国盛证券研报指出,老凤祥2025Q3营收增长16%,扣非净利润同比下降7.5%。2025Q3净开店持续,同时新形象店布局增加。截止2025Q3末公司拥有门店数量5625家(较年初净关213家,单Q3净开75家),中笔直营数量为187家(较年初净关10家,单Q3净关1家),加盟门店数量为5438家(较年初净关203家,单Q3净开76家),面对消费环境的波动,公司Q3仍实现了净开店,同时公司根据自身实际情况以及年度计划,调整门店形象,着重布局“藏宝金”、“凤祥喜事”等主题店,截止2025年9月末藏宝金门店为133家(单Q3净开3家),凤祥喜事门店为40家(单Q3净开3家)。公司作为黄金珠宝行业龙头,长期推进渠道/产品经营效率优化,预计公司2025-2027年归母净利润为15.94/17.38/18.87亿元,现价对应2025年PE为17倍,维持“买入”评级。
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