哈尔斯的前世今生：2025年三季度营收24.37亿行业第六，净利润9985.74万行业第十

来源：新浪证券-红岸工作室

哈尔斯成立于1995年5月23日，于2011年9月9日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为浙江省永康市。公司是国内不锈钢真空保温器皿行业的龙头企业，拥有较强的研发设计能力和品牌影响力。

哈尔斯主营业务为不锈钢真空保温器皿的研发设计、生产与销售，所属申万行业为轻工制造 - 家居用品 - 其他家居用品，所属概念板块包括多胎概念、新零售、奥运概念、核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第六，净利润第十
2025年三季度，哈尔斯营业收入24.37亿元，行业排名6/24，高于行业平均数21.98亿元和中位数11.6亿元，但与第一名公牛集团121.98亿元、第二名ST松发117.59亿元差距较大。主营业务构成中，真空器皿13.76亿元占比87.54%，铝瓶及其他1.65亿元占比10.52%，其他(补充)3049.61万元占比1.94%。当期净利润9985.74万元，行业排名10/24，低于行业平均数2.63亿元，高于行业中位数6505.93万元，第一名公牛集团29.82亿元，第二名ST松发12.71亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均

2025年三季度，哈尔斯资产负债率为55.30%，高于去年同期的48.89%，也高于行业平均35.61%，偿债能力方面，公司面临一定的债务压力。从盈利能力看，当期毛利率为26.90%，低于去年同期的29.97%，也略低于行业平均27.17%。

董事长吕强薪酬272.52万元，同比增加147.11万元

哈尔斯控股股东和实际控制人为吕强。董事长吕强，汉族，1948年生，浙江永康人，高中学历，高级经济师，中国农工民主党党员。1985年开始创业，有着丰富的行业经验。其2024年薪酬272.52万元，较2023年的125.41万元增加147.11万元。总裁吴子富，汉族，1966年生，硕士学历，高级会计师，中共党员。2021年6月至今任公司总裁、董事，2024年薪酬342.88万元，较2023年的290.28万元增加52.6万元。

A股股东户数较上期减少39.25%

截至2025年9月30日，哈尔斯A股股东户数为3.02万，较上期减少39.25%；户均持有流通A股数量为1.01万，较上期增加64.62%。十大流通股东中，大成中证360互联网 + 指数A（002236）为新进股东，持股205.41万股；博时凤凰领航混合A（013450）退出十大流通股东之列。

天风证券指出，2025年上半年公司海外业务驱动增长，境外收入增速快于境内带动整体营收规模增长。具体业务亮点如下：

1. 海外业务驱动增长：境外营收13.7亿，同比+14%，占总收入87%。
2. 产能动态：2025年上半年泰国工厂二期建成达产，产能快速爬坡。
3. 业务布局：稳步拓展OEM业务，构建战略合作伙伴关系；自主品牌建设初见成效，哈尔斯品牌中心升级，SIGG品牌强化高端形象。
4. 评级信息：考虑外贸环境不确定性，预计公司2025 - 2027年营收38/44/51亿元，归母净利2.7/3.3/4.1亿元，维持“买入”评级。

1. 内外销稳健增长：2025年上半年真空器皿/铝瓶及其他分别实现营收13.76/1.65亿元，同比+13.00%/+11.31%；境外/境内实现收入13.66/2.06亿元，同比+14.14%/+4.81%。
2. 产能动态：泰国二期基地同步建成达产，加速产品新模具转移等进度，启动支援机制。
3. 业务布局：围绕OEM业务基本盘构建合作关系，自有哈尔斯品牌中心升级。
4. 评级信息：下调公司盈利预期，预计2025 - 2027年EPS为0.62/0.75/0.94元，下调目标价至11.11元，维持“增持”评级。

图：哈尔斯营收及增速

图：哈尔斯净利润及增速

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