惨淡的2025年夏季，净利润暴跌超700%！广告和椰子水救不了欢乐家？

本文为食品内参原创

作者丨佑木编审丨橘子‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

曾被寄予厚望的椰子水业务并未挽救公司的利润表，反而因高昂的推广费用拖累了盈利。靠卖椰子水，真的救得了欢乐家的业绩吗？

欢乐家2025年的三季报，充斥着“下滑”与“亏损”。其近日公布的第三季度业绩报告显示，过去一个季度，公司实现营业收入2.94亿元，同比减少四分之一以上。考虑到去年同期公司营收尚有3.94亿元左右，这意味着今年Q3销售规模的大幅缩水。

利润指标方面，欢乐家本季度归属于上市公司股东的净利润为-802.57万元，而去年同期约为130万元。净利同比暴跌逾700%，直接从黑转红，创下公司上市以来单季最差表现之一。

整体来看，前三季度欢乐家营业收入约10.42亿元，同比下降22.25%，降幅同样不容小觑。净利润方面，尽管年初至今仍保持约1052万元的微利，但较去年同期的8376万元下降87%，几乎等于“把去年赚的钱吐了九成”。扣除非经常性损益后的净利润更加难看，仅792.72万元，暴跌90.43%。

不难发现，欢乐家今年前三季度几乎是在盈亏线上挣扎。更令人担忧的是，公司主营业务造血能力明显衰减。受销量下滑和费用高企影响，前三季度经营活动现金流净额只有区区409.75万元，尽管同比增长102%但绝对值捉襟见肘。在营业收入逾10亿元的体量下，经营现金流几乎为零，凸显主营盈利质量的下降。

费用方面，公司似乎试图开源节流但杯水车薪。2025年前三季度销售费用约1.6367亿元，同比大幅减少近28%，而去年同期销售费用高达2.2607亿元。管理费用也略有压缩至9345万元，同比下降约4.6%；研发投入则缩水一半多，仅176.6万元。可以看出，经历上一年的猛烈投放后，欢乐家今年在费用上明显收紧了。

现金流也反映出经营压力。前三季度，经营活动现金流净额仅约409.7万元，在营收逾10亿元的体量下相当于“勉强转正”。去年同期这一数字大约200万元出头，今年虽增长一倍有余，但绝对额依旧微薄。盈利大幅缩水叠加库存、应收等营运资金占用，导致公司“赚到的利润难变现”，经营现金流几乎为零。

当然，面对业绩困境，欢乐家管理层并未坐以待毙。从最新季报看，公司已为年末旺季和未来布局做好了“最后一搏”的准备。

首先，冲刺年末节日市场成为短期自救重点。2025年第四季度适逢“双十一”促销和元旦春节消费旺季，公司表示将围绕年度重点工作展开攻势：一方面借助年底节假日销售旺季，加大产品堆头陈列和渠道网点布建，推出针对不同渠道的专项营销方案，积极抢占春节市场。

通俗来说，就是在各大商超、电商平台大搞节日促销和终端宣传，力求在春节消费高峰前多卖货、多回款。经历前三季惨淡后，年终这波“大卖场”对欢乐家至关重要——能否借此止住下滑甚至小幅回血，将直接影响全年业绩和市场信心。当然，促销力度加大可能进一步侵蚀利润率，但在求生存阶段，公司或许别无选择，只能先把销量和现金流救回来。

此外，公司在原料端的战略——海外椰子加工项目也进一步推进。欢乐家早在2023年便宣布斥资不超过1835.61万美元，在越南建设椰子加工基地，以锁定优质低价的椰子原料供应。这一项目被市场寄予厚望，视作公司巩固椰饮产业链、提升长期毛利的关键布局。

根据公司最新公告，项目已有实质进展：公司全资子公司欢乐家（越南）实业有限公司近日签订了土地租赁合同，在越南椰子主产区槟椥省租赁约4835平方米土地用于项目建设。租期自2026年1月1日至2033年底，并享受2025年前免租优惠。这意味着工厂建设即将进入实质阶段。

海外建厂的潜在好处显而易见：越南和印尼等东南亚国家是世界知名的椰子产区，就地建加工厂可降低原料采购和运输成本，避开国内原料涨价周期。同时掌握上游原料，有利于开发更多椰基新品，提升议价能力。在理想情况下，待越南项目落成，欢乐家或许能以更具成本优势的原料供应支撑国内饮料生产，为“椰子梦”注入新的增长动力。

然而，跨国投资并非坦途，公司也在公告中提示了多重风险：海外法律法规和商业环境差异，可能带来合规经营的不确定性；越南工厂业务涉及多种货币，汇率波动将影响财务表现；原料初加工行业进入门槛不高，市场竞争恐较为激烈。这些因素都可能使项目收益不达预期甚至拖累公司。

曾经让资本市场憧憬的“椰子神话”，眼下显露出成长的烦恼和风险考验。乐观而言，若年末销售旺季配合渠道下沉奏效，叠加海外项目稳步推进，欢乐家未尝没有重振业绩的机会；但悲观来看，若消费热度不及预期、椰子项目进展不顺，则公司的业绩低迷恐将延续。