减肥药“三国杀”：礼来称王，诺和诺德“抢亲”，辉瑞暴走

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一个分子一季度能卖110亿美元的时代，风度很不重要

如果你还对医药行业减肥赛道的疯狂有一丝怀疑，那么2025年10月30日这天发生的事，大概能让你彻底打消这种想法——这一切只会比你想象的更疯狂。

礼来一骑绝尘

先是礼来发布25年第三季度财报，数据惊人。重磅减肥药Zepbound和糖尿病药Mounjaro需求爆棚，让公司第三季度营收与利润双双超预期。

• Mounjaro当季营收达65亿美元，同比增长109%。

• 上市仅两年的Zepbound营收35.9亿美元，同比暴涨184%。

这两个药的成分都是替尔泊肽（Tirzepatide），合在一起，这一个分子，让礼来一个季度卖了110亿美元，远超卫冕药王，默沙东的Keydruda。

重建的诺和诺德：换了CEO后去“抢亲”

一边是新王登基，可另一边，老对手诺和诺德的日子就没那么好过了。

凭借具有划时代意义的司美格鲁肽，诺和诺德无疑是减肥领域第一个吃螃蟹的人。但今时不比往日，礼来凭借替尔泊肽更出色的有效性，已经获得优势。礼来在财报里透露，10个GLP-1类药物的处方里，6个是礼来拿下。

而诺和诺德不仅是司美格鲁肽显示疲态，这两年下一代减肥药的管线研发屡遭挫折。

开了CEO后，最近诺和诺德又赶走了大部分董事会成员，显然要做一次不小规模的重建。

不过这次重建，似乎打算从打劫开始。周四，诺和诺德宣布对美国生物技术公司Metsera发起了竞购。可后者此前已经与辉瑞谈妥收购条款，谁能想到诺和诺德还能上演当街抢亲的戏码。

着急入场的辉瑞

如果说诺和诺德好歹还喝过减肥药热度的头口水，那辉瑞则一直是尴尬的围观群众。曾经辉瑞对自己的两个小分子减肥药寄予厚望，但纷纷在临床试验里栽了跟头，一夜完成减肥管线清零。

正当外界以为宇宙药厂从此退出减肥药市场时，辉瑞却豪掷73亿美元，收购Metsera，获得了丰富的减肥管线。

可眼瞅着终于争取到了一张减肥市场入场券的时候， 诺和诺德竟然能半路打劫，辉瑞也算是见鬼了。

明着“抢亲”的诺和诺德开出了85亿美元的收购价，诚意拉没拉满不好说，票子是撒满了。Metsera意味深长地告诉辉瑞，人家的开价显著高于你。

这可把辉瑞气得不行，怒斥诺和诺德此前曾对Metsera提出过收购要约，遭到拒绝，此次修改报价“鲁莽”。表示这不利于肥胖症药物市场的竞争，将“采取一切法律途径”捍卫自身在交易中的权利。

Metsera花落何家？

从表态看，辉瑞的着眼点选在了反垄断：诺和诺德是减肥领域巨头，Metsera要卖给它，触犯反垄断。

辉瑞发出的新闻稿也明显针对两个听众，一是Metsera的股东，提醒此前贵董事会是仔细尽调过的，只有我这边的收购可以尽快完成，保证你们及时获利，别家的未必能那么顺，显然是暗示反垄断调查的风险。

另一个听众则是FTC这类调查反垄断的政府部门，新闻稿末尾的“Metsera卖给我，Metsera的药才能成为减肥市场的有力竞争者，为美国人带来新选择”。直白得就差去FTC击鼓鸣冤了。

Metsera最后会被谁收获呢？

理论上诺和诺德给出的收购价高很多，“变节”收益更大。可辉瑞提出的反垄断风险也是事实，Metsera的最优解或许是借诺和诺德抛出的媚眼，从辉瑞手里再多搜刮出点“彩礼”。毕竟，真把辉瑞惹毛了陷入漫长的司法大战，Metsera也不敢保证诺和诺德能不离不弃，陪着打官司打到底。万一落得个一边闹翻，另一边半路退缩，Metsera就成了最大受害者

此前，新任诺和诺德CEO承诺将打造强大的下一代糖尿病和肥胖症治疗产品线。 该诺言能否兑现尚难预计，但就打劫辉瑞对Metsera的收购来看，新的诺和诺德，至少不再是欧洲老绅士，丝毫不介意捡起泥巴就往对手身上招呼。

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参考资料

https://www.pfizer.com/news/press-release/press-release-detail/pfizer-addresses-proposal-metsera

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