北京
如果不是那份公告，人们可能还不知道，那个从西服厂一路干到新能源材料龙头的杉杉，已经在重整的漩涡中，被资本玩家摆上了桌面。
2023年，创始人郑永刚去世。
一个传奇落幕的同时，也打开了潘多拉的盒子。
家族争权、债务爆雷、控制权转移，一连串剧情，几乎浓缩了中国民企三十年的宿命。
而如今的剧情，更复杂了。
救命的白衣骑士，变成了资本市场最老练的玩家。
原本的产业协同，变成了资本套利。
这场重整，看起来更像一场精心设计的局。
01
在很多人眼里，郑永刚是浙商里少有的技术派。
他不是只做贸易的那种生意人，而是真正把制造业干成科技产业的人。
最早，杉杉靠西服起家，做的是国人第一代职业装的生意。
那时候的广告词穿杉杉更潇洒，几乎家喻户晓。
但郑永刚并不满足，上世纪90年代，他敏锐地看到新能源的趋势，率先投入锂电池负极材料的研发。
那时候，日本、韩国几乎垄断了核心技术。
结果，杉杉成了中国第一个打破国外封锁、实现国产替代的企业。
接着，他又做偏光片业务，为液晶显示产业补上了关键一环。
靠着“服装+材料”双主业，杉杉一度成了浙江制造业升级的样板。
可以说，郑永刚代表的是那一代敢转型、敢赌未来的浙商，但他的企业，也埋下了同样典型的问题：家族传承复杂、扩张太快、金融负担过重。
02
2023年春天，郑永刚在日本突然离世，那一刻，没人想到，随之倒下的，不只是一个人，还有这家企业的平衡。
杉杉的股权结构复杂，家族成员之间的信任脆弱。
他去世后，二儿子郑驹与遗孀周婷，围绕着控股权上演了一场拉锯战。
这种内部纷争，让外界信心急剧下降。
资金链本就吃紧，银行开始收缩授信，供应商催款，债务雪球越滚越大，到2024年底，杉杉集团的有息负债超过300亿元，部分贷款出现逾期。
对宁波来说，杉杉不仅是纳税大户，更是当地新能源和显示材料产业链的核心。
所以，地方政府不得不介入，推动破产重整。
这场重整，本该是救命的，但当越来越多资本方闻风而动，救援和博弈的界线，开始模糊。
03
今年年中，杉杉集团向外界公开招募重整投资人。
短短几周，就有17家企业递交了意向书。
名单相当豪华：有制造业巨头京东方，也有央企背景的中国建材，还有专注新材料的赛迈科。
当时，遴选小组明确提出一个标准，要和杉杉股份主业有产业协同。
换句话说，必须是真懂新能源、能补链强链的伙伴，而不是纯粹的资金方。
这让人看到了希望，毕竟，一个有产业经验的重整方，能带来技术、市场和稳定。
但谁也没想到，最后中标的，却是一家和新能源八竿子打不着的公司。
最终拿下重整权的，是江苏的新扬子商贸。
这家公司背后，是著名的扬子江系，实际控制人任元林。
任元林是造船出身，操盘扬子江船业、扬子江金控多年，在资本市场可谓身经百战。
他擅长重组、并购、壳资源运作，资本路径熟得不能再熟。
问题在于，新扬子商贸主要做船舶、金属、化工，和杉杉的锂电、偏光片主业几乎没有任何交集。
它出价也不是最高的，却意外中标。
人们不禁疑惑：
产业协同的要求去哪了？
那些真正做材料、懂新能源的公司，为什么被淘汰？
答案在后面浮出水面。
04
按照最初的方案，新扬子商贸并不是单独参赛。
它和赛迈科材料公司组成了联合体，一个负责资金，一个提供产业资源。
赛迈科由中钢集团发起，是国家级专精特新小巨人企业，在核级石墨和负极材料上有深厚积累。
它的技术背景，正是杉杉需要的。
可是，等到重整协议正式披露时，赛迈科的名字没了。
联合体里只剩新扬子商贸，产业方不见了踪影。
消息一出，业内哗然。
赛迈科随即发声，称自己被莫名其妙地踢出局，并已向法院提起诉讼。
这意味着，原本以产业协同为核心门槛的重整方案，被彻底改写。
一个产业方，变成了一个资本方。
为什么市场会这么敏感？
因为扬子江系的操作风格，在A股早就不是秘密。
过去二十年，它多次以“重整方”身份介入陷入困境的上市公司。
比如ST国创、中达股份、ST成城……
几乎每一单都以“借壳控股—资产腾挪—最终退市”结尾。
这次，它只需出资10亿出头，就能获得市值近300亿的杉杉股份控制权。
这种“轻资金撬动重资产”的手法，让很多业内人士心惊。
毕竟，杉杉不是一家空壳公司，而是宁波乃至全国新能源材料产业的重要一环。
一旦被资本化运作，主业可能被动摇，地方产业链也会受到牵连。
05
宁波鄞州政府非常清楚，杉杉集团不只是一个债务企业，更是区域性金融风险重点项目。
它关乎就业、税收、供应链稳定。
地方层面的诉求很明确：要稳、要续命、要保产业。
但问题在于，这场重整牵涉的主体太多，法院主持，管理人执行，资本方博弈。
政府既要尊重市场规则，又要防止企业被掏空，这中间的平衡极其微妙。
有人形容，现在的局面像砂锅里的火药，哪怕一点火星，都可能引爆整个宁波新能源链。
从过程看，这次重整越来越偏离产业协同的初衷。
在资本逻辑主导下，几乎所有参与者都在算账：
谁能低价控股？谁能快进快出？谁能拿到最大的话语权？
但企业重整不是炒壳。
它的目标是活下去，是让主业恢复元气。
如果重整方只是为了资本套利，那么最终损失的，不仅是债权人，还有整个产业链。
杉杉股份的偏光片、负极材料项目，都处在全球竞争的关键窗口期。
若控制权更迭导致战略摇摆，研发停滞、供应链调整，都可能让过去十年的积累付诸东流。
从这个角度说，地方政府和监管部门的态度至关重要。
他们必须重新审视：
这是一场真正的重整，还是一场“接盘秀”？
从西服厂到新能源巨头，从实业传奇到重整漩涡，杉杉走过的三十年，是中国制造业的缩影。
如今的重整，看似要救企业，但更像一场博弈。
救命的资金来了，可背后带着资本的算盘；
产业方被边缘化，规则变得模糊；
地方政府想稳，却发现这盘棋比想象中更复杂。
也许，在未来很长一段时间里，这起重整案会被反复提起。
因为它不是简单的企业破产，而是一堂关于资本与产业边界的现实课。
当资本披上白衣骑士的外衣，救赎与掠夺之间，只隔着一句解释。
而杉杉集团，或许正站在那条细线的中央。
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