前三季度业绩“暴涨”！无视行业低毛利，华勤技术如何“淘金”？

本文来源：时代周报 作者：管越

千亿市值消费电子ODM龙头华勤技术（603296.SH）交出一份营收净利双双“爆增”的三季度成绩单。

10月27日晚间，华勤技术披露2025年三季度报告。今年前三季度，华勤技术营收首次在同期突破千亿元。公司实现营收1288.82亿元，同比激增69.56%；实现归母净利润30.99亿元，同比增长51.17%；实现扣非归母净利润24.79亿元，同比增长46.32%。上述指标均创下上市以来新高。

“整体高增长的背后是公司前瞻性多元化产品布局的体现。”10月28日下午，华勤技术董秘李玉桃在第三季度业绩说明会上如是说。

二级市场方面，10月29日，公司股价涨5.19%，报收107.05元/股，总市值已涨至1087亿元左右。

四大业务营收增速均超70%

天眼查显示，华勤技术成立于2005年，总部位于上海，2023年8月在上交所主板上市，聚焦智能硬件行业，产品线涵盖智能终端、高性能计算、汽车及工业产品、AIoT等，公司也将业务分为这四大板块。

2025年三季度，华勤技术营收首次在同期突破千亿元，且超过2024年全年的水平。业绩高增的背后，四大板块业务均实现高速增长。

业绩说明会披露信息显示，公司四大板块营收均实现超过70%以上的增长。其中，智能终端业务收入同比增长84.4%，高性能计算业务收入同比增长70%，AIoT及其他业务收入同比增长72.9%，汽车及工业产品业务收入同比增长77.1%。

对此，李玉桃解释称，“整体高增长的背后是公司前瞻性多元化产品布局的体现，当前已形成多元化稳健的产品结构和健康的客户队列。在客户收入同比增长的情况下，TOP5客户收入占比仅有50%多，形成了多元化、抗风险能力比较强的业务结构。”

细分来看，华勤技术四大板块各有特色，各条业务线目前规模和体量不一。

华勤技术智能终端业务包括智能手机业务以及智能手表、智能手环、无线耳机等智能穿戴业务，三季度营收占比为35.6%。华勤技术董事长、总经理邱文生在业绩说明会上表示，公司智能终端业务前三季度实现营收450亿元。其中，智能手机作为成熟业务有较好的增长，预计2025年全年智能手机出货量增长率超30%；智能穿戴业务具有较高门槛，对于制造精密度、研发设计有更高要求，业务增长会对未来公司毛利率、毛利额增长有更多贡献。

华勤技术高性能计算业务包括个人电脑业务、平板电脑业务及数据产品业务，三季度营收占比为58.6%。其中，数据业务前三季度同比增长141.0%，邱文生称预计全年营收达到400亿元以上。在外部环境给数据业务带来不确定性的背景下，邱文生表示：“市场总体算力需求旺盛，华勤技术凭借过去几年在数据中心积累的跨平台系统研发设计能力有能力把握住市场机会，预期未来数据业务仍然能实现收入持续增长。”

此外，2025年前三季度，华勤技术笔电业务收入实现超30%的增长。李玉桃表示，预计2025年该业务全年收入将超过300亿元。公司笔电业务在产品结构上除了notebook产品，还衍生出了PC+的产品，包括台式机、AIO一体机、打印机等产品。国金证券研报称，华勤技术平板电脑业务始终位居全球平板行业ODM第一。

在AIoT（人工智能物联网）领域，华勤技术设计生产了智能家居、XR、游戏产品等新兴智能硬件产品，三季度营收占比4.4%；而汽车电子及工业产品板块则包括智能座舱、显示屏、智驾，以及智能 POS 机、工业 PDA、人脸识别新零售终端等新兴智能硬件产品，三季度营收占比1.4%。

