4000点没赚钱？上涨行情中的“亏钱魔咒”怎么破？

原创 大财可富司机

指数3000点，你说再等等；3500点，你犹豫要不要进；3900点，你后悔买得冲动；现在都4000点，你说没赚钱……上涨行情中，别人谈的是收益翻倍，你算的是亏了多少，没有满满的收获，只留下后悔、遗憾和抱怨。

上涨行情中，往往可能是散户亏钱的重灾区。关于相关案例，司机写得太多了：《44天，账户归零！》《牛市爆仓，太惨了！》《这个“伤亡”数据，放到熊市都是相当炸裂的！》……

追涨杀跌、频繁买卖、这山望着那山高，“一顿操作猛如虎，回头一看原地杵”，究其原因在于，很多人追求的是一夜暴富的“快钱”，而不是细水长流的“稳钱”。

最近，司机看到一组数据，很有感触。交银施罗德基金有一个叫“我要稳稳的幸福”的策略。这个策略从2017年12月成立以来，截至2025年8月29日，收益率达到51.71%，年化收益4.96%。除了在2022年的下跌行情中微跌0.93%外，其他年份全部实现正收益，成功实现穿越周期。

数据来源：交银基金，盈米基金，Wind

为什么能够穿越周期？策略主理人交银多元资产团队通过大类资产配置策略和成分基金选择策略，进行股债资产灵活配置，用专业布局对抗市场波动。

关于“大类资产配置”司机喊了好几年了，在文章里也写过不至一次。当前的市场环境，一边是存款利率跌破2%，跑不赢通胀；另一边单买股票很容易坐过山车，随着热点轮动加快，追涨杀跌的散户，很容易重复“牛市入场-震荡割肉-熊市离场”的循环。

同时，从过去十年的历史数据看，股票、债券、商品和黄金等资产表现有明显的轮动性，没有哪类资产能“永远称王”。但好消息是，每年总有那么一两类资产或者板块能涨。多资产配置的目的，就是“东边不亮西边亮”，通过分散投资来守护投资者的“财富购买力”；同时降低整体资产的波动，让持有体验更舒适。

数据来源：东方财富

司机注意到，交银施罗德臻享多资产三个月持有期混合型基金中基金（FOF）（A类：025313/ C类：025314）即将发行。这是一只多资产配置FOF，也是交银基金非常擅长的领域。

“债打底+股金增强”的多元配方

FOF，即“基金中基金”。我们平时购买的基金是以股票、债券等有价证券为投资标的；FOF则像一个“基金专业买手”，通过投资基金，帮投资者实现跨资产、跨市场、跨行业的真正多元配置。截至今年上半年全市场共有517只FOF基金，合计规模达1657亿元，自2020年来产品数量持续上升，由此可见FOF已经被越来越多投资者认可和青睐。

数据来源：wind，截至2025/6/30

交银臻享多资产三个月持有期混合（A类：025313/ C类：025314）的核心配置原则非常清晰：纯债底仓，权益+黄金增强，其他资产助益。以多元分散的配置，适应多变市场，给投资者带来良好的持基体验。

纯债作为组合的“压舱石”，可以提供相对稳定的票息收入。在利率下行背景下，交银团队计划挑选中短期纯债基金，久期中枢控制在2-3年，既能捕捉票息收益，又能降低利率波动冲击；同时利用长久期利率债，对冲权益资产可能的下跌风险。

再看“权益+黄金”的增强组合，这俩搭配简直是为降息潮量身定做。

美联储降息驱动全球资产走向，中国经济新旧动能转换，宏观流动性宽松，有利于提升权益资产估值。虽然战略上看多股市，但在权益配置上不盲目追热点，而是以α思路为主筛选主动权益基金。毕竟FOF的核心就是优选基金，不是自己下场炒股。

交银团队在选主动权益基金时，会从绝对收益角度，选择风格均衡、回撤控制好，具有较稳定α的基金，而不是去追逐短期暴涨的赛道。交银有一套量化选基多因子模型，利用这套模型在均衡基金池中客观选出阶段内表现较稳健的基金，然后再进行定性调研验证，双重验证通过后才入池。

这种思路非常契合降息周期的特点：市场虽有机会，但波动仍在，只有“稳得住”的权益配置，才能在不放大风险的前提下追求产品业绩的相对稳定。

关于黄金就更直接了，在降息潮里，作为抗通胀的硬通货，又能中和权益市场的波动，黄金具备良好的长期配置价值；但另一方面，黄金价格受多重因素影响，整体波动较大。交银团队经过回测发现，黄金仓位在3%附近时风险性价比更适合中波策略产品。因此，该基金将采用3%长期仓位+不超过2%的战术配置，既对冲风险又保留收益空间。

