拿到比亚迪投资、两年狂开100家店，这家4S集团靠一场“豪赌”扭亏为盈？

来源：AC汽车

比亚迪战略投资和谐汽车旗下iCar集团，以资本纽带绑定这一“出海先锋”。从传统豪华车经销，到新能源出海探路，和谐汽车正以多线布局谋划未来。这条驶向深蓝的航船，会迎来“星辰大海”吗？

　　国内车企出海正驶入快车道，伴随整车出海汹涌的浪潮，海外渠道网络也迅速铺开。

　　近日比亚迪宣布，已完成对和谐汽车旗下海外新能源汽车业务平台iCar Group Limited（简称“iCar集团”）的战略投资。根据协议，比亚迪以4000万美元（约合人民币2.85亿元）认购该公司10%股份，成为其战略股东。

　　值得关注的是，此次交易后，和谐汽车在iCar集团的直接持股比例从55%降至49.5%，但由于仍掌握90%表决权，iCar集团将继续作为和谐汽车的附属公司纳入合并报表范围，和谐汽车对其经营决策的控制地位并未动摇。

　　作为国内豪华汽车经销商龙头，和谐汽车在新能源领域的布局其实早有伏笔。

　　早在2015年，也就是登陆香港联合交易所两年后，和谐汽车就联手腾讯和富士康，共同签署《互联网+智能电动车战略合作框架协议》，正式跨入新能源汽车赛道。

　　2023年，和谐汽车与比亚迪达成战略合作，以“出海先锋”的姿态，积极在亚洲、欧洲等地铺设销售网络，加速拓展中国香港及海外市场等，旨在打造第二增长曲线

　　对和谐汽车来说，目前在海外市场主要依托比亚迪及腾势推进业务。此次比亚迪入股，既是一次资本层面的深度绑定，也反映出其意图借助比亚迪的技术和品牌影响力，巩固海外新能源销售市场的竞争力。

　　从传统豪华车经销，到新能源出海探路，和谐汽车正以多线布局谋划未来。这条驶向深蓝的航船，会迎来“星辰大海”吗？

比亚迪入股10%

和谐汽车出售权益“再减负”

　　在比亚迪入股iCar集团拿下10%股份之前，和谐汽车已经先行出售了iCar集团45%的权益。

　　据中国汽车报此前报道，今年5月23日，和谐汽车披露了这一重大交易，称经过一个完整的财年运营后，海外新能源汽车业务需要持续且大量的营运资金和投资，用于新能源汽车的库存采购，以及在多个海外地区和市场建立分销网点和服务中心。

　　因此，和谐汽车与Epower Global Limited（简称“EGL”，是和谐汽车董事长冯长革100%持股的公司）签署协议，以3.3亿元收购iCar 集团45%的股权及债务，而收购金额与和谐汽车欠EGL的贷款本金总额相等，交易完成后双方债务抵消，这能够分散及减轻和谐汽车相关财务风险。

　　公开资料显示，截至2025年6月30日，iCar集团在亚太地区、欧洲及非洲经营40个4S中心、36个展厅和6个服务中心，平均建店周期不到45天。其中，今年上半年共增加29家网点。

　　尽管前期和谐汽车前期渠道网络快速扩张背负着巨大的资金压力，不过此次“出售权益避险”，赢得了资本市场的支持，用真金白银投下了“重大利好”的信任票。

　　7月23日，和谐汽车发布此次关联交易的消息后，当天和谐汽车的股票随即上涨。此后股价一路震荡上行，截至到8月25日，在一个月时间内从0.84港元上涨至2.17港元收盘。

　　事实上也是如此。

和谐汽车海外渠道三年来高歌猛进，所有投入都仰仗母公司，资产愈发沉重，同时现金流也捉襟见肘。再加上今年海外主力市场也陷入价格战，单车毛利下滑，目前仍是亏损状态。援引行业人士的观点，和谐汽车出售45%的权益，是用股权换“子弹”，把重资产变轻。

　　而此次继续向比亚迪出售10%的股权，遵循了同一逻辑。

　　有投资人表示，iCar集团从前期就设计好了商业模型，主业务一定是聚焦比亚迪新能源汽车出海和能源服务，并瞄准了独立上市去的，这个过程中的“债转股”不仅更看好iCar集团，也通过优化资产负债结构为后期发展铺路。

　　在中国汽车流通协会副秘书长郎学红看来，汽车上下游互相参股实现深度绑定是业内正常现象。同样的案例是奔驰最大的经销商集团利星行也在推进上市，但由于当前市场环境不及预期，上市进程要比原来慢很多；而有了奔驰的投资入股，既向市场传递了信心，也为成功上市增添了关键筹码。

行业承压

和谐汽车出海扭亏为盈？

　　近两年国内经销商集团面临多重压力，生存状态持续恶化。

　　翻开上半年8家经销商集团的半年报，对比之下可以看到，其他7家经销商集团营业收入集体下跌，仅和谐汽车一家逆势上涨：新车营收增长36.7%，毛利扭亏为盈大增231%，带动总营收增长超29%；同时毛利和净利分别上涨52.8%、98.43%，表现得十分出色。

