以岭药业复苏第三季净利增12.6倍 经营现金流净额增296%

长江商报消息●长江商报记者 沈右荣

时过一年，知名专利中药创新药企业以岭药业（002603.SZ）业绩复苏了。

10月27日晚间，以岭药业披露了2025年三季度报告。前三季度，公司实现营业收入58.68亿元，同比下降7.82%；归母净利润10亿元，同比增长80.33%。

2024年前三季度，以岭药业实现的营业收入、归母净利润分别约为64亿元、5.55亿元，同比下降约26%、68%。

对比发现，2025年前三季度，虽然公司营业收入仍然在下降，但降幅大幅收窄；归母净利润则完成了大逆转。

长江商报记者发现，第三季度，以岭药业的营业收入逆转为正增长，归母净利润达3.32亿元，创下近三年最高水平。

为何营业收入下降而归母净利润大幅增长？以岭药业的销售费用明显减少。前三季度，公司销售费用13.53亿元，同比减少3.19亿元。

以岭药业的毛利率、净利率也在上升。2025年前三季度，公司综合毛利率、净利率分别为60.53%、16.99%。

以岭药业财务进一步改善。前三季度，公司财务费用为-181.50万元，2021年同期以来首次转负。

净利逆转前三季增逾80%

吴相君接班第三年，以岭药业的经营业绩明显复苏。

根据最新披露的三季度报告，2025年前三季度，以岭药业实现营业收入58.68亿元，同比下降7.82%。虽然营业收入下降，但归母净利润强劲增长。前三季度，公司实现的归母净利润为10亿元，同比增长80.33%。

公司归母净利润强劲增长，主要靠主业贡献。上述同期，公司扣非净利润为9.66亿元，同比增长90.53%，同样是强劲增长。

以岭药业一直备受市场关注。公司创始人吴以岭曾经是中国最富的院士，以岭药业的经营业绩一度持续增长。

数据显示，2013年至2022年的10年，以岭药业的营收净利持续双增，其营业收入、归母净利润分别从24.90亿元、2.44亿元增长至125.33亿元、23.62亿元，累计增长4.03倍、8.68倍。其中，2020年、2022年，公司归母净利润分别为12.19亿元、23.62亿元，同比增幅高达100.95%、75.75%。这主要是疫情期间“神药”连花清瘟热销带动所致。

2023年，74岁的吴以岭交班，吴相君上位董事长，并兼任总经理。

接班第一年，吴相君的压力不期而至。当年，以岭药业实现的营业收入为103.18亿元，同比下降17.67%；归母净利润、扣非净利润分别为13.52亿元、12.65亿元，同比下降42.76%、45.58%。

疫情之后，连花清瘟不再热销，2023年，以岭药业的业绩下滑尚在意料之中。但是，2024年的业绩下滑以及下滑幅度之大有些出人意料。

2024年，以岭药业实现的营业收入为65.13亿元，同比下降36.88%，基本上回到了2019年的营收水平。当年的归母净利润、扣非净利润分别为亏损7.25亿元、7.92亿元。这是以岭药业自2008年公开经营业绩数据以来的首次年度亏损。

当年，公司计提的存货跌价损失达2.48亿元。

2025年前三季度，以岭药业几乎是全面复苏态势。2025年一二三季度，公司实现的营业收入分别为23.58亿元、16.82亿元、18.27亿元，同比变动-6.52%、-19.21%、3.78%；归母净利润分别为3.26亿元、3.43亿元、3.32亿元，同比增长7.25%、51.23%、1264.61%。

季度归母净利润相对平衡，其中第三季度的归母净利润，仅次于2022年同期，为历史同期排第二。

销售费用减少逾3亿

以岭药业的经营业绩为何能复苏？

根据财报披露，以岭药业的产品品类较多，涉及专利中药、化生药、健康产业等，覆盖心脑血管病、呼吸系统疾病、糖尿病、神经系统、泌尿系统、妇科用药等众多领域。主要产品包括通心络胶囊、参松养心胶囊、连花清瘟胶囊/颗粒、津力达颗粒、通络明目胶囊、益肾养心安神片、解郁除烦胶囊、养正消积胶囊、参灵蓝胶囊等。

备受关注的是抗衰老领域药物八子补肾胶囊，以岭药业称该药不仅具有抗整体衰老作用，对神经系统、运动系统、心血管系统等多个系统的功能减退或衰老相关疾病均表现出确切改善作用。

八子补肾胶囊的真正效果如何？如果如以岭药业所述，其未来市场前景将十分广阔。

截至目前，以岭药业方面尚未大范围推广八子补肾胶囊。2025年9月15日，在半年度业绩说明会上，公司相关负责人回复投资者提问时仅模糊称，2025年上半年，八子产品销售实现同比较快增长。

长江商报记者发现，2025年前三季度，以岭药业的期间费用有所减少。变动最为明显的是销售费用，为13.53亿元，较上年同期的16.72亿元减少3.19亿元，降幅为19.08%，降幅明显高于营业收入变动幅度。

近几年，以岭药业的销售费用持续下降。2021年前三季度，公司销售费用为27.96亿元，2022年前三季度至2024年前三季度分别为21.71亿元、20.90亿元、16.72亿元。

研发投入方面，2022年至2024年，公司分别投入10.32亿元、9.35亿元、9.08亿元。2025年前三季度为5.44亿元，较上年同期略有减少，营业收入变动幅度基本匹配。

以岭药业的经营现金流大幅净流入。2025年前三季度，公司经营现金流净额为12.78亿元，同比增长296.19%。

经营业绩逆转，以岭药业开始派发红利。2025年10月22日，公司派发了5.01亿元现金红利。

以岭药业是否真正全面走出了低谷，重回增长轨道，尚需进一步观察。