基金经理把脉三季报行情：科技主线仍将持续

来源：证券日报

　　A股上市公司三季报披露进入“冲刺期”。截至10月29日记者发稿时，已有3073家上市公司披露了三季报，从已披露情况来看，3073家上市公司第三季度的整体营业收入和归母净利润均较去年同期有所增长。

　　上市公司三季报披露的业绩成色是验证估值合理性的一个重要锚点，基金经理对板块支撑逻辑、风险与估值的判断，也关系到其后续配置方向。对此，证券日报记者采访了多位公募投研人士，把脉三季报行情、挖掘后市投资机会。

　　AI、新能源等领域亮点多

　　Wind资讯数据显示，截至10月29日，已披露三季报的3073家上市公司第三季度合计实现营业收入6.90万亿元、归母净利润0.58万亿元，同比分别增长6.08%、20.74%；前三季度合计实现营业收入19.72万亿元、归母净利润1.64万亿元，同比分别增长3.15%、9.66%。

　　接受采访的多位公募人士从已披露三季报公司的业绩增速、行业景气度等角度分享了他们的具体看法。

　　上银基金基金经理陈博对《证券日报》记者表示：“从业绩增速来看，AI相关的海外算力、国产算力及PCB（印制电路板）等电子板块，新能源的风电、储能板块，传媒的游戏板块，金融的券商、保险板块，有色金属板块等均有较好表现。从这些板块中，我们可以看到经济结构转型的成效，这一成效体现在新质生产力、先进制造等相关龙头公司业绩的持续增长上。”

　　在长城基金高级宏观策略研究员汪立看来，创业板公司在业绩增速和超预期方面表现突出，显示出较强的盈利能力，已披露三季报的公司大多数实现了业绩增长。细分行业中，游戏、农产品加工、风电设备、冶钢原料、半导体等行业在业绩增长方面表现较好。

　　“已披露的上市公司三季报中的亮点主要集中在‘科技+新能源’领域。”汇丰晋信创新先锋基金基金经理周宗舟认为，科技方向，受AI和国产化拉动，算力板块和半导体板块表现较为突出；新能源方向，风电及光储领域重点公司利润修复超预期。

　　此外，也有基金经理分享了自己把握三季报机遇的“妙招”。恒生前海高端制造混合基金经理龙江伟表示：“AI产业链中的芯片、光模块、PCB等相关公司的业绩表现亮眼并在财报得到了验证，尤其是相关制造端公司。我们会重点关注这些公司的预付账款、存货、在建工程等指标，以此去判断未来业绩的确定性。三季报进一步验证部分行业景气度趋势后，我们将结合产业发展进度，提前挖掘远期技术方向、做好未来储备。对于业绩不及预期的公司，我们将深究原因，以捕捉‘利空’出尽后的反转机会。”

　　陈博则表示，将主要关注增速和盈利质量好于行业平均水平，产生了超额收益的企业。

　　科技板块业绩支撑较为扎实

　　科技板块无疑是今年资本市场的核心主线与重点布局方向。在各路资金涌入科技板块后，其后续走向成为市场关注的焦点。受访公募人士均认为，从已有三季报数据来看，当前科技板块的业绩支撑较为扎实，科技主线仍会持续。

　　陈博表示：“今年以来，科技板块的表现确实引人注目。结合三季报数据来看，我认为当前科技板块的业绩增速与其估值和上涨幅度总体是匹配的，本轮上涨是由经济结构转型带来的产业升级和业绩增长所驱动。按目前的增长速度计算估值，部分优质科技公司的估值处于中性偏合理的区间。”

　　在周宗舟看来，今年第三季度，科技板块高景气持续，AI算力以及半导体设备、材料、模拟功率等板块的业绩表现进一步改善，基本面的改善有望为下一阶段行情打下扎实基础。

　　“我们认为科技主线仍会持续。”龙江伟表示，海外科技企业对AI的探索没有停下脚步，国内的云服务大厂也在增加AI方向的资本开支，相关产业链公司都存在业绩持续超预期的可能。

　　谈及后续科技细分领域的投资机会，汪立认为，可以关注受益于国产替代和价格回升的半导体设备及材料、伴随5G建设发展推进的通信设备、具备持续增长潜力的游戏和工业软件这三个方向。

　　陈博认为，AI眼镜、AI玩具等有望开启新消费周期的消费电子新载体值得关注。

　　龙江伟表示：“我们将跟随国家战略脚步，从更高的维度寻找科技投资细分领域机会，如可控核聚变、商业航天等。”

　　聚焦公司长期投资价值

　　正如龙江伟所说，“上市公司三季报的核心价值在于，它基本能反映公司全年的经营态势。年初的宏伟规划、年中的种种预期，到了三季报都会得到初步验证。落实到实际投资方面，三季报是承上启下的‘成绩单’，用它来汰弱留强，能为今年年底和明年的投资布局打好基础。”

　　个人投资者应如何解读三季报，各位专业人士也给出了自己的建议。汪立认为，投资者可根据公司的营收与利润匹配度及现金流状况，分析公司业绩增长质量；还可通过对比三季报的业绩增速变化，识别公司业绩趋势；也可以参考公司所属行业景气指标。

　　陈博表示：“一般而言，财务数据虽然是过去式数据，但也具备惯性，持有财务数据好的个股更能提升投资组合的稳健性。今年以来，市场呈现出较为明显的轮动特征，不同阶段的上涨主线存在高低切换的特点。因此，在考虑投资标的时，可适当多研究基本面、未来业绩表现和产业趋势。”

　　在周宗舟看来，财报季是一个跟踪和重新审视自身投资逻辑和投资判断的重要窗口。长期来看，好的投资机会往往需要基本面的持续支撑，因此通过解读上市公司三季报，可以获取投资标的最新的基本面情况，以对投资组合进行调整和修正。

　　“不过，我们同时认为，不宜过度关注公司短期业绩表现。因为公司经营有一定的偶然性和周期性，有时一份短期的业绩表现并不代表公司价值出现了重大变化。”周宗舟如是说。