昆仑万维业绩拐点已现：Q3净利1.9亿元，AI驱动持续增长可期

在周期中坚定爬坡的昆仑万维，盈利回归正轨。

10月29日，昆仑万维发布2025年第三季度报告。当中显示，2025年前三季度，公司实现营业收入58.05亿元，同比增长51.63%。其中，第三季度创收结果更甚，营业收入同比提升56.16%至20.72亿元，归属净利润抬至1.9亿元，同比增长180.13%，环比扭亏为盈。

走出净亏损，对于昆仑万维来说绝非偶然，而是在长坡厚雪的赛道中，企业终于凭借前瞻性战略与投入的积攒，迎来一道曙光，AI布局价值释放，转型步入正向循环。

夯实技术底盘，加速全球商业化落地，AI战略进入收获期

坚定投入与布局，成色检验期的到来只是时间问题。华金证券曾透过昆仑万维2024年年报点评称：阶段性业绩承压符合产业规律，但随着相关新技术的成熟与应用，以及用户规模的提升，新业务将为公司提供持续的发展动力。这份未来展望，正通过昆仑万维数据曲线一点点兑现。

临近三季报披露，昆仑万维股价持续处于上探趋势。截至10月29日，公司股价已连续4天上涨。该日盘后，公司新一报告期业绩另为投资者注入一针“强心剂”：第三季度营收增长56.16%、归属净利润环比扭亏为盈，整体毛利率达67%，继续保持在较高水平。

拆解这份上扬密码，关键在于昆仑万维持续夯实技术底盘，以及加速AI业务商业化落地。

“All in AGI与AIGC”，技术实力是昆仑万维的起跳本钱。财报显示，前三季度昆仑万维研发费用由上期11.44亿进一步增长至12.11亿元，这一投资的深度与潜力上限虽然无法完全预测，但也率先部分回流成为公司推动AI生态构建方面的阶段性成果。

在持续开源系列模型中争先求优，组成了昆仑万维亮眼成绩单的关键一环。7月4日，公司开源Skywork-Reward-V2系列奖励模型，该系列模型在七大主流评测中全面夺魁，标志着开源奖励模型迈入新阶段；7月9日，公司发布多模态推理模型Skywork-R1V 3.0，在MMMU、EMMA-Mini、MMK12等评测中取得开源最优成绩，确立了开源多模态推理领域的新标杆；7月30日，公司发布并开源自回归多模态统一模型Skywork UniPic，在图像生成质量、编辑精度及效率上均达行业领先水平；8月13日，公司又推出升级版Skywork UniPic 2.0，仅以2B参数规模超越多款7B至12B模型；8月12日，公司开源3D世界生成模型Matrix-3D，树立了3D世界生成新标杆；同日发布的Matrix-Game 2.0则为交互式世界模型的升级版本，系在通用场景下实现实时长序列交互生成的开源方案。

“公司一系列的研究成果覆盖强化学习、智能体、奖励模型及机器学习理论等核心方向，充分体现公司在人工智能领域的系统化研究能力与前沿探索实力，也展示了公司在人工智能基础研究与应用创新方面持续投入的决心。”在昆仑万维看来，大模型既是公司深耕AI领域的内在基石，也是优势外显所在。

立足于此，昆仑万维的核心竞争力实则更加深厚。相较于一味拼研发、增规模，公司更深谙把握商业化机遇的重要性，技术赋能下应用落地力度的增强，使公司在日益完善的产品矩阵推动中，将商业化价值潜力快速放大。

短剧业务“身高”的猛增便是例证。根据第三方数据，2025年8月，DramaWave已跃居海外短剧平台收入榜第三位，单月下载量突破400万次，并在北美、东南亚、拉美等主要市场均取得显著成绩。内容创新上，DramaWave上线动漫频道，成为全球一线短剧平台中首个引入动漫内容的探路者，目前已上线多部脑洞、玄幻类动漫作品，支持18种语言，广受用户欢迎。技术层面，DramaWave另不断加大AI技术应用深度，重点聚焦内容本土化、投放素材生成及用户交互等核心环节。

新兴业务的“变现”效果，昆仑万维亦深有体会。针对前三季度营收高增的原因，公司在财报中解释称：“主要由于报告期公司短剧、广告及 AI 软件技术业务发展，收入增加所致”。

