明星电力的前世今生：2025年Q3营收行业第11，净利润第10，负债率远低于同行

来源：新浪证券-红岸工作室

明星电力成立于1988年4月29日，1997年6月27日在上海证券交易所上市，注册及办公地址均位于四川省遂宁市。该公司是国有控股的电水生产经营及综合能源服务企业，拥有完整的供电、供水网络及服务体系，在辖区内供电、供水市场占有率高。

公司主营业务涵盖电力、自来水、综合能源服务等，所属申万行业为公用事业 - 电力 - 电能综合服务，涉及小盘、绿色电力、央企改革核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业第11，净利润第10
2025年三季度，明星电力实现营业收入23.31亿元，在行业15家公司中排名第11，行业第一名广东建工营收433.88亿元，第二名湖北能源135.21亿元，行业平均数为72.8亿元，中位数为26.35亿元。主营业务构成中，商品销售13.5亿元占比88.59%，安装工程1.4亿元占比9.22%，提供服务2849.68万元占比1.87%，其他494.87万元占比0.32%。当期净利润为1.78亿元，行业排名第10，行业第一名湖北能源净利润25.24亿元，第二名福能股份24.19亿元，行业平均数为6.93亿元，中位数为2.96亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度明星电力资产负债率为25.76%，去年同期为28.63%，低于行业平均57.35%，这表明公司偿债能力较强，财务风险相对较低。从盈利能力看，2025年三季度公司毛利率为11.59%，去年同期为14.73%，低于行业平均22.95%，盈利能力有待提升。

董事长陈峰薪酬47.07万元
公司控股股东为国网四川省电力公司，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。董事长陈峰，男，汉族，1972年9月生，中共党员，四川省工商管理学院工商管理专业研究生学历，高级经济师。2024年薪酬为47.07万。总经理为何浩，男，汉族，1970年10月生，中共党员，四川省委党校函授学院法律专业大学本科学历，2024年薪酬88.8万，与2023年持平。

A股股东户数较上期减少18.05%
截至2025年9月30日，明星电力A股股东户数为6.82万，较上期减少18.05%；户均持有流通A股数量为8031.05，较上期增加22.02%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第五大流通股东，持股282.80万股，为新进股东；广发中证全指电力ETF（159611）位居第九大流通股东，持股171.12万股，相比上期增加11.93万股。

中邮证券指出，公司是国有控股的电力、自来水生产经营及综合能源服务企业，长期业绩稳健增长，2014 - 2024年公司营收和归母净利润CAGR分别为8.6%、7.9%。业务亮点如下：

1. 2025H1，公司在辖区内供电市场占有率100%，供水市场占有率近90%，持续积极开拓综合能源服务。
2. 公司售电量和售水量稳健增长，2015 - 2024年CAGR分别为12.9%、5.5%。
3. 发输配一体化使公司具有“节点”信息优势，随着四川电力市场的持续推进，探索布局虚拟电厂有望形成第二增长曲线。
4. 截至2024年底，自主研发“明星充电运营管理平台”，累计建成投运15座充电站，全年充电电量440.38万千瓦时。该机构预测公司2025 - 2027年营业收入分别为31.3/34.0/36.5亿元，归母净利润分别为2.1/2.2/2.2亿元，三年归母净利润CAGR为4.6%，首次覆盖，给予“增持”评级。同时提示了上游来水减少、市场竞争加剧、综合能源业务拓展不及预期等风险。

图：明星电力营收及增速

图：明星电力净利润及增速

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