闻泰安世并购案警示：地缘政治下，企业出海的治理陷阱与破局三策

闻泰科技与安世半导体（Nexperia）的并购案，正从一桩成功的商业交易，演变为一堂所有志在出海的中国企业都必须聆听的“必修课”。

它残酷地揭示了，在新的全球格局下，商业上的成功，已不足以保障跨国并购的最终成功。

真正的挑战，来自商业逻辑之外，潜藏于地缘政治、治理结构与利益相关方认知的灰色地带。

本文旨在穿透迷雾，不仅厘清事件脉络，更致力于为中国企业提炼出一套可执行的“避险”与“破局”框架。

事件回顾：从巅峰合作到“临时接管”

10月12日，闻泰科技公告，荷兰政府基于《货物供应法》，于9月30日发出指令，要求冻结其控股子公司安世半导体（Nexperia）的资产与知识产权调整，为期一年。同时，荷兰企业法院即时生效了包括暂停张学政作为安世半导体CEO职务和职权在内的几项紧急措施。

这一“临时接管”标志着一场历时数年的跨国并购拉锯战进入高潮。

此案尤其令人深思的是，主角闻泰科技的掌舵人张学政，拥有清华大学硕士和瑞士日内瓦大学金融博士学历，素以低调务实著称。在成功驾驭了初期的“蛇吞象”式并购后，他一度被外界寄予厚望。然而，局势在数年间急转直下：

——2017年，荷兰半导体巨头恩智浦（NXP）剥离出安世半导体，由建广资本（JAC Capital）和智路资本（Wise Road Capital）牵头的财团收购。

——2018年至2020年，闻泰科技通过现金和发行A股等方式，从财团手中完全收购安世半导体100%股权。

——2021年7月，安世半导体完成对英国车规级芯片企业Newport Wafer Fab（NWF）的收购，旋即触发英国国家安全审查，最终被强制剥离。

——2024年底，闻泰科技及相关资本方被美国列入“实体清单”。

——2025年9月29日，美国商务部发布出口管制穿透性规则，对“实体清单”企业持股超过50%的子公司追加同等制裁。

——2025年9月30日，荷兰政府依据该规则启动对安世半导体的冻结程序。

争议核心：三个“治理陷阱”与战略误判

陷阱一：“独立经营”的承诺，为何被视为“隐秘接管”？

本次事件的导火索之一，是三位核心外籍高管与三位新晋中国高管之间的权力结构变化。

外籍高管包括：首席法务官Ruben Lichtenberg、CFO Stefan Tilger（恩智浦“老将”）和COO Achim Kempe。中方则新任命了首席事务官沈新佳、战略高级总监杨沐和全球人力资源高级总监庄伟。

闻泰科技始终对外宣称尊重安世半导体的独立经营。然而，这种“3+3”的核心管理层格局，被2022年英国国家安全调查定性为“隐秘的董事会接管”，认为其高度集中的治理模式构成了“治理失当”。

【战略启示】：治理的“透明度”优于“控制力”。

我曾就此事与多位业内人士交流，多数人视此为地缘政治下的“无解局”。然而，我们认为问题的关键，不在于能否更换CEO，而在于更换的流程是否透明、理由是否充分、能否获得关键利益相关方的理解与认可。“隐秘接管”的指控，根源在于治理行为导致了“信任缺失”。

【应对策略】：设计“防火墙”式治理结构。

董事会制衡：在敏感并购中，可设立由当地独立董事或行业领袖组成的“咨询委员会”，对涉及核心技术与本地安全的决策拥有建议权或否决权。

高管任命的沟通前置：核心高管的更迭应是“事前沟通、寻求共识”的过程，而非“通知结果”。

承诺的机制化：“独立运营”须写入公司章程等法律文件，并通过具体治理机制予以保障。

陷阱二：“整合有效”的财务成功，如何掩盖了“文化整合”的失败？

得益于疫情期间“缺芯”带来的需求激增，安世半导体业绩亮眼，这暂时掩盖或缓解了内部整合的深层问题。在今年4月举行的第28届哈佛大学中国论坛上，张学政曾表示管理企业需依靠“科学的管理模型”，而非单一文化。

然而，财务上的成功是一把双刃剑。它容易麻痹管理层，使其忽视组织文化和治理结构上正在扩大的裂痕。

更不可控的风险来自，美国的实体制裁清单以及9月29日追加的子公司制裁追加，让实现深层次的技术协同和管理团队的稳定合作，成为几乎不可能完成的任务。当外部地缘政治风暴来袭时，这些内部裂痕便成为最脆弱的环节。

