十年后沪指再度站上4000点 你赚钱了吗？

时隔十年，沪指再度收盘站上4000点。

截至10月29日收盘，沪指涨0.7%，收于4016.33 点，刷新2015年8月19日以来新高。深证成指涨1.95%，创业板指涨2.93%；北证50涨8.41%。沪深两市成交额达2.26万亿元，较上一个交易日放量1082亿元。

在前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙看来，当前点位并非行情的结束，而是标志着新一轮行情的开始，当前市场或仍处于牛市的上半场。本轮牛市始于去年“9·24”政策转向，初期通过一波大幅上涨，短短四个交易日内上证指数上涨千点，宣告了牛市的启动。随后经过约半年的震荡调整与蓄势，从今年6月底开启了“七翻身”行情，牛市进入第二波。目前大盘触及4000点，标志着本轮行情已确立，属于一轮慢牛、长牛行情。

随着上证指数重返4000点，市场引发了诸多感慨与讨论。有网友称：“如今的大A，已经不是当年的大A。”也有网友苦笑：“这一轮牛市走到现在，一顿操作猛如虎，回本之路心里苦。”更有网友无奈地表示：“为啥总是指数大涨，个股却不涨？”

与上一次上证指数站上4000点相比，这一次的市场环境有何不同？市场能否真正“站稳”这一关键关口？此轮牛市又有哪些新特征？普通投资者又该如何在行情的起伏中“站稳”脚跟，把握投资机会？

这个4000点有什么不一样？

上一次A股站上4000点，还是在2015年的牛市当中。十年间，A股市场已发生巨变。

Wind数据显示，截至2025年10月28日，A股上市公司总数达5452家，较2015年的2827家增长近一倍；总市值规模从2015年的58.40万亿元扩张至122.05万亿元，增幅超100%。

2015年的A股牛市呈现“快涨快跌”的特征。而从去年“9·24”以来，上证指数大约历时200多个交易日从3000点爬升到3900点。本轮牛市行情中，尽管市场上行过程中也经历了一些波折，但整体波动率相比十年前大幅降低。

从资金结构来看，2015年，市场投资者结构以散户为主导，行情易受情绪左右，波动剧烈。相比较而言，国泰海通研究所策略研究团队认为，十年后的今天，机构投资者占比提升，中长期资金逐步成为市场稳定器。

此外，2015年的行情主要由杠杆资金驱动，两融余额短期激增。Wind数据显示，2015年两融余额峰值突破2.2万亿元，占A股流通市值比例最高达到4.7%，市场投机氛围浓厚，最终去杠杆动作引发市场回调。

国泰海通研究所策略研究团队表示，2025年以来，两融余额的规模不断增加，截至10月27日，两融余额为2.48万亿元，虽绝对值高于2015年，但占流通市值比例仅2.53%。

从市场板块来看，国泰海通研究所策略研究团队表示，2015年市场呈现“普涨普跌”格局，而今则表现出鲜明分化。本轮行情“科技牛”的特征十分明显，人工智能、算力、芯片、固态电池、人形机器人等前沿科技领域轮番主导，具有明确的产业逻辑和未来预期，与全球科技发展趋势相呼应。

杨德龙认为，本轮牛市呈现出明显的结构性分化特征。以人形机器人、芯片、半导体、算力、算法为代表的科技创新板块大幅上涨，而传统板块表现相对低迷。这使得许多投资者“赚了指数不赚钱”。配置科技创新板块的投资者在本轮行情中把握住了机会，获得了较好的投资回报；而配置传统股票、被戏称为“老登股”的投资者，则在此类行情中未能获得理想回报。

“不过不必着急，今年市场属于‘结构牛’，资金集中配置于受益于经济转型的科技创新板块，这也是‘十五五’规划建议重点支持的方向。到明年，随着市场‘赚钱效应’不断提升，将吸引更多场外资金入场，市场板块轮动预计将加快，投资者有望迎来从结构牛向全面牛市的转变，届时更多板块将受益。”杨德龙称。

4000点之上关注什么？

10月27日，2025金融街论坛开幕，包括中国央行、证监会等金融主管部门部署新一轮金融政策和资本市场改革。

证监会主席吴清指出，一方面，数据显示，今年前9个月国际资金流入新兴市场超过1500亿美元。在此过程中，A股、港股等中国资产的价值被持续重估、配置和再配置。另一方面，在新一轮科技革命和产业变革引领下，以人工智能、生物医药为代表的新产业、新业态蓬勃发展，在重塑生产方式、优化资源配置、提升全要素生产率方面发挥着关键作用。

吴清表示，着力发挥中长期资金“压舱石”和“稳定器”作用，扎实推进公募基金改革，推动企业年金、保险资金等全面落实长周期考核，丰富适配长期投资的产品和风险管理工具，努力完善“长钱长投”市场生态。

从结构上看，国泰海通研究所策略研究团队认为，新兴科技是本轮行情的中军主线。未来中国市场的行情也会更多元和扩散，更多板块将迎来重估。经济转型加快/无风险收益下沉/资本市场改革，中国股市“转型牛”的动力是健康的，是可持续的。

杨德龙称，科技板块仍值得关注，因其具备高业绩增长潜力，但短期涨幅较大，需防范回调风险，可趁调整时分批布局。如配置消费赛道，则应控制总体仓位，提前布局，耐心等待经济回暖带动消费回升。

另一方面，光大证券策略首席分析师张宇生指出，中期来看，上市公司盈利有望改善，为市场增添新动力。当前上市公司盈利仍待企稳，经济复苏进程仍相对偏缓，不过部分领域数据有所改善。此外，未来国内出口或仍将保持韧性，内需改善的持续性或许会超预期。整体来看，在政策支持下，四季度A股盈利有望小幅修复，为市场增添新动力。

“行业配置方面，中期关注TMT和先进制造板块，如果市场出现震荡则关注滞涨方向，如高股息及消费板块。”张宇生称。

（作者 蔡越坤）

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蔡越坤

资本市场部资深记者 主要关注债券、信托、银行等领域的市场报道。