央行连续八月加量续作MLF，机构解读

　　中新经纬10月27日电 据央行网站消息，为保持银行体系流动性充裕，2025年10月27日(周一)，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展9000亿元MLF操作，期限为1年期。

　　民生银行首席经济学家温彬分析称，因本月有7000亿元MLF到期，MLF净投放达到2000亿元，为连续第八个月加量续作。考虑到本月央行还开展了4000亿元买断式逆回购净投放，意味着10月中期流动性净投放达6000亿元，与上月相同，净投放规模持续处于较高水平，继续展现适度宽松的货币政策取向。

　　东方金诚宏观研究团队认为，央行持续实施中期流动性净投放，也在释放数量型货币政策工具持续加力的政策信号，显示货币政策延续支持性立场。

　　温彬表示，央行长端流动性总量维持宽幅投放，主要源于以下因素：

　　一是资金面将面临大税期和跨月的双重考验。受国庆假期影响，10月税期相应延后，27日为纳税申报截止日，28-29日税期走款，在缴税大月和跨月的叠加影响下，资金面或面临较大压力。为此，央行维持呵护投放，有望一定程度上缓释资金压力，降低资金波动。

　　二是配合政府债的发行，强化货币与财政协同。尽管政府债发行高峰期已过，但考虑到10月财政部进一步安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资，预计10月政府债券净融资仍会达到万亿元规模。央行持续注入中期流动性，能够支持政府债券顺利发行，体现了货币与财政政策之间的协同配合。

　　三是助力宽信用进程，更好满足实体融资需求。当前监管层也在引导金融机构稳固信贷投放力度，尤其是9月末以来5000亿元新型政策性金融工具加快推进，并将于10月集中完成投放，带动配套融资需求释放。按照项目资本金占总投资的最低比例为20%、政策性金融工具占全部资本金比例为50%测算，本次5000亿元金融工具将撬动约5万亿元有效投资，预计创造2-2.5万亿元配套贷款需求。为此，央行持续注入中期流动性，可缓解银行负债端压力，拓展信贷投放空间。

　　四是稳定市场预期，保持中长端市场利率稳定。受反内卷牵动市场预期、股市走强以及公募基金赎回新规等因素影响，近期中长端市场利率普遍有所上行，银行体系流动性有所收紧。央行通过MLF等政策工具加大资金投放，有助于稳定市场预期和债市情绪，保持中长端市场利率相对稳定。

　　后续看，东方金诚宏观研究团队提到，综合当前经济增长动能变化，物价走势，以及更大力度推动房地产市场止跌回稳的要求，预计四季度数量型货币政策工具会进一步发力，央行有可能实施新一轮降准，并适时恢复国债买卖。在通过这两项政策工具向银行体系注入长期流动性的同时，四季度央行还将综合运用买断式逆回购和MLF操作，持续向市场注入中期流动性。这意味着年底前市场流动性将继续处于较为稳定的充裕状态，市场利率上行空间不大。

　　在温彬看来，买断式逆回购和MLF在今年四季度和明年1月到期量较大，合计分别达5.6万亿元和1.9万亿元；同时，央行在去年8-12月期间累计购债1万亿元，截至今年9月末累计约到期7575亿元(近76%)。温彬也提到，在MLF、买断式逆回购和买入债券到期压力加大，以及支持明年初政府债集中发行等背景下，不排除央行在四季度采取降准或买入债券的手段来深度释放流动性。(中新经纬APP)

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