历史3次突破4000点！结局都在这里了

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近几天，上证指数多次触摸4000点整数大关，预示着4000点成为A村新常态。

再回顾历史行情，上证指数突破站上4000点，分别是2007年、2015年和当下！

那么问题来了，历次站上4000点后持续性如何？这次4000点和前两次4000点有啥区别？是否会像流星那般一闪而逝？

3次4000点对比

首先，我们将A村3次4000点时的行情和数据进行全面对比，看下有哪些异同点。

第一，重回4000点所用时间对比。

回顾来看，2007年5月9日上证第一次上涨突破4000点，到2015年4月10日上涨突破4000点，区间用了近8年。

再到本轮2025年10月28日上涨突破4000点，区间用了10年多点。

数据来源：iFind；截至2025年10月29日

第二，3次4000点时估值水平对比。

以市净率PB为例，我发现各大指数市净率呈现出下降趋势。

比如上证指数，市净率从3.92倍降低到2倍，再降低到1.59倍。其他沪深300、中证500指数，市净率同样是大幅降低的趋势。

数据来源：iFind；截至2025年10月28日

再以市盈率PE为例，各个指数同样呈现出估值降低的趋势。

比如标杆指数沪深300，2007年5月市盈率32.2倍，2015年4月市盈率15.6倍，现在是14.6倍。上证指数则是从39倍掉到18倍，目前也才17倍。

数据来源：iFind；截至2025年10月28日

反过来，市场股息率指标不断抬升，吸引力变强。如2007年5月9日沪深300指数股息率0.52%，2015年4月10日股息率1.8%，2025年10月28日股息率2.6%。

数据来源：iFind；截至2025年10月28日

第三，4000点以上的持续时间。

回顾历史，2007年站上4000点后，市场先是继续冲涨，然后调整震荡约3个月，随后继续上涨。同时随着上涨市场呈现出狂热态势，大概半年后冲高到6124点，随后进入连续大跌的熊市。

数据来源：iFind；截至2009年底

2015年则是杠杆资金驱动，站上4000点后，先继续冲涨，再短暂调整，不到3个月冲到5178点，在去杠杆政策后暴跌，之后进入连续杀跌循环。

数据来源：iFind；截至2016年底

本次还不好说，有待观察，具体观点见下文。

第四，3次4000点时市场气氛和热度对比。

从行情趋势不难看出，之前上涨突破4000点时，大环境分别是2007年大牛市和2015年大牛市，场子里人声鼎沸、热度极高，属于长期压抑后短时迅速释放的疯牛、快牛。

行情也呈现出直线上涨的势头。

至于本次2025年，节奏则拉的很长。

先是去年9月底的快速崛起，再是宽幅震荡调整近半年，随后是关税战的短时剧烈洗盘，然后慢牛向上攀涨。市场确实在上涨，但热度远没之前两次那么轰轰烈烈，偏慢牛、结构牛。

本次4000点结局如何？

从3次4000点估值来看，A村各大指数普遍呈现出估值收缩现象。

如果做反面分析，说明A村之前不成熟，行情太极端！即过去估值给的过高，这才导致估值收缩，没有高峰又何来低谷。

问题是美股的指数估值水平也一直在20-30倍，为啥它们没有估值收缩？为啥它们没有漫长熊市？

下图为标普500指数近10年市盈率估值，均值25倍左右：

数据来源：iFind；截至2025年10月28日

我思考后，找到以下6大差异：

第一，美欧企业原先占据中高端产业链，也有技术壁垒，赚钱容易，利润率高。

第二，美欧等市场属机构化市场，散户没我们这么多，不容易上演贪婪或恐惧的情绪性涨跌行情。即便有一些极端杀跌，也快速修复。

第三，回顾历史行情，美欧等市场行情节奏偏慢，很少像A村这样极端暴涨或极端暴跌。

第四，美欧等市场，没有那么多大股东、产业资本、机构等的疯狂减持套现和花式圈钱融资。

第五，美欧等政府占据全球货币主导地位，汇聚全球资本资金，水多了船自然会浮起来。

第六，公司密集回购注销，甚至举债回购。

如果做正面分析的话，目前A村虽然4000点，但估值水平仍处全球洼地，头部宽基指数的市盈率也才14-17倍，约美股的一半水平，仍有补涨空间。

与此同时，国内正在向中高端产业链进发。

目前在电力、高铁、新能源汽车、通信、船舶、军工、基建等行业占据全球领先地位，还在向飞机、芯片等高精尖领域进发。

人民币也在加速国际化。

同时，政策不断限制减持，鼓励分红和回购。

就行情表现而言，当前全球充满不确定性，突发事件很多，我们也难以精准择时。不过相对而言，之前2次4000点都人声鼎沸，热度很高，这次4000点则偏向慢牛、结构牛。

我之前一直跟大家强调，行情就像暴风雨，来得快去得也快，这也是疯牛持续时间短的主要原因。反之，如果行情偏向慢牛、结构牛，估值水平也不高，则细水长流，持续时间普遍更长久。

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