营收稳、利润增，以岭药业Q3财报逆势增长 研发价值已兑现？

21世纪经济报道记者 唐唯珂 报道

2025年10月27日，以岭药业（证券代码002603）披露2025年第三季度报告。

单季18.27亿元营收同比增长3.78%，保持平稳运行态势；3.32亿元归母净利润同比激增1264.61%，业绩亮点显著。

从年初至报告期末，公司实现营收58.68亿元，归母净利润10.00亿元同比增长80.33%；扣非归母净利润9.66亿元，同比增长90.53%。短期业绩爆发力与长期盈利潜力形成良好呼应，也折射出中药企业在行业发展中的积极探索。

单季净利高增

以岭药业2025年第三季度的核心业绩数据，呈现出“单季高增、全年稳健”的特征。

从单季看，利润增速远超营收，成为本季度财报最突出的亮点。第三季度营收18.27亿元，同比增长3.78%，增速保持平稳。

而从年初至报告期末的全年维度，业绩则呈现“营收适配调整、净利稳步增长”的态势。营收58.68亿元，归母净利润10.00亿元同比增长80.33%，这种“利润增长跑赢营收”的表现，既体现出企业对经营节奏的精准把控，也反映出核心盈利能力的扎实提升。

单季利润的爆发式增长，核心驱动力来自主营业务盈利能力的跃升。

扣非归母净利润的同比增幅，远超归母净利润，说明剔除偶然因素后，公司核心业务的盈利能力实现跨越式提升，这与产品销售结构优化、生产效率改善直接相关。

非经常性损益则在此过程中起到辅助作用。

本报告期内非经常性损益677.14万元，其中计入当期损益的政府补助903.09万元，金融资产公允价值变动与处置损益贡献31.42万元。同时，信用减值损失503.27万元，较上年同期大幅改善128.53%，主要因转回坏账准备，直接为利润端注入正向增量。

另外，公司积极进行成本控制与费用优化。

成本端，公司营业成本从上年同期29.67亿元降至23.16亿元，降幅远超营收下滑幅度，直接推动毛利率提升，成为利润增长的“压舱石”。

费用端的调整同样成效显著。销售费用从16.72亿元降至13.53亿元，背后是营销模式的精细化调整，通过优化渠道结构、砍掉低效投入，实现费用节约。

不仅如此，财务费用表现尤为亮眼，同比下降107.07%，一方面因报告期内利息费用减少，另一方面叠加525.65万元的利息收入，财务费用从“成本项”转变为“收益项”，进一步增厚利润。

此外，股东结构方面，报告期末持股集中度显著提升。长信金利趋势混合型基金、平安相关资管计划新进前十大股东，分别持股595万股、536.4万股。

中药协同增优势

以岭药业的财报表现，并非孤立的企业成果，而是与中药行业整体发展趋势深度协同，展现出较强的适应能力与竞争优势。

先看成本端，中药材价格波动一直是中药企业的重要挑战。以岭药业能实现21.94%的营业成本降幅，远超营收下滑幅度，要么是通过集中采购、长期锁价稳定原材料成本，要么是通过工艺优化提升生产效率。在行业成本普遍承压的背景下，这种成本控制能力，已成为企业抵御风险的核心竞争力之一。

需求端的分化则更为明显。当前中药行业终端需求呈现“冰火两重天”，以岭药业第三季度主营业务利润高增，正是通过强化核心品类的学术推广与市场教育，提升产品认可度与渗透率，从而精准把握核心产品的市场需求。

而在行业竞争格局方面，中药行业呈现“头部集中、优势集聚”的趋势。

作为拥有多个核心中药品种的企业，以岭药业品牌积累带来的市场认可度、规模化生产带来的成本优势、持续的研发投入带来的产品竞争力，共同推动其在行业整合中占据有利地位。

不仅如此，政策环境也为中药企业发展提供了重要支撑。

面对国家对中药行业的支持政策持续出台，以岭药业在报告期内研发费用达5.44亿元，占营收比为9.27%，较去年同期的8.98%提升了0.29个百分点，仍保持较高规模。公司经营活动现金流的大幅改善，也让其在行业转型期有更充足的资金用于研发投入与产能升级。

在中药行业创新与传承的发展课题上，以岭药业也在积极探索实践。

传统中药品种需要通过现代科技手段验证疗效、提升质量，经典配方也需结合市场需求进行创新研发。以岭药业依托核心产品形成的优势，正通过持续的研发投入，推进经典品种的工艺改进与适应证拓展，同时避免路径依赖。

财报显示，公司在建工程规模达11.27亿元，较年初略有下降，推测用于产能优化与研发设施建设。这一布局若能顺利落地，将进一步提升公司生产效率与研发能力，为应对行业挑战、把握发展机遇提供更坚实的基础。

短期看，以岭药业成本控制与费用优化推动净利润高增，机构资金入场与现金流改善为企业提供了稳定支撑，核心业务竞争力持续增强。

长期来看，随着中药行业政策红利的逐步释放、公司核心产品优势的进一步巩固、研发投入的逐步落地，以岭药业有望在行业转型进程中持续夯实优势，实现业绩与价值的协同增长，也为中药行业头部企业的发展提供有益参考。