集运指数涨超5%，后市关注什么？

编辑 | 杨兰

审核 | 浦电路交易员

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行情走势

2025年10月29日周三，上海国际能源交易中心集运指数(欧线)期货普遍上涨，12月合约涨幅居前；其中，12月主力合约(连续行情)收报1871点，上涨5.08%，近20个交易日累计上涨15.32%，当日成交量3.45万手，成交额31.8亿元。

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产业监测

1、运价表现

从SCFI欧线的走势来看，今年欧线运价在8月初开始见顶回落，9月加速下降，10月下半月开始挺价稳价，SCFI开启反弹。上周五盘后公布的SCFI欧线为1246美元/TEU，基本对应于10.27-11.02期间的欧线订舱价，周度环比上涨101美元/TEU，连续第三期上涨，反映船司对10月下旬的挺价。SCFI美线方面，美西和美东航线涨幅收窄，美西由1936美元/FEU涨至2153美元/FEU，环比上涨11.21%，美东由2853美元/FEU涨至3032美元/FEU，环比上涨6.27%。

从船司报价来看，GEMINI联盟中，上周马士基开舱第45周，大柜报价2350美元，周度环比上涨550美元，HPL线上11月维持大柜2535美元，较10月底运价上涨600美元，下半月大柜报价2835美元。OA联盟中，目前CMA、EMC线上大柜报价在马士基新开舱后均未发生明显变化，线上11月初大柜报价分别维持2731美元和2710美元，环比上涨幅度在600-700美元，OOCL微降，大柜降至2500美元。PA联盟中，ONE目前线上报价也未变，11月初大柜维持2535美元，HMM则大幅下调至大柜1906美元，PA联盟整体涨价压力较为明显。MSC则已跟MSK，11月大柜报价降至2365美元，后再度微降至大柜2265美元。

更高频的北方国际集装箱运价指数TCI日度跟踪数据，上周欧基港20GP和40GP的市场参考价，20GP由1301.33$/TEU涨至1304.89$/TEU，40GP由2115.44$/FEU涨至2162.33$/FEU，TCI大小柜价格企稳后继续上涨，上周涨幅收窄，20GP环比上涨1.81%，40GP环比上涨3.07%。

2、运力供给与周转

根据上海&宁波&青岛（AE5/NE4）-欧基港的船期统计情况来看，10月最后一周几乎满班，同时GEMINI联盟由于有班次延迟至第44周，使得当周GEMINI联盟运力增加两班船，这也使得第44周当周运力较高至35.09万TEU，对11月提涨落地程度形成压力，尤其是装载压力较大的PA联盟。11月的话，月初运力仍相对较多，第45周运力为32.8万TEU，到第二周运力下降较为明显，降至24.36万TEU，或有望为11月下半月挺价提供支撑。11月下半月的两周运力基本在30万TEU之上，整体运力投放相对来说较为充足。到了12月，第49周当前统计运力投放仅25万TEU，或有望为12月提涨搭建rollingpool，提振12月运价挺价力度。不过12月整体运力投放并不低，周均运力投放在31万TEU，关注后续船司船期变化及运力调整。

地缘方面，今年3月18日以色列对加沙地带的哈马斯目标发动大规模空袭，基本宣告1月19日起生效的巴以停火协议破裂，冲突持续直到9月底，期间虽说不断有新的停火 方案，但双方未就停火达成一致。10月停火谈判出现显著进展，10月3日美国提出一项旨在结束加沙战争的“20点计划”，当地时间9日中午12时，第一阶段加沙停火协议正式生效，目前双方已完成在世的被扣押人员的互换。但近期双方指责对方发动袭击，以方再度推迟拉法口岸开放，第二阶段停火谈判进展相对曲折。当地时间10月23日，以色列常驻联合国代表丹尼·达农在联合国总部举行记者会回答记者提问时，达农称，“以军无意常驻加沙地带，希望国际部队进驻，但必须确保哈马斯解除武装”。