【战略启示】：建立“利益相关方”动态沟通机制。

这是一个典型的“成功悖论”：业务上的强劲表现，有时反而会延缓对内部软性隐患的修复。

【应对策略】：绘制“影响力地图”并常态化对话。

在如此敏感的巨额并购交易中，前置沟通、主动交流是跨越信任鸿沟的唯一桥梁，且交流对象应扩展为所有利益相关方。

精准识别：在尽调阶段就应精准识别所有关键利益相关方，包括：核心外籍高管、当地工会、社区领袖、相关政府部门等及其潜在核心诉求。

对话机制常态化：中方决策者应亲自参与定期、非正式的沟通，以感知情绪、建立信任、传递善意。

引入专业“翻译官”：借助熟悉当地环境与人文的第三方机构，作为企业与复杂本地环境之间的“沟通桥梁”。

陷阱三：为何“成熟制程”芯片，也会触发“国家安全”红线？

安世半导体生产的成熟制程芯片（Legacy Chips），是汽车、工业等关键领域的基础组件。正是这种无处不在的“基础性”，使其成为欧美眼中的“必须赢”技术（Must-win Technology）。

2022年安世收购英国NWF时，后者参与的国防项目立刻触发了“国家安全”审查，担忧源于知识产权（IP）流失与中国“军民融合”（Military-Civil Fusion）战略。

这表明，“国家安全”的边界已被无限拓宽，从纯粹的商业行为，被裹挟至大国博弈的叙事之中。

【战略启示】：重新定义“国家安全”与进行“压力测试”。

今天，“国家安全”的定义已被无限拓宽。它覆盖了关键基础设施、核心技术、公民数据，乃至一国的“战略自主性”。

【应对策略】：进行前置的“地缘政治压力测试”。

情景规划：在并购规划阶段，模拟被列入清单、遭遇强制剥离等极端情景，评估商业影响，制定预案。

业务“脱敏”与“隔离”：对敏感技术部分，主动设计剥离方案或建立可被审计的“防火墙”体系。

打造“本地化”生态：通过本地合作、扩大就业等，将自己从“外来者”转变为“利益共同体”。

建立民间商协会对话机制：善用商协会的民间身份，建立与当地机构的非官方“缓冲带”，加强对企业的海外实质支持。

总结与出路

闻泰安世案宣告了地缘政治下风险升级的极端可能性。下一个十年的赢家，将是那些具备“双层思维” 的企业：既能精算商业的“财务账”，也能洞察地缘的“政治账”；既懂得如何“控制”，更懂得如何“信任”；既能快速做“战略决策”，又会通过主动沟通与透明化来实践“参与性决策”。

与此同时，企业需要认识到，自身的“守正出奇”离不开对国家战略的深刻理解与主动融入。

将出海方向与“一带一路”倡议等国家框架相结合，善用政策性金融及行业联盟的集体力量，是在宏观层面构筑系统性抗风险能力的基石。

在此基础上，对于所有心怀全球的企业家而言，行动路线已然清晰：

1. 将“治理结构设计”提升至战略高度，使其成为并购交易的顶层设计，而非事后补救。

2. 将“利益相关方沟通”视为核心能力，用机制化的对话，化解无形的信任危机。

3. 将“地缘政治风险评估”作为投资决策的前置环节，进行充分的压力测试，做到心中有数，脚下有路。

这条路注定更具挑战，但这也是中国企业与真正世界级企业接轨的必经之路。

最高级别的智慧，在于将企业战略与国家势能融为一体。唯有守正出奇，方可行稳致远。

后记

10月份的事件发展如下——

10月4日，中国商务部向安世半导体发布出口管制通知，禁止安世半导体及其分包商出口特定成品元器件和组件。位于中国的两家工厂是安世芯片向下游发货前的重要组装工厂。安世内部（中国与荷兰总部）就发货流程及客户服务产生巨大分歧。

全球汽车供应链已经开始预警：10月22日德国大众汽车集团正在与其德国雇员保险机构（UWV）进行谈判，希望暂时减少生产工人的部署。虽然大众汽车尚未确认停产，但表示“不能排除（芯片危机）对生产的短期影响”。日本汽车联合会10月23日确认收到安世总部向日本汽车联合会发出的“交货预警”。

贸易禁令，加之公司内部的争执，正在急剧加速全球汽车供应链的不确定性，行业性的极端压力测试正在进行中。

No.6600 原创首发文章｜作者 韩志红

简介：璞钰教育科技有限公司/ 青山永续商业咨询创始人、CEO。提供 ESG 全球合规及绿色投融资咨询。为迪卡侬中国、正泰、西门子医疗、麦格纳集团等 20 家头部企业提供咨询服务。

参考

资料

：闻泰科技的

“安世之乱”/21世纪经济报道 2025-10-13；《闻泰科技：十五年细说从头》

The Clawback: Reclaiming Strategic Assets from China ；

闻泰科技

2024年度报告；Wingtech Technology has completed the transfer procedures for the remaining shares of Nexperia Semiconductor；McKinsey on Semiconductors March 2024；Global trends in government scrutiny of semiconductor transactions: an overview of recent cases Apr 3 2023, by A&O Shearman。

开白名单 duanyu_H｜投稿 tougao99999

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