1个48%收益率满仓策略和1个30%收益率的半仓策略，你选哪一个？

1个48%收益率满仓策略和1个30%收益率的半仓策略，你会选择哪一个？

当下牛市中，对于如何进行仓位管理也越来越受关注，想要获取更高的收益，同时，又想要降低风险。

那今天我就探究下，通过仓位管理来定量的分析一下，既要高收益，又要低风险能否实现。

今天不讲理论，直接用一个实际的案例来讲解，用数据让你认识到半仓的作用到底有多大。

我这里先构建一个满仓的小市值策略，排除SG科创板，过滤掉停牌股票。

筛选条件：5日换手率大于3.5%，行业指数5日涨幅排名在10%到100%，排除掉大幅上涨的行业。排名条件都是从小到大排序，每日调仓在每日14点半。

进行买卖操作，持有10只股票，排名名次大于等于20或持有天数超过60日是卖出。回测时间从2018年10月30日到2024年的10月30日，近期涨得太好，所以时间定在去年的今天。

我们来看一下回测结果，6年年化收益48%，下普比率1.29%，最大回撤54.6%，波动率34.31%。这样的策略看着收益很高。

但实际持仓的体验非常不好，并且腰斩的回撤对于一般的投资者来说是无法接受的。当然，你可以通过优化选股条件或改变参数去优化回撤结果。

但通过仓位管理是最有效、最直接、最快捷的办法。我们其他的啥也不动，只是按照半仓购买再进行回撤。

这里你可以暂停想下，满仓变半仓，那收益、最大回撤、波动是不是都应该减半呢？

我们来看看半仓的回测结果，年化收益率30.83%，下普比率1.46，最大回撤30.28%，波动率18.34%。单看收益率肯定是满仓的要高。

但是半仓的情况下，最大回撤和波动率，这些用来衡量风险的指标则大幅降低，同时下铺比率也有所提高。要这样看，各有优缺点，无法选择。

那我们可以用一半仓的收益率除以满仓的收益率，得出的就是满仓变成半仓后的变化率。经过计算，年化收益率从满仓到半仓减少了35.8%。

然后再计算最大回撤率减少了44.5%，波动率减少了46.5%。那也就是说，你用收益率减少35.8%，换取了风险指标最大回撤减少了44.5%和波动率减少了46.5%。

收益减少的程度要低于风险指标减少的程度。那这样算，其实也可以说我们用更少的收益损失换取了更多的风险降低。那用半仓的方式性价比就更高。

当然，如果你仔细看的话，会发现我用的是年化收益率，而不是总收益率做比较，是因为一个策略的年化收益率对未来有一定的预测作用，但总收益却没有。所以猫眼选择了用年化收益率，请知悉。

当然，我们也可以使用择时来控制仓位。比如这个简单的仓位控制，当上证指数的收盘价大于20日上证指数平均收盘价的时候，就全仓运行，否则就半仓运行。

加入这个择时条件后，回撤数据是这样的，收益率、回撤和波动率都会减少。当然，这个择时条件很简单，但却会对整个投资带来很大的影响。

所以仓位管理对你的投资来说，其实是你交易系统中很重要的一环。它可以降低你账户的整体风险，确保你能在资本市场里活得比别人更久。

那你在这个牛市的后半程里，目前是几成仓呢？