易方达永旭定开债季报解读：本期利润同比降93% 三个月净值跑输基准0.66%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：本期利润55万元 仅为已实现收益7%

2025年三季度，易方达永旭定期开放债券型基金（以下简称“本基金”）实现本期已实现收益789.39万元，但受公允价值变动收益拖累，本期利润仅为55.28万元，仅占已实现收益的6.99%。期末基金资产净值8.23亿元，份额净值1.041元，较期初基本持平。

主要财务指标报告期数据（2025.7.1-9.30）本期已实现收益（元）7,893,912.36本期利润（元）552,846.17加权平均基金份额本期利润期末基金资产净值（元）822,864,289.15期末基金份额净值（元）

注：本期利润=本期已实现收益+公允价值变动收益，据此推算本期公允价值变动收益为-7,341,066.19元，即债券资产价格下跌导致浮亏734万元。

净值表现：三个月净值零增长 跑输基准0.66%

报告期内，本基金份额净值增长率为0.00%，显著低于同期业绩比较基准收益率0.66%，跑输幅度达0.66个百分点。拉长周期看，过去一年净值增长2.97%，跑赢基准0.33个百分点，但短期业绩表现不佳。

阶段净值增长率①业绩比较基准收益率③超额收益（①-③）过去三个月0.00%0.66%-0.66%过去六个月1.15%1.32%-0.17%过去一年2.97%2.64%0.33%过去三年11.04%7.92%3.12%自合同生效至今102.03%42.73%59.30%

投资策略与运作：维持偏短久期 应对长端收益率上行

管理人指出，2025年三季度债券市场出现显著调整，长端品种收益率上行幅度较大，收益率曲线陡峭化。操作上，组合维持“中性杠杆水平+中性偏短平均资产久期”，并优化持仓结构。对于后市，管理人认为经历利率上行后，债券资产价值改善，收益率进一步大幅上行风险可控。

资产组合：固定收益占比99.15% 现金储备仅0.85%

报告期末，基金总资产10.57亿元，其中固定收益投资占比高达99.15%，现金及结算备付金仅899.96万元，占比0.85%，流动性储备较低。固定收益投资中，债券占总资产93.31%，资产支持证券占5.84%。

资产类别金额（元）占总资产比例（%）固定收益投资1,048,470,039.53其中：债券986,744,253.34资产支持证券61,725,786.195.84银行存款和结算备付金合计8,999,644.910.85其他资产1,606.850.00合计1,057,471,291.29

债券投资：中期票据占净值88.96% 杠杆率19.92%

债券投资组合中，中期票据公允价值7.32亿元，占基金资产净值比例高达88.96%；企业债券2.23亿元，占27.16%；金融债券0.31亿元，占3.80%。债券投资合计占净值119.92%，显示组合使用了约19.92%的杠杆（债券市值/净值-1）。

债券品种公允价值（元）占基金资产净值比例（%）金融债券31,237,271.783.80企业债券223,474,472.77中期票据732,032,508.79合计986,744,253.34

前五大债券：鲁高速碳中债居首 单只占净值7.29%

前五大债券投资中，“25鲁高速GN005(碳中和债)”持仓60万张，公允价值6001.53万元，占净值7.29%，为第一大重仓券。前五大债券合计占净值19.99%，行业集中于基建、城投领域。

债券名称数量（张）公允价值（元）占净值比例（%）25鲁高速GN005(碳中和债)600,00060,015,264.667.2924乌城轨MTN003300,00031,032,230.143.7725鲁宏桥MTN007(科创债)300,00030,111,542.473.6622金堂04200,00021,705,287.672.6423富阳经开债200,00020,867,260.272.63

份额变动：封闭期内零申赎 份额总额维持7.90亿份

报告期内，基金份额总额无变化，期初与期末均为790,225,808.51份，显示本基金处于封闭运作期，投资者无法进行申购赎回，存在一定流动性限制。

项目份额（份）报告期期初份额总额790,225,808.51报告期总申购份额报告期总赎回份额报告期期末份额总额790,225,808.51

风险提示：公允价值变动浮亏拖累利润 短期业绩承压

1. 利润大幅缩水风险：本期利润55.28万元，仅为已实现收益的7%，主要因债券价格下跌导致公允价值变动损失734.11万元，反映组合对利率上行风险抵御能力较弱。
2. 短期业绩跑输基准：过去三个月净值零增长，跑输基准0.66个百分点，封闭期内投资者无法通过赎回规避短期波动。
3. 高杠杆与流动性风险：债券投资占净值119.92%，杠杆率近20%，叠加现金储备不足1%，若市场出现剧烈调整，可能面临流动性压力。
4. 信用债集中风险：企业债与中期票据合计占净值116.12%，且前五大重仓券集中于地方基建类主体，需关注信用事件对组合的冲击。

投资机会：管理人看好债券资产价值 长期配置窗口或显现

管理人认为，经历三季度利率上行后，债券资产的价值已明显改善，收益率进一步大幅上行的风险整体可控。对于长期持有债券型基金的投资者，当前市场调整或提供较好的配置时点，尤其是中高等级信用债的票息收益吸引力有所提升。

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