于北京雪花集团、汇佳国际数据系统有限公司，1995年至今任职于本公司。还担任臻云智能等多家公司董事。其薪酬从2023年的103.85万增加到2024年的115.86万，增加了12.01万元。

A股股东户数较上期减少28.67%
截至2025年9月30日，佳讯飞鸿A股股东户数为3.5万，较上期减少28.67%；户均持有流通A股数量为1.58万，较上期增加41.81%。十大流通股东中，长城久嘉创新成长混合A（004666）位居第二大流通股东，持股1300.00万股，持股数量较上期不变。香港中央结算有限公司位居第七大流通股东，持股639.63万股，为新进股东。华夏稳盛混合（005450）位居第十大流通股东，持股516.12万股，为新进股东。兴业兴睿两年持有期混合A（013910）、兴业研究精选混合A（010460）退出十大流通股东之列。

浙商证券指出，2025年上半年公司业绩整体承压，但Q2实现扭亏为盈。公司积极推进产业链延伸战略，在手订单创新高。业务亮点如下：1. 交通行业方面，铁路投资景气，公司是铁路5G + AI核心标的，未来有望加速相关产品规模化推广；2. 民航市场上，公司实现民航调度国产化突破，成功跻身民航设备供应商行列；3. 政府及国防行业，公司是军事通信网通信装备主要供应商之一，有望受益于国防信息化市场发展。预计25 - 27年公司归母净利润分别为0.70、1.05、1.37亿元，同比+0.4%、+40.5%、+30.6%，对应25 - 27年PE分别为88、63、48倍，维持“买入”评级。同时，该机构另一份研报指出，公司交通业务基本盘稳固，推进产业链延伸战略形成多元化收入结构。业务亮点有：1. 2024年交通行业收入增长，海外拓展取得重大突破；2. 工信部推进5G - R，公司产品验证顺利；3. AI + 铁路持续落地，公司中标多个千万级项目。预计25 - 27年公司归母净利润分别为0.83、1.08、1.47亿元，同比+11%、+31%、+36%，对应25 - 27年PE分别为58、45、33倍，维持“买入”评级。风险提示均为铁路投资不及预期、5G - R建设不及预期、行业竞争加剧。

图：佳讯飞鸿营收及增速

图：佳讯飞鸿净利润及增速

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