放眼全年，李玉桃表示，“公司对于2025年度全面达成公司各项经营指标充满信心，具体数据2026年1月将会正式发布年度经营数据的公告”。

公司发展仍以“稳健”为主

除了盈利指标高增，华勤技术财务指标也表现良好。

2025年前三季度，华勤技术销售费用、管理费用分别为2.45亿元、21.41亿元，同比分别增长62.77%、30.18%，均低于前三季度营收同比增速。

透镜公司研究创始人况玉清在接受时代周报记者采访时表示，这意味着公司在规模化的过程中提升了效率。

财经人士屈放则表示，首先，经营业绩大幅增长必然拉大与三费开支增幅的差距，当营收规模以接近70%的速度高速扩张时，许多相对固定的或增长慢于营收的费用会被摊薄，加上华勤技术管理费用等固定开支占比较高，因此三费整体增幅有限；其次，公司加强内控机制、控制三费增幅也体现出良性的公司治理机制，公司在2025年中期业绩说明中也提到，其内部的一个重要经营理念是追求“毛利额增长率高于费用投入增长率”；再者，公司数据中心业务增幅较快，但毛利率相对较低，它的高速增长会显著做大盘子，但在市场开拓初期，相关的销售、研发等费用增速可能不会完全同步，这也从结构上导致了整体三费增长率低于营收增长率。

华勤技术研发投入也在继续加大。财报显示，公司前三季度研发费用为46.2亿元，同比增长23.65%。

10月29日下午，时代周报记者致电华勤技术，公司人士对此表示，公司在研发上的风格“并不是很激进”，因此研发费用增速不及营收增速。而在研发投入的分配上，该公司人士表示，公司目前的风格仍偏向“稳健”，研发投向“以成熟业务为主”，在业务没有成型前，公司不会以一种“押宝”的心态过分投入。

不过，华勤技术2025年前三季度经营活动现金流净额为-8.27亿元。在业绩说明会上，华勤技术董事、财务负责人奚平华表示，这主要是因为公司“数据业务快速增长，形成资金的阶段性占用”。而在三季度，公司“已明显改善并完成扭正，预计随着各业务模块、各品类的盈利能力提升及产品结构优化，公司2026年度经营活动现金流将会进一步改善。”

从ODM行业积极转型

2025年中报中，华勤技术称“深耕智能硬件ODM行业近二十年，赋予了ODM新的定义”。所谓“ODM”，本意是原始设计制造商，华勤技术则将其扩展至“ODMM”，即高效运营、研发设计、先进制造和精密结构件，并表示这是公司核心竞争力。

从前三季度数据来看，华勤技术毛利额显著提升。Wind数据显示，华勤技术前三季度销售毛利率和归母净利率分别为7.84%、2.4%。李玉桃也在业绩说明会上表示，前三季度公司实现毛利额101亿元，同比增长37%，高于费用的增长，从而带来更高净利润的增长。

GKURC产经智库首席分析师丁少将告诉时代周报记者，因技术门槛相对不高、市场竞争激烈，ODM行业普遍利润率较低，企业主要依靠规模效应和成本控制盈利。况玉清也表示，ODM企业本身不掌握消费品品牌，而品牌恰恰又是终端溢价最重要的环节之一，因此整个行业毛利率更贴近代工水平，不会很高。

ODM行业整体赚“辛苦钱”的特性下，近两年，华勤技术也一直在试图转型。

2024年以来，华勤技术将原有“2+N+3”战略调整为“3+N+3”战略。第一个“3”即三大成熟核心业务——智能手机、笔记本电脑和数据中心业务；“N”代表由三大核心业务衍生的多品类产品组合，涵盖智慧生活、商业数字生产力等领域；最后的“3”则明确为机器人、软件和汽车电子三大新兴领域。

基于此，华勤技术近两年多次并购相关资产。2024年12月，华勤技术通过境外全资子公司海勤通讯香港有限公司，以28.50亿港元收购易路达企业控股有限公司80%的股份，切入耳机、音箱等音频产品业务；2025年初，华勤技术完成对深圳豪成智能科技75%股份的收购，正式切入机器人业务。

在业绩说明会上，邱文生也谈到了华勤技术的机器人业务。他表示，自公司董事会制定相关发展规划后，就积极推进业务。不过“当前机器人业务仍在战略投入期，具体方向需随行业发展确定商业路径”。

此外，华勤技术还试图港股上市，寻求国际资本平台。8月22日，华勤技术公告称，拟在港交所主板上市，核心目的是加快国际化战略及海外业务发展，增强境外融资能力，为业务拓展、技术研发、产业并购等提供资金支持。目前该事项已通过公司董事会、监事会审议，但尚需提交股东大会审议，并取得监管备案与批准。