豪掷242亿扫货煤矿！潞安环能逆势扩产赌对了吗？

10月29日，潞安环能的三季报与大额投资公告同时刷屏煤炭圈：前三季净利润同比下滑44.45%，三季度净利跌幅更是扩大至63.96%，却宣布拟斥资不超过242亿竞买煤炭资源，还计划花1.36亿买下60万吨/年的产能指标。这家常年霸占山西煤炭类上市公司盈利榜首的巨头，正在行业低谷期下一盘大棋。

潞安环能的"逆势出击"早有苗头。去年8月，公司就以121.26亿元拿下襄垣县上马区块近8.2亿吨煤炭探矿权，时隔一月又斥资6.95亿元收购古城煤矿采矿权。此次再推百亿级收购计划，加上子公司伊田煤业的产能指标收购，形成了"资源储备+产能提升"的双线布局，其"能争尽争，能拿尽拿"的资源策略显露无遗。

这波操作看似与业绩颓势相悖，实则暗藏对行业周期的判断。国泰海通最新研报指出，2025年煤市已呈现"冰火反转"，6月以来夏季用电高峰带动需求回升，叠加"查超产"政策收紧供给，煤价已进入快速上升通道，预计2026年下半年煤价有望重回800元/吨以上 。此时出手收购，恰好踩中了行业周期转向的节点。

从行业环境看，潞安环能的扩产时机颇具巧思。一方面，山西正推动省属国企"增强主责主业"的改革部署，为本土煤企整合资源提供政策支撑；另一方面，中煤集团等企业正"甩卖"山西亏损煤矿，市场上不乏优质资源标的。而国家能源局7月以来的"反超产"调控，进一步限制了未来产能增量，让现有资源储备更具价值。

不过，高投入背后仍有隐忧。242亿的投资规模相当于公司总资产的30%，若后续煤价回升不及预期，可能加剧资金压力。且参考中煤集团旗下部分山西煤矿持续亏损的案例，新收购资产的盈利能力仍需时间验证。

值得注意的是，潞安环能的布局已初见协同效应。伊田煤业获得60万吨产能指标后，核定产能将增至180万吨/年，区域竞争力显著提升。若叠加2026年火电需求恢复、全球能源需求增长的行业红利，这些新增资源有望在周期上行期释放利润弹性 。

行业低谷期的每一笔投资都是对未来的下注。潞安环能的242亿豪赌，既是响应山西国企主业强化的改革要求，也是对煤炭"能源压舱石"地位的长期看好。随着供需格局持续改善，这场逆势扩产能否让其扭转业绩颓势，或许2026年的煤价走势将给出最终答案。