康希诺扭亏为盈，康泰生物净利大降94%！2025Q3疫苗企业成绩单发布

2025年10月27日，康希诺和康泰生物两家疫苗企业均发布了2025年第三季度报告。在疫苗行业竞争加剧、需求结构调整的背景下，两家企业交出了截然不同的业绩答卷：

康希诺凭借核心产品爆发实现扭亏为盈，第三季度净利润同比暴涨842.01%；康泰生物则面临净利润大幅下滑的压力，净利润同比暴跌93.74%，不过其海外业务表现亮眼。下面为两家企业业绩具体情况。

1、康希诺

2025年前三季度，康希诺实现营业收入6.93亿元，同比增长22.13%；净利润0.14亿元，较上年同期的净亏损2.22亿元实现扭亏为盈。2025Q3季度，公司实现营业收入3.10亿元，同比增长17.67%；净利润达2793万元，同比暴增842.01%。

不过，公司研发投入同比有所下降，2025年前三季度研发投入2.74亿元，同比减少23.04%，研发投入占营业收入比例为39.59%。

康希诺扭亏的关键驱动力主要系以下因素：

• 核心产品曼海欣放量增长

  康希诺的四价流脑结合疫苗曼海欣是其业绩反转的最大功臣。作为国内唯一一款四价流脑结合疫苗，曼海欣凭借其技术先进性和免疫原性优势，市场占有率持续提升，成为营业收入增长的核心支柱。

• 政府补助与国际资金支持

  2025年前三季度，康希诺确认其他收益9160万元，同比增长233.63%，主要来自政府专项补助和国际专项资金支持。

• 毛利率显著提升

  随着疫苗产量提升和产能优化，康希诺综合毛利率达到80.67%，同比提升6.47个百分点，盈利能力显著增强。高毛利意味着公司在成本控制和规模效应上取得突破，为利润增长提供坚实基础。

2、康泰生物

2025年前三季度，康泰生物实现营业收入20.63亿元，同比微增2.24%；但净利润仅4915.77万元，同比大幅下滑86%，扣非净利润2787.89万元，同比下滑90.82%。2025Q3季度，康泰生物实现营业收入6.71亿元，同比下降17.74%；净利润1162.50万元，同比暴跌93.74% 。

值得注意的是，公司的营业成本与研发费用大幅增加：2025年前三季度，公司营业成本5.40 亿元，同比增长61.74%；研发费用4.20亿元，同比增长34.74%，主要因部分研发项目进入Ⅲ期临床阶段研发费用增加所致。不过，公司经营活动现金流表现稳健，前三季度净额为3.62亿元，同比增长53.45%，主要依赖销售回款增加。

尽管利润承压，但康泰生物的国际化战略成效显著：2025年前三季度海外业务实现收入4189.56万元，同比激增324.27%。核心推动力是13价肺炎球菌多糖结合疫苗的海外拓展——该产品今年先后获得土耳其GMP认证、印度尼西亚药品注册证、尼加拉瓜注册证书，水痘减毒活疫苗也在巴基斯坦获批，逐步打开南亚市场。

康泰生物的海外业务爆发，凸显了疫苗企业“走出去”的重要性。随着国内疫苗市场竞争加剧，拓展海外新兴市场、参与全球供应链分工，成为龙头企业突破增长瓶颈的关键路径。

3、结语

2025年第三季度，康希诺与康泰生物的业绩分化，折射出疫苗行业转型期的机遇与挑战。

康希诺靠核心产品与政策红利等实现扭亏，康泰生物则在短期压力下坚持国际化与研发投入，两条路径均符合行业“创新+国际化”的核心趋势。

未来，疫苗企业的竞争将是综合实力的比拼，既包括球市场的开拓能力，也包含高效的内部运营和持续的研发创新。而具备核心技术、稳健现金流与全球化布局的企业，将更易抢占竞争制高点。

参考资料：康希诺和康泰生物2025年第三季度报告、官网、官微等.

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