三诺生物的前世今生：2025年Q3营收34.53亿行业第七，净利润1.53亿低于行业均值

来源：新浪证券-红岸工作室

三诺生物成立于2002年8月7日，于2012年3月19日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均为湖南省长沙。它是国内生物传感技术领域的领先企业，专注于慢性疾病即时检测产品，具备较强的技术研发实力。

三诺生物主营业务为以生物传感技术为基础的相关慢性疾病即时检测(POCT)产品的研发、设计、生产和销售，所属申万行业为医药生物 - 医疗器械 - 医疗设备，涉及体外诊断、高血压防治、抗原检测等概念板块。

经营业绩：营收行业第七，净利润第十一
2025年三季度，三诺生物营业收入为34.53亿元，在行业42家公司中排名第7。行业第一名迈瑞医疗营收258.34亿元，第二名联影医疗营收88.59亿元，行业平均数为19.68亿元，中位数为5.61亿元。主营业务构成中，血糖监测系统营收16.59亿元，占比73.29%；糖尿病营养、护理等辅助产品营收1.49亿元，占比6.59%等。当期净利润为1.53亿元，行业排名第11，行业第一名迈瑞医疗净利润78.14亿元，第二名鱼跃医疗净利润14.66亿元，行业平均数为3.19亿元，中位数为6869万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率略高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度三诺生物资产负债率为41.19%，高于去年同期的39.74%，且高于行业平均的27.21%，这可能意味着公司偿债压力相对较大。从盈利能力看，当期毛利率为48.91%，虽低于去年同期的55.23%，但略高于行业平均的48.67%，表明公司在盈利方面仍有一定优势。

董事长李少波薪酬33.27万元，同比增加0.66万元
三诺生物控股股东和实际控制人均为李少波。董事长兼总经理李少波，中国国籍，1965年出生，毕业于湖南医科大学，获预防医学硕士学位等。2021年获国家科学技术进步二等奖，自2002年8月至今先后任公司前身执行董事及公司董事长、总经理等职。其薪酬从2023年的32.61万增加至2024年的33.27万，增加了0.66万元。

A股股东户数较上期增加58.52%
截至2025年9月30日，三诺生物A股股东户数为2.46万，较上期增加58.52%；户均持有流通A股数量为1.83万，较上期减少37.47%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三，持股2566.60万股，相比上期增加329.67万股；睿远成长价值混合A（007119）位居第四，持股1832.48万股，相比上期减少873.24万股；华宝中证医疗ETF（512170）位居第六，持股961.42万股，相比上期减少150.68万股；睿远均衡价值三年持有混合A（008969）位居第八，持股610.00万股，相比上期减少690.00万股。

中金公司指出，三诺生物2025年前三季度收入34.53亿元，同比增长8.52%，符合预期；归母净利润2.11亿元，同比下降17.36%，主要受专利许可和解费影响，剔除影响后利润符合预期。业务亮点有：1. 单三季度收入增速进一步加快，传统业务和CGM业务收入均实现同比双位数增长，美国子公司PTS和Trividia收入稳健增长。2. 预计二代CGM产品、东南亚、欧洲等海外市场为业绩带来增量。因诉讼影响，下调2025/2026年归母净利润预测25.8%/12.5%至2.98亿元/4.39亿元，维持跑赢行业评级，下调目标价7%至26元。
西南证券指出，2025年前三季度公司实现营收34.5亿元，同比+8.5%，归母净利润2.1亿元，同比 - 17.4%。剔除一次性诉讼费用，内生增长表现强劲。业务亮点有：1. 海外市场美国两家子公司PTS和THI收入稳健增长，THI积极抢占竞争对手空出的市场份额。2. BGM传统业务25Q3实现双位数增长。预计2025 - 2027年归母净利润分别为3/5/6亿元，对应PE为36/21/18倍，建议保持关注。

图：三诺生物营收及增速

图：三诺生物净利润及增速

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