3、需求方面

欧线需求延续往年季节性表现。8月至10月期间通常对应着季节性的需求淡季，相较9月，10月起揽货压力通常会有所下降，船司也通常会逐渐为年底旺季挺价蓄力。第42周国内港口集装箱吞吐量为643.10万TEU，环比上涨3.61%。宏观经济方面，欧元区10月制造业PMI回升至50，服务业PMI从9月份的51.3升至52.6，达到14个月高点，推动综合PMI数据上升至52.2，创2024年5月以来最高水平。德国服务业表现强劲，但制造业依然承压。法国服务业则加剧萎缩。

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市场观点

一德期货表示，地缘端，以军对加沙发动多起空袭，近期多次违反停火协议，地缘局势紧张将令市场继续延后红海复航预期，对远月合约估值或形成提振。中期来看，新造船市场仍处于上行周期，表明运力过剩依然对运价形成压制。多空因素交织，预计集运市场仍以宽幅震荡格局为主。当前交易驱动主要源于11月涨价兑现情况、市场货量变化以及船司挺价预期，策略上现货企业根据实际出运计划和订单以风险敞口相反的套保单持有为主。套利方面可适当关注2512-2606合约价差收窄后的正套机会。

海通期货认为，集运欧线短期向上驱动来自情绪端，基本面运价整体向下收敛，后续震荡节奏为主。市场短期更多向上驱动来自干情绪端的支撑，包括中美经贸谈判的实质性进展以及船司后续潜在宣涨预期。实际以基本面来看，运价整体向下收敛，更多向上空间将等待11月末货量回归后逐步兑现。策略上依然维持单边逢低多12月合约的观点，后续更多以基本面验证带来的震荡节奏为主。另外在近月估值逐步上行的过程中，也可适当关注2604合约高估的可能性，传统淡季的属性下26年继续放大的供给压力叠加潜在复航的可能性，估值的上边际大概率持平于今年10月合约。

中财期货指出，综合运价成本有上涨风险但价格下行通道仍未关闭，全球海运运力相对宽松；中欧贸易冲突仍在恶化，部分船只出现空舱；中美在稀土管制、加征船务费、美国威胁加征100%关税后，新订单预期继续走弱，市场预测今年中美旺季贸易将继续下滑。欧洲加征钢铝关税以及墨西哥钢材反倾销调查大概率进一步损害四季度出口需求。其他成本：地缘政治风险短期难以解决，燃料与保费成本仍有支撑。数据反馈：制造业在手订单排产周期有所减少，部分品类受到监管。综合来看，10月以后的贸易量可能继续下调（美国悲观情绪更加严重）。值得注意的是，近期已经出现船只航线绕行，中国港口舱位量可能短期下降，近月可能重新出现“抢出口”行情，需要谨防12月合约出现情绪反弹。

申万期货分析指出，当前随着现货市场节奏来到11月，市场继续博弈年底旺季空间，从目前马士基的开舱来看，尽管11月初开舱存在打折，但打折力度有限，上行驱动持续累积中。在马士基的带头挺价开舱下，整体当前船司年底挺价相对积极，主要是GEMINI和OA联盟，装载压力较大的PA联盟则报价相对较低，可能带动与其共舱的MSC报价下调。在运力调控相对有限的情况下，市场对于年底旺季空间仍相对谨慎，整体市场运行并不流畅关注后续船司提涨及运力调控情况。远月则近期巴以停火谈判再度陷入曲折复杂之中，远月继续缓慢修复，预计在经过节后的修复短期修复空间有限，关注后续巴以停火谈判进展。

瑞达期货表示，近期主流船司相继发布11月涨价函，且马士基10月中下旬挺价基本成功，提高了市场对于11月涨价成功的信心。鹿特丹港集装箱装卸业务全面停滞，超60艘船舶在海上停泊等待，区域供应链不确定性加剧；近期，特朗普改口承认对华高额关税“不可持续”，从145%峰值转向希望通过协商达成“公平协议”，10月17日，特朗普在福克斯商业频道采访中坦言，对中国商品征收的高额关税不会长期存在，并透露将在两周后在韩国与中国最高领导人会面，持续释放的缓和信号，使得市场对贸易战局势预期转好，亦带动运价回升。当前运价市场受消息面影响多，期价料震荡加剧，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，应及时跟踪地缘、运力与货量数据。