广哈通信的前世今生：营收低于行业均值，净利润高于行业平均，彰显盈利韧性

来源：新浪证券-红岸工作室

广哈通信成立于1995年4月8日，于2017年11月1日在深圳证券交易所上市，注册地和办公地均为广东省广州市。公司是国内领先的数字与多媒体指挥调度系统供应商，在通信领域具备较强的技术研发实力。

广哈通信主营业务为数字与多媒体指挥调度系统及相关产品的研发、生产、销售与服务，所属申万行业为通信 - 通信设备 - 其他通信设备，涉及小盘、华为鲲鹏、5G核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业第十，净利润第四
2025年三季度，广哈通信实现营业收入3.32亿元，行业排名10/12，低于行业平均数5.65亿元和中位数5.05亿元，行业第一名东方通信营收达16.27亿元，第二名朗威股份为9.03亿元。主营业务构成中，可靠通信网络收入1.26亿元，占比64.77%；数字化服务收入4072.3万元，占比20.97%；泛指挥调度业务收入2770.05万元，占比14.26%。当期净利润为4646.7万元，行业排名4/12，高于行业平均数3438.5万元和中位数1679.5万元，行业第一名东方通信净利润3.59亿元，第二名映翰通为1.05亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度广哈通信资产负债率为38.87%，高于去年同期的28.86%，也高于行业平均的26.75%。从盈利能力看，当期毛利率为54.08%，虽低于去年同期的59.42%，但高于行业平均的36.75%。

董事长孙业全薪酬132.29万元，同比增加12.22万元
公司控股股东为广州数字科技集团有限公司，实际控制人为广州市人民政府国有资产监督管理委员会。董事长孙业全，1971年出生，本科学历，工程师。自1995年开始在公司任职，历任多职，2008年7月至2025年1月任公司总经理，现任董事长，2024年薪酬132.29万，较2023年的120.07万增加12.22万。总经理王勇，1974年出生，学士，自1996年起在公司任职，现任公司总经理，广有通信董事，2024年薪酬96.69万，较2023年的69.48万增加27.21万。

A股股东户数较上期减少9.37%
截至2025年9月30日，广哈通信A股股东户数为2.1万，较上期减少9.37%；户均持有流通A股数量为1.19万，较上期增加10.34%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流通股东，持股145.48万股，相比上期增加113.76万股；博道成长智航股票A（013641）位居第三大流通股东，持股93.33万股，为新进股东；大成中证360互联网 + 指数A（002236）位居第五大流通股东，持股76.02万股，相比上期增加6.00万股；中邮军民融合灵活配置混合A（004139）退出十大流通股东之列。

西南证券指出，公司2025年上半年实现营业收入1.94亿元，同比增长27.80%，归母净利润0.24亿元，同比增长69.51%。业务亮点如下：1. 泛指挥调度业务和数字化服务双轮驱动，收入快速增长。2025H1泛指挥调度业务收入0.28亿元，同比增长2749.25%；数字化服务收入0.41亿元，同比增长4699.42%。2. 传统业务可靠通信网络短期受验收节奏影响承压，但随着市场局面打开以及产品营收规模稳步回升，预期毛利率逐步回稳。3. 公司注重创新研发，围绕“核智数云”实现5G核心网软硬件100%国产化、研制冷阴极射线检测装备打破进口垄断，并以大模型/图谱平台支撑数字基建国产化落地。预计2025 - 2027年EPS分别为0.37元、0.47元、0.63元，对应动态PE分别为66倍、50倍、37倍，首次覆盖给予“持有”评级。

图：广哈通信营收及增速

图：广哈通信净利润及增速

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