“思源电气”外资限购第一股

思源电气是一家和阳光电源非常像的公司，两家的路径也很相似，都是做电网设备，然后切入储能。

不过阳光电源相对要简单一点，主要就是做逆变器，思源电气的核心产品要多一些，比如变压器、开关、互感器、电容器等等，都是电网里面常见的设备。

思源电气的背景在电网产业链里面，算是典型的白手起家案例之一，1993年的时候几个上海交大的毕业生，凑了6万块钱创办了这家公司，2002年把快破产的如皋电压电器厂改制成自己的子公司，正式切入高压电器，这一点倒是和特变电工有点像。

好久没写过公司发展故事了，下次专门写思源电气的发展过程，也是很有意思的。

思源电气发展的速度很快，2004年上市之后，就迅速布局电力电容器和GIS设备，都是电力自动化的核心零件。

然后2013年又收购了东芝变压器，补上了超高压变压器这块最后拼图，至此，从传统的开关、变压器，到控制类的二次设备，思源电器把输配电全链条的核心产品都凑齐了。

最后2011年切入储能，2020年开始加速发展，2024年砸下10个亿建储能生产线，所以就有了现在的储能表现。

相信很多人的第一反应是怎么才10个亿，这个还是不能去和宁德时代和阳光电源这些巨头比，人家毕竟是刚进来。

不管怎么说，思源电气今年的股价接近翻倍，你看同级别的同行们，比如平高电气和许继电气，就没这个待遇了。

当然思源电气今年的业绩表现也确实很好，创历史新高。

今年前三季度营收138亿，同比涨3%，归母净利润22亿，同比涨47%，这个利润已经超过了去年全年的利润。

单看第三季度，营收53.3亿、净利润9个亿，都是历史新高。

这么好的业绩，第一功臣是出海。

三季报没有公布海外收入情况，但是今年上半年他的海外营收29亿，同比暴涨89%，而且海外收入的毛利率更高，达到35%，比国内赚钱多了。

不过也必须要提醒一下，海外很大一部分业绩，其实是去年就有了，只是设备行业的收入确认周期很长，今年的业绩反映的是去年的订单。

但同时也还有另一个数据，今年1~8月，我们的电力变压器出口同比增长51%，还有其他电力设备出口都很好，思源电气肯定跟着吃肉了，所以未来几个季度海外订单会慢慢确认收入，业绩同样也会很不错，关注思源的朋友可以期待一下。

然后就是储能，思源电气和阳光电源有个天然优势，那就是做电网侧可以近水楼台先得月，他们本来就就是做电站或者电站部分项目的，更容易把储能加进去。

这一点包括宁德时代在内的纯电池企业，相比之下是劣势。

说到这里，老读者朋友可能会想到一个问题，你们有很多肯定也关注特变电工，那特变电工也有这个优势啊，为什么他不做？

首先特变电工确实也布局了储能，只不过不像阳光电源那么积极，因为他本来就有光伏这个包袱背着，再开辟储能业务，而且还要速度快，要求确实太高了。

你看思源电气，底子到底还是薄了一点，虽然把储能当成战略重点，作为第二增长曲线，其实规模也不算很大，进入一个新行业没那么容易。

而且思源电气目前的重心还是在传统业务上面，储能虽好，但是电网依然大有可为。

我是经常关注电网招标信息的，我看今年思源电气的中标金额已经超过39亿，同比大增80%，这才是业绩的中流砥柱。

思源电气相比同行还有一个很厉害的地方，那就是他的盈利能力。

毛利率高达32.3%，净利率高达16.4%，平高电气和许继电气就不用比了，他们盈利能力差一些很正常。

我们看电网骄子国电南瑞，如此天赋异禀，含着金钥匙出生的，毛利率26.5%，净利率12.9%，也要差一截。

还有特变电工，作为电力设备的老大哥，毛利率才18.5%，净利率才区区7%。

当然不要误解，单一财务指标不能说明整体问题，实际上平高电气和许继电气也有他们各自的优势，特变电工盈利能力之所以低也是有原因的。

我只是表达思源电气在他的一亩三分地里面，盈利能力很强这个事实。

盈利能力就是产品竞争力的体现，思源电气最厉害的产品就是他的开关，专业点叫GIS开关，这东西国内只有平高和他家的产品最好。

千万不要把这东西看成是我们常见的开关，技术含量非常高，实际上是一套设备，把断路器、隔离开关、接地开关、互感器、避雷器等等一大堆东西组合起来，就叫GIS，全称叫气体绝缘金属封闭开关设备。

以后讲思源电气发展历程的时候再讲这东西有多厉害，今年他又推出了750kV的GIS设备，如果我没记错的话，这东西刚推出来，就中标3.5亿。

当然好的产品都是真金白银砸出来，当然还有长时间的技术积累。

去年思源电气研发费用11亿，而且每年都在快速增长，今年三季报更是又同比增长29%。

这么多研发费用砸在少数几个产品上面，成果就是高端化转型很成功。

这些年我们的电网一直都在升级，现在又进入智能电网阶段，思源电气的几个核心产品也一直在跟着升级，产品的电压等级都扩展到了500千伏~1000千伏这个级别。

1000千伏说起来好像没什么感觉，实际上对设备的要求非常高，思源电气就凭着GIS和直流断路器这两个东西，让他在去年的特高压项目招标中脱颖而出，中标金额高达22亿，今年更不用说，直线上升。

产品高端，销售放量，量价起升之下，业绩自然就很好了。

说到智能电网，未来才是这些电网设备企业真正的突破口，储能可能还真不一定适合所有公司，只是现在大家都在跟风，大部分电力设备企业都有布局，特变电工刚说了早就布局储能，还有国电南瑞、平高电气、许继电气等等，他们多多少少都有布局储能。

当然站在他们的角度，反正都是电网里面的配套产品，多一个也不多，不一定非要把储能做成一个庞大的业务，作为辅助产品也行。

未来他们的战略性新兴业务，都是智能电网，包括电站、输变电、继电保护、配电自动化等等，所有人都有机会。

这个领域的增长潜力很大，我个人很看好。

实际上从今年开始，电网数字化转型的速度就在加快，按照国家电网的规划，在2027年要完成55%的变电站数字化改造，到2030年，整个电站、输变电和配电产业，全部都要完成数字化和自动化覆盖。

这也是为什么我从年初就说看好电力行业的原因，这些优秀公司都大有可为。

外资似乎也很看好我们的电力企业，你看思源电气都拿下了“外资限购第一股”的称号，因为7月份境外投资者持股比例突破监管红线28%，被深港通暂停接受买盘，成为今年第一家触发外资限购机制的A股公司。

但是不管多优秀的公司，也不管多受欢迎，价格是不是合适也很重要，尤其是经过大涨之后。

我做了下面这张《A股核心资产研究汇总》表，里面精选了上百家优质公司，并附数万字的分析方法。

所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据。

#财经#