数据来源：Wind，交银基金；时间区间：2005/1/1-2025/9/30。

值得一提的是，随着债券收益率的持续走低，交银团队会对固收资产部分做进一步的增强。优先选择“债性主导型”产品，比如中短久期美元债基、转债基金等，在控制风险的同时力争增厚收益。

这套打法的目标也非常明确，力争将最大回撤控制在2%以内，追求一条相对平稳的净值曲线。如果说以上是交银团队的“事前回撤控制”核心，在“事中”风控上，团队设定了四道风险警戒线，有一套非常量化和纪律化的应对机制。

再说说三个月持有期的设计，这看似限制，实则是帮散户“避坑”。司机见过太多人买基金拿不住。交银臻享多资产三个月持有期混合强制锁定三个月，其实是帮你管住“追涨杀跌”的手。就像之前提到的“我要稳稳的幸福”策略组合，持有的越久可能持有的体验会越好，这正是长期投资的魅力。

分化市下FOF的配置必然性

为什么在当前时间点，司机建议大家要多关注FOF？这与市场风格分化演绎更加极致有关。

今年前三季度的市场呈现出“股强债弱、黄金狂奔”的特征。Wind显示，截至9月30日，上证指数上涨15.84%，恒生指数上涨33.88%；债市自7月以来开启调整模式；黄金则走出超预期行情，COMEX黄金10月7日突破4000美元/盎司，年内涨幅超50%。

但这种分化中不确定性也在增加，随着美联储降息预期攀升，美股、黄金等资产将受到直接影响，震荡加大；A股在3900点附近震荡调整，热点轮动速度加快，单押赛道的投资者仍难逃套牢风险。

交银基金对于后市的判断，与FOF的资产配置形成精准呼应。交银基金战略看多股市，认为中国经济新旧动能转化明显，新周期下质量优于速度。宏观广义流动性仍处于长周期宽松周期，这有助于提升权益估值。

在全球资产配置方面，美联储9月已降息25bp，预计10月和12月将再各降25bp，美元体系信用松动背景下，非美资产与黄金均具配置价值。

基于这样的市场判断，交银臻享多资产三个月持有期混合制定了详细的建仓策略：中短久期债基控制久期暴露；黄金ETF避开局部顶点，稳步建仓；核心权益基金从风格轮动角度，优先均衡价值风格；海外资产根据人民币汇率波动水平，逐步建仓。这种“债打底、股增强、金对冲”的组合，正是应对这种复杂环境的更优解，与多家机构提出的“多元配置稳基本盘”观点不谋而合。

聊完产品，最后说说交银施罗德的多元资产团队，他们是“我要稳稳的幸福”策略的主理人，也是这一理念的坚守者。交银臻享多资产三个月持有期混合（A类：025313/ C类：025314）拟任基金经理刘迪，是上海财经大学金融工程博士，拥有10年基金行业从业经历，是2016年“稳稳幸福组合”的创始团队成员之一。他擅长大类资产配置和基金优选，组合管理上回撤优先，追求长期稳健回报。他目前管理的多只FOF产品，管理时间最长的交银招享FOF（A）自管理以来，相对业绩基准实现了超额收益。

数据来源：交银基金（经托管行复核），截至2025/9/30。

更重要的是，产品的运作不仅仅依赖基金经理个人，更是一个体系化作战。交银基金为FOF投资搭建了强大的投研中台，进行全流程的监控和约束。比如根据产品风险等级，严格规定各类资产的投资比例上限；每日跟踪组合波动、回撤和资产分布，并与同业产品对比，基金经理还能实时查看组合的风格、行业分布，进行绩效归因。

这种数智化、纪律化的投研体系，是普通投资者乃至很多投资机构都不具备的硬核优势。再加上交银基金本身强大的投研实力——权益类基金近十年超额收益率位居大型公司第一，固收基金长期业绩排名较优，这都为FOF的“基金选优”提供了坚实的后盾。

司机最后总结一下，交银臻享多资产三个月持有期混合（A类：025313/ C类：025314）可能不适合追求“快钱”的投资者，但其多资产配置、严控回撤的特点，为希望在行情中规避波动、追求资产稳健增值的投资者提供了一种解决方案。毕竟在市场里，能笑着走到最后的，从来不是跑得最快的，而是走得最稳的。