晶瑞电材的前世今生：李勍掌舵下，高纯化学品营收占比近六成，国产替代扩张正当时

来源：新浪证券-红岸工作室

晶瑞电材成立于2001年11月29日，于2017年5月23日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为江苏省苏州市。公司是国内领先的电子化学品供应商，产品覆盖高纯化学品、光刻胶等，具备全产业链优势。

公司主营业务包括高纯化学品、光刻胶及配套材料、功能配方材料等产品，广泛应用于半导体、新能源等行业。所属申万行业为电子 - 电子化学品Ⅱ - 电子化学品Ⅲ，概念板块涵盖电子化学品、新材料等。

经营业绩：营收行业第16，净利润第12
2025年三季度，晶瑞电材营业收入为11.87亿元，行业排名16/35，行业第一名西陇科学为53.24亿元，第二名国瓷材料为32.84亿元，行业平均数为13.99亿元，中位数为10.69亿元。主营业务构成中，高纯化学品4.51亿元占比58.69%，光刻胶1.06亿元占比13.79%，锂电池材料1.05亿元占比13.68%，工业化学品7382.08万元占比9.61%，能源3076.73万元占比4.01%，其他175.12万元占比0.23%。当期净利润为1.71亿元，行业排名12/35，行业第一名安集科技为6.08亿元，第二名鼎龙股份为5.85亿元，行业平均数为1.55亿元，中位数为9825.88万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度公司资产负债率为26.65%，去年同期为28.33%，低于行业平均28.64%，显示公司偿债压力较小。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为25.53%，去年同期为19.82%，但低于行业平均31.60%，盈利能力有待进一步提升。

董事长李勍薪酬50.72万元，同比减少21.23万元
公司控股股东为新银国际有限公司（香港），实际控制人为罗培楠。董事长李勍，1967年出生，中国香港籍，北京大学光华管理学院EMBA。他履历丰富，现任多家公司重要职务，2018年2月至今在善丰投资（江苏）有限公司担任执行董事，2022年6月至今在上海基石新创管理咨询有限公司担任执行董事，2020年2月至今在晶瑞新能源科技有限公司担任董事等。2024年薪酬为50.72万，2023年为71.95万，同比减少21.23万。总经理胡建康，1981年出生，中国国籍，研究生学历。他在公司及关联企业担任多个重要职位，2024年薪酬为75.61万，2023年为67.69万，同比增加7.92万。

A股股东户数较上期增加19.81%
截至2025年9月30日，A股股东户数为11.14万，较上期增加19.81%；户均持有流通A股数量为9585.27，较上期减少10.67%。机构持仓方面，国泰中证半导体材料设备主题ETF（159516）位居第五大流通股东，持股880.61万股，相比上期增加493.62万股。南方中证1000ETF（512100）位居第七大流通股东，持股775.54万股，相比上期减少6.78万股。华夏中证1000ETF（159845）位居第九大流通股东，持股460.64万股，相比上期减少6300.00股。香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列。

开源证券指出，给予晶瑞电材“买入”评级，预计2025 - 2027年归母净利润1.23/1.56/1.92亿元。业务亮点：一是2025H1经营业绩大幅改善，毛利率/净利率同比提升；二是高纯湿化学品规模效应显现，供应国内二十多家头部芯片制造厂，部分产品出货量和销量大幅增长，整体毛利率上升；三是光刻胶销售额增长，部分类型光刻胶销量和销售额实现数倍增长或小批量出货；四是国产替代进程加快。
申万宏源指出，维持晶瑞电材“增持”评级，小幅上调公司2025年归母净利润预测为1.29亿元，新增2026 - 2027年归母净利润预测为1.54、1.90亿元。业务亮点：一是高纯湿化学品量利齐升，带动业绩持续改善，部分产品出货量和销量增长，盈利能力显著回升；二是光刻胶业务稳健发展，部分类型光刻胶销量和销售额增长，业务毛利率提升；三是聚焦主业发展布局四大基地，掌握多项高纯产品技术，拥有近百款半导体光刻胶产品，产能布局领先。

图：晶瑞电材营收及增速

图：晶瑞电材净利润及增速

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