博时基金换帅，如何打破“恶性循环”？

导读：博时基金陷入发展困局，高层换血难掩业绩隐忧，固收王牌流失加剧经营压力。

近期，博时基金在短短十日内接连完成董事长与总经理的“双换帅”操作——张东由总经理升任董事长并暂代总经理，招商局仁和人寿首席运营官陈宇拟接棒总经理。

然而，这场由招商银行系高管主导的“空降行动”背后，却是博时基金深陷“人才流失—业绩滑坡—规模缩水”的负循环：非货币基金规模排名同比下降至第7位，净利润增速仅0.20%，旗下超60%债基近三个月收益为负，更面临核心固收团队集体出走、产品清盘潮等严峻挑战。

高管换血，银行系老将能否破局？

10月15日，博时基金完成新一轮高管更迭：原总经理张东接任董事长并暂代总经理职务，原招商局仁和人寿首席运营官陈宇拟接棒总经理。这场“银行系”高管主导的换帅背后，是博时基金对固收+渠道协同战略的深度调整，更是应对业绩压力的迫切选择。

张东的“火箭式”晋升颇具戏剧性——这位招商银行老将2024年5月才空降博时基金任总经理，17个月后便升任董事长，创下公募行业罕见晋升速度。其30年银行业履历横跨中国银行、招商银行总行营业部、零售银行部、财富管理部及信用卡中心，全程参与并推动招商银行财富管理体系构建。

“银行系”基因与博时基金重固收的产品调性高度契合，尤其在招商银行作为博时基金重要代销渠道的背景下，张东的任职被视为强化“固收+渠道协同”战略的关键布局。

拟任总经理陈宇的履历同样彰显“银行系”特色。这位兼具监管、银行、保险、基金多重背景的复合型人才，曾任职工商银行总行基金托管部、华夏银行总行资产托管部，后在泰康资管担任营销总监、首席产品官，更拥有监管领域从业经验。其横跨银行、基金、投资、保险及监管的全方位专业背景，恰与博时基金当前需要突破的固收业务瓶颈形成互补。

作为招商局集团旗下重要资管平台，博时基金能否在“银行系”新掌舵者带领下突破困局，成为市场焦点。新班底的“银行系”烙印能否扭转博时基金的颓势？

从数据看，挑战严峻。2025年二季度非货基金规模排名中，博时基金以6729.96亿元位列第七，较去年同期下滑一位；上半年净利润7.63亿元，同比增速仅0.20%，在头部公募中垫底。更值得警惕的是，其净利润排名第九的宝座正被兴证全球基金（7.19亿元，增速17.84%）虎视眈眈，随时可能被反超。

压力直接传导至战略执行层面。张东上任后明确提出“深耕固收+渠道协同”，试图通过强化与招商银行的渠道协同效应，重振固收业务。但现实难题在于，博时基金当前非货规模占比仅62%，货币基金规模却高达38%，结构失衡问题突出。如何平衡货币基金的规模优势与非货基金的增长需求，成为新班子必须直面的课题。

固收王牌流失，昔日优势如何重塑？

比高管换血更令市场担忧的，是博时基金固收团队的人才“失血”。2023年以来，陈凯杨、邵凯、王申、黄海峰、邓欣雨等5位固收大将集体转投中欧基金，这场“固收标杆”的核心团队出走潮，直接导致博时基金固收业务陷入“小规模+弱业绩”的双重困境。

Wind数据显示，2025年三季度末，博时基金旗下债券型基金中，超过60%的产品近三个月收益为负。作为留守的“千亿顶流”，魏桢与鲁邦旺的管理规模看似稳固，实则暗藏隐忧。

魏桢管理的3658.71亿元资产中，货币基金占比高达87.87%，博时合惠货币B、博时现金收益货币A、博时保证金货币ETF C三只产品规模合计超3200亿元，而其管理的多只债券型基金却陷入规模迷你化困境——博时中债1-3年国开行C、博时中债5-10农发行E等产品规模不足1亿元，濒临清盘线。

更严峻的是，魏桢今年新接手的博时中债1-3年国开行A/C、博时中债5-10农发行E等产品，任职回报分别为-0.14%、-0.16%、-1.26%，业绩表现堪忧。

鲁邦旺的情况同样不容乐观。这位管理规模1380亿元的“千亿顶流”，超60%规模集中于货币基金，债券类产品规模占比偏低。其管理的博时中债7-10政金债指数D、A、C等产品，今年以来任职回报分别为-1.00%、-0.88%、-0.90%，业绩承压明显。

更令人担忧的是，固收团队的人才流失已形成“多米诺骨牌”效应——2025年上半年，博时基金权益类产品规模从2021年高峰的1857亿元缩水至1238亿元，缩水超30%，核心投研能力面临系统性挑战。

产品清盘潮进一步加剧了这种困境。继上半年7只基金清盘后，博时基金近期又新增一只清算产品——博时富通纯债一年定期开放债券型发起式基金。根据清算报告，该基金最后运作日资产净值仅1883.30万元，触发“连续50个工作日基金资产净值低于5000万元”的自动终止条款。基金清算虽能释放投研、运营资源，优化产品线，但直接导致的资产管理规模下降、投资者信任受损，却可能形成“规模下降—业绩恶化—人才流失”的恶性循环。

循环在博时基金身上已显现端倪。一方面，固收团队的人才流失导致产品业绩下滑，投资者用脚投票引发规模缩水；另一方面，规模缩水又加剧了投研资源紧张，进一步影响产品业绩，形成负向反馈。更深远的影响在于，这种困局可能动摇投资者对博时基金固收“金字招牌”的信任，而信任一旦流失，重建难度远大于短期业绩提升。

博时基金的新班子正面临关键抉择：是延续传统固收优势，还是在创新中寻找第二增长曲线？是依赖渠道协同的短期策略，还是构建投研能力的长期壁垒？这些问题的答案，将决定博时基金能否突破“人才流失—业绩滑坡—规模缩水”的负循环，重塑固收“金字招牌”的辉煌。而市场，正等待这个答案。

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