前三季净赚118亿！“逆变器之王”，市值突破4000亿

全球储能需求的爆发，催生了储能行业的新行情。

在需求的增长下，储能企业的业绩加速兑现。尤其是逆变器龙头阳光电源，更是无惧周期，业绩以及股价均创出了历史新高。

10月28日晚，阳光电源发布了2025年前三季度业绩报告，财报显示，前三季度公司实现营收664.02亿元，同比增长32.95%；实现净利润118.81亿元，同比增长56.34%；实现扣非净利润114.86亿元，同比增长55.63%。

具体到第三季度，报告期内，阳光电源实现营收228.69亿元，同比增长20.83%，营收增速有所放缓；净利润为41.47亿，同比增长57.04%，其净利润创出了单季度历史新高；扣非净利润为39.91亿，同比增长59.76%。

业绩的爆发，催生了股价的暴涨。

10月29日，阳光电源市值盘中一度突破4000亿元大关，年内涨幅超过了165%。根据股权穿透显示，阳光电源实际控制人曹仁贤一共持有公司30.58%的股份，按照最新市值计算，曹仁贤的持股市值超过了1214亿元。

面对业绩的增长，阳光电源解释称，主要盈利贡献来自光伏逆变器和储能业务。据悉，2025年前三季度逆变器业务持续保持增长，收入同比增长约6%。

值得注意的是，截至三季度末，阳光电源毛利率高达34.88%，净利润高达18%。阳光电源在接受机构调研时表示，公司产品毛利率同比有所提升，主要是国内发货占比从去年同期的48%下降到今年的40%，市场结构的变化带来毛利率的提升。

从收入结构来看，截至上半年，其光伏行业营收占到了总营收的51.72%，储能行业的营收占到了总营收的40.89%。

在三季报披露后的电话交流会上，阳光电源表示，2025年前三季度，公司储能发货同比增长70%，与市场装机增速保持基本一致。储能发货结构显著变化，海外发货占比从去年同期的63%攀升到83%。

阳光电源还表示：“整体看，海外市场盈利能力更有优势，公司的经营策略是优中选优，所以海外的发货占比更多一些。”

根据国家能源局及第三方机构数据，2025年前三季度，全球锂电储能装机超170GWh，同比增长68%，市场保持了快速发展势头。阳光电源也注意到了储能市场结构正从原来的中美英澳点状市场，变为全球遍地开花的局面。因此，阳光电源上调了出货目标。

根据相关计划，阳光电源今年的储能出货目标为40-50GWh。同时，阳光电源管理层还预测，公司明年在全球储能市场还会保持较高的增速，增速大约在40%-50%。

对于明年高增长预期的原因，阳光电源解释称：

第一，是因为新能源配储的需求在增加；

第二，部分海外电网的服役周期很长，从电网安全稳定性角度也有配储需求；

第三，用户侧市场在政策带动下，比如欧洲动态电价的出台，需求也在爆发。

对于市场比较关心的AIDC业务，阳光电源表示，已与AIDC国内外客户展开接洽，争取在2026年实现AIDC相关产品落地和小规模交付。

侃见财经认为，作为光伏逆变器的龙头，阳光电源在储能领域的突围已经成功，从营收占比的角度来看，其储能业务已占到了总营收的40%以上。因此，市场对阳光电源的估值也已经重构。

整体而言，在全球AI爆发的大背景下，市场对于储能的需求也相应地在提升。作为AI的终端环节，电力以及储能的重要性将会继续提升，在这种背景下，侃见财经认为市场目前对于新能源市场的价值仍旧有所低估。且经历了此前新能源周期，目前光伏以及储能板块的估值依旧还在低位，对比AI板块，我们认为这种错误定价将会被修复，未来头部储能公司的价值会再上新台阶。