贝因美前三季度盈利稳步攀升，夯实全生命周期营养布局

10月28日晚，贝因美正式披露2025年第三季度报告。报告显示，公司前三季度营业收入20.33亿元，净利润达1.06亿元，同比增长48.07%；扣非净利润8618万元，同比增长76.23%。从第三季度看，其扣非净利润同比大增121.16%，显示整体盈利能力显著增强。

日前，“十五五”规划建议提出，促进人口高质量发展。健全覆盖全人群、全生命周期的人口服务体系。倡导积极婚育观，优化生育支持政策和激励措施，发挥育儿补贴和个人所得税抵扣政策作用，有效降低家庭生育养育教育成本等系列建议。

整体来看，贝因美所处行业及赛道近年来持续受到较高关注度，政策红利趋势显著，贝因美仍有望延续亮眼成绩。同时，其前三季度的净利润延续稳增态势，整体盈利能力提升，经营质量得到实质性改善，折射出公司向“以先进科技驱动专业消费品”战略转型的成效显著。

净利润与毛利率双升，全生命周期产品矩阵多点开花

自去年以来，贝因美盈利能力的持续提升，产品整体毛利率显著增长。2025年上半年，公司销售毛利率达45.27%，创近年新高。从主营构成看，奶粉类业务仍是核心驱动力，占上半年营收近90%；米粉类营收同比增长33.13%；用品类营收同比大幅增长184.66%，成为结构性亮点。值得注意的是，2025年上半年公司其他类产品产销量较上年同期上升均超过30%，公司表示主因运动营养粉订单量同比增长较多，相应产量与销量同步增加。

整体来看，依托于“全家健康，营养先行”等多品类的战略投入，贝因美业务及产品结构持续优化，为全生命周期矩阵赋能。品牌运营层面，贝因美产品涵盖了婴幼儿/成人配方乳粉、婴幼儿零辅食、奶基营养品等各类健康食品，有“贝因美·爱加”、 “可睿欣”、“冠军宝贝”、“生命伴侣”等数十个品牌系列产品，能够满足不同消费群体的多元化需求。

同时，公司通过与优质厂商合作，通过品牌授权将产品扩展至洗护用品、玩教具等亲子用品领域。此外，贝因美还为成人客户打造的免疫球蛋白营养奶粉、乳铁蛋白营养奶粉、恬梦牛初乳营养奶粉、健活力营养奶粉等，以婴幼儿配方食品的高标准，通过产品迭代为更多消费者提供高品质选择。

政策红利承接，母婴生态圈闭环有望兑现

今年来，中国生育支持政策体系迎来历史性突破，《育儿补贴制度实施方案》正式出台，标志着普惠式育儿补贴制度全面落地。这一政策环境变化为母婴行业创造了结构性机遇，作为最早进入中国婴幼儿配方奶粉市场的头部企业之一，贝因美凭借三十余年深耕经验，有望实现政策红利的有效承接。

据悉，今年来贝因美已启动“首期孕育补贴计划”，受到广泛关注及认可，公司未来将持续推出并完善从“生”到“养”的全流程补贴计划，与宝妈共同陪伴宝宝健康成长。

尼尔森IQ数据显示，2025年1-7月婴配粉市场销售额同比下滑幅度收窄至2.1%，叠加生育补贴的落地，将显著增强婴配粉等必需品的支付能力，托底市场回归增长。在此背景下，有着自身生态闭环建设的乳企将优先获利。

贝因美在婴配粉方面已通过新国标注册审核的配方产品45个，特殊医学用途配方食品注册配方4个，软件著作权33项，有效增加了产品的营养附加值，更好地满足不同孕婴童群体的营养需求。此外，贝因美在国内拥有六家婴幼儿奶粉生产工厂及自有牧场，拥有数十条国际先进的产品加工生产线和检测设备，率先建立了MES、WMS、ERP、追踪追溯等系统，在母婴方面已构成完整的生态圈闭环。

从三季报来看，贝因美的增长动能已得到进一步释放，婴配粉核心业务受益于政策红利持续兑现，成人营养品在全家健康需求驱动下有望保持高增速，公司正以盈利质量的提升、品类矩阵的完善，叠加战略转型升级成效，重塑国产母婴品牌的成长路径。