万年青的前世今生：2025年三季度营收33.28亿行业排第8，净利润1708.95万排名第10

来源：新浪证券-红岸工作室

万年青成立于1997年9月5日，1997年9月23日在深圳证券交易所上市，注册地址位于江西省上饶市，办公地址位于江西省南昌市。公司是江西省内水泥龙头企业，拥有完整的产业链，在生产技术、质量控制等方面具备一定优势。

公司主营业务为水泥、熟料、商砼、骨料及新型墙材的生产及销售，所属申万行业为建筑材料 - 水泥 - 水泥制造，所属概念板块包括水泥、低价、破净股核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第8，净利润第10
2025年三季度，万年青营业收入为33.28亿元，在行业14家公司中排名第8。行业第一名金隅集团营收694.89亿元，第二名海螺水泥营收612.98亿元，行业平均数为180.1亿元，中位数为34.63亿元。主营业务构成中，水泥收入15.11亿元，占比68.35%；混凝土收入5.02亿元，占比22.71%；骨料收入1.2亿元，占比5.43%；其他收入4969万元，占比2.25%；贸易收入2583.39万元，占比1.17%；熟料收入207.45万元，占比0.09%。当期净利润为1708.95万元，行业排名第10。行业第一名海螺水泥净利润64.07亿元，第二名华新水泥净利润25.05亿元，行业平均数为5.89亿元，中位数为1.33亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度万年青资产负债率为37.07%，去年同期为37.08%，低于行业平均的44.65%。从盈利能力看，当期毛利率为15.67%，去年同期为14.63%，低于行业平均的20.31%。

董事长陈文胜履历丰富
公司控股股东为江西水泥有限责任公司，实际控制人为江西省建材集团有限公司。董事长陈文胜，1968年9月出生，中共党员，工学学士，高级工程师。现任江西省建材集团有限公司党委书记、董事长、总经理，江西万年青水泥股份有限公司董事长。曾在万年青及省建材集团担任多个重要职务。总经理李世锋，1980年9月出生，中共党员，工商管理硕士。现任江西省建材集团有限公司党委委员，江西万年青水泥股份有限公司党委书记、董事、总经理，江西南方万年青水泥有限公司董事长，此前也在万年青旗下多家公司任职。

A股股东户数较上期增加12.80%
截至2025年9月30日，万年青A股股东户数为4.68万，较上期增加12.80%；户均持有流通A股数量为1.71万，较上期减少11.35%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第七大流通股东，持股314.69万股，相比上期减少11.80万股。

华泰证券指出，公司25H1实现营收22.11亿元，归母净利4077.08万元，略高于预告区间中值。主业延续改善，25H2基建重点工程建设、供给端错峰生产和超产产能治理规范均有望提速，资产负债表修复较好，维持“增持”评级。业务亮点如下：1. 水泥主业发展稳健，25H1实现水泥业务收入15.1亿元，同比 - 6.6%，降幅相对较小，且降本明显，煤炭采购均价同比下降170元/吨。2. 省内需求尚可，江西省25H1基建投资同比 + 17.5%，长期来看，赣粤大运河规划和建设有望拉动省内水泥建材需求。不过，由于25H1水泥量价恢复偏缓，下调25 - 27年销量和吨均价假设，调整后预计25 - 27年归母净利润为1.2/1.7/2.2亿元，对应EPS为0.15/0.22/0.28元。上调公司目标价16%至6.86元。风险提示为房地产销售企稳慢于预期，错峰生产执行弱于预期。

图：万年青营收及增速

图：万年青净利润及增速

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