其他垂直化领域业务，也在不断走向深化。例如，AI智能助手方面，公司推出新一代AI智能体，致力于不断降低专业研究与应用开发的门槛；AI视频方面，公司坚持模型与平台双轮驱动，加速AI视频创作普及，新版SkyReels预计将于11月初正式上线；AI音乐与音频方面，公司围绕音乐生成、语音合成两大核心方向多维发力；AI 社交方面，Linky持续优化产品功能与用户体验，进一步提升文字对话、剧情互动及人设一致性表现，显著增强用户沉浸感；社交娱乐平台 StarMaker则通过赛事IP运营与AI技术深度融合，进一步提升全球影响力与产品竞争力。

从技术探索到商业化突破，市场乐见未来业绩答案

对于深耕AI产业的玩家来说，短期内的阵痛并不陌生，好在行业与整体环境的双向奔赴，正在加速推进。

根据Air Street Capital《State of AI Report 2025》中一项调研显示，95%受访者已在工作或生活中使用AI，并且有76%自愿为AI工具付费，多数人称确从生成式人工智能服务中获得了更高的生产力提升。

从小范围“概念说辞”普及为“全民狂欢”，Sensor Tower通过《2025年AI应用市场洞察报告》指出，AI已从小众迈入主流，该市场正经历高速增长，尤其是AI助手应用的受众规模在过去一年呈现指数级扩张，AI技术的受众远不止于自由职业者、学生及开发者等特定群体。与此同时，随着ChatGPT的发布，情况发生了巨大变化——2023年，提及“AI”、“机器学习”或“大语言模型（LLM）”等AI相关术语的应用数量激增，AI正全面渗透至各类移动应用。

AI无疑是未来趋势之一，但倘若能够叠加出海举措，则更有可能加速1＋1＞2的效果转化。

《2025 AI+出海产业报告》分析称，东南亚、中东、非洲进入移动互联网红利期，本地AI基础设施建设加速。与此同时，欧美市场AI教育普及、消费习惯成熟，对AI工具型产品接受度显著上升；企业服务领域对效率、合规、安全的需求推动 AI在B2B侧的应用爆发。用户期待“更聪明、更便捷、更个性”的产品体验，AI出海正好满足这一刚需。

将出海作为增长助推器的可行性，在昆仑万维身上已然验证。

综合来看，2025年前三季度，公司实现海外业务收入54亿元，同比增长58%，海外收入占比达93%，同比提升3.6个百分点。

在“出海龙头”光环加持下，昆仑万维牌桌上的话语权也不断提升。例如，在海外信息分发与元宇宙业务方面，Opera在人工智能与元宇宙领域进展顺利，收入保持稳健增长，为AI时代的新一轮发展奠定了坚实基础。Opera推出了面向AI时代的Agent浏览器Opera Neon，凭借高安全性、强交互性与多模态生成能力，Neon正成为AI驱动的下一代互联网核心流量入口。

海外市场也是公司新兴业务发展的重要引擎。《2025海外短剧行业报告上半年》提到，2025年上半年，海外短剧市场收入合计10.88亿美元，其中第一季度收入为5.18亿美元，第二季度收入为5.69亿美元，季度环比增长9.8%。预计2025年全年收入将达24.73亿美元，下载量将达12.09亿次。

有鉴于此，全球化则成为昆仑万维的站位视角，亦是其差异化突破的“不二法门”。公司表示，将进一步发挥其独特的全球化平台优势，推动AI技术与信息分发、社交娱乐、内容创作等业务的深度融合，打造增长新范式。此外，公司还将以技术创新为锚点、以生态构建为支撑，不断巩固行业领先地位，致力于在AI时代实现长期稳健增长，为全球用户与合作伙伴创造更大价值。

这一战略考量也屡次得到市场肯定。将其定位于“全球AI生态平台构建者”，中航证券在月前研报中提到，公司正处于AI战略由投入向收获过渡的关键阶段，短剧与AI应用矩阵双引擎结构已初步形成，收入增长具备持续性，传统业务稳固保障投入节奏。若下半年商业化路径加速验证，市场有望重估其成长性与战略兑现能力。未来，公司将依托核心技术优势与全球化运营能力，持续拓展“AI+”边界，打造具有全球竞争力的智能科技企业。

至于盈利期望，中邮证券也提到，考虑到公司AI业务仍处投入期，短期维持较高营销支出以保障获客仍属必要，但伴随新技术投入成本摊薄及管理提效推进，叠加产品成熟度与规模效应的逐步提升，昆仑万维中长期费用率水平有望持续优化。

技术迭代稳定根基、多元收入结构迈向成熟、海外护城河勾勒差异化曲线，昆仑万维正在“算力基础设施—大模型算法—AI 应用”全产业链协同发展中，迎来AI业务的下一波增长曲线。

文/王璨

(编辑：王璨)