　　AC汽车在4S集团年报盘点中提到，和谐汽车增长的原因不在国内，海外业务已经成为其当前的最主要的收入来源和规模增长点：香港及海外市场成为其主要增长动力，销量达15725辆，占总销量的51.3%，利润也得以迅速修复。

　　一是和谐汽车的出海棋局持续落子，作为比亚迪和腾势在欧亚多个地区的经销代理，和谐汽车在去年11月又完成了对香港本地比亚迪经销商——联大汽车有限公司的资产收购，一举取得在港独家经销权。两年时间内，和谐已经在中国香港及海外市场成功开设了100家比亚迪门店。

和谐汽车今年半年报显示，集团在海外地区采用“低成本、高效能”的运营模式，海外单店投资额投入低于国内传统4S店，同时，海外平均单店员工数量也远低于国内传统4S店。

　　二是在销量方面，和谐汽车今年上半年在香港售出4762辆比亚迪新能源汽车，在印度尼西亚、柬埔寨和菲律宾分别实现2538、1610、1767台销量，同比分别增加226%、444%和89%。

　　银河证券预计，2025年比亚迪的出口销量可达100万辆，而和谐汽车旗下的海外新能源平台iCar集团有望通过在亚太、欧洲、大洋洲等地的渠道贡献7-8%的销售规模。

那么，海外赛道的数据“欣欣向荣”，和谐汽车赚到钱了吗？

　　实际上，iCar集团到目前为止并未带来显著的利润回报。据公开信息显示，iCar集团近两年持续亏损，2023年、2024年营业收入分别为0.16亿元和19.35亿元，税后亏损分别为0.14亿元和1.95亿元。

　　不过，前期的亏损不可避免，能否盈利仍要看iCar集团的经营能力，行业给出了财务预测：

　　第一，销量上，比亚迪2025年海外销量目标设定为80万辆，但1-9月海外市场累计销量达到70.16万辆，已接近完成目标，且销量极有可能突破100万辆。iCar集团贡献7-8%的销售规模，即7-8万辆。

　　第二，利润上，2025H1海外市场毛利率19.82%高于国内，叠加腾势、方程豹高端车型占比提升，预计2025年整体毛利率回升至18%以上，预计单车利润将达到2-3万元。

　　当然iCar集团的新能源售后和二手车还没有快速的运作起来，所以现在卖车利润偏低；叠加前期的建店投入，亏损属于正常现象。但值得关注的是，海外市场高增长趋势明显，一旦营收增长和毛利率改善，iCar集团即将迎来收获期。

　　银河证券预计，得益于海外新能源业务的增长，和谐汽车2025-2027年营收分别为281.03亿、384.88亿、449.61亿元，归母净利润0.61亿、2.43亿、4.16亿元，其中2025年iCar集团将贡献0.74亿元的净利润。

车企急需出海先锋

经销商谁能赚到钱？

比亚迪入股iCar集团，双方的合作关系从业务延伸至股权，合作的纽带更为牢固。

一方面，iCar集团作为出海先锋，已经充分体现了其强大的渠道力量：

　　在其渠道支撑下，比亚迪今年上半年已在香港、新加坡等多个亚太市场登顶新能源销量榜首，欧洲市场市占率也迅速提升。同时借助和谐汽车在豪华车领域积累的经销经验，能够快速适配海外市场的消费习惯，尤其是高端新能源用户需求，并确保终端服务质量。

　　更关键的是，比亚迪曾尝试自建海外渠道，却面临审批壁垒与本地化经验缺失等现实困境，最终转向寻求更高效的合作模式。而iCar集团成熟的渠道网络，成为其当前海外开拓的最优选择。

　　另一方面，对和谐汽车来说，对比去年“董事长带头全员降薪”的经营压力，与比亚迪的合作已成功盘活其存量资产。此次比亚迪入股，更是让iCar集团的海外销售阵地切实建立起来，形成双赢局面。

和谐汽车在海外正在疯狂“开副本”，国内多家百强4S集团也在积极布局海外市场，如广东南菱集团获得小鹏汽车柬埔寨金边经销商授权；四川智和诚集团首家海外五菱门店在印尼雅加达开业；建发汽车再获长安深蓝品牌泰国经销授权等。

　　然而，一个核心问题随之浮现：作为车企的海外市场开路先锋，经销商集团能否真正从中盈利？

　　AC汽车专栏作者“车内韩车”指出，比亚迪开放腾势、方程豹等品牌的加盟授权，本质上是因相关品牌销量未达预期，需借力外部渠道开拓市场。和谐汽车在豪华车销售方面的经验，有助于为仰望等高端的品牌导入客源，这是一种高效的资源整合。

　　但长远来看，车企的渠道策略正明显转向“代理制”。该模式的核心优势在于，代理商曾丹多数渠道成本的同时，车企还能直接掌握车辆销售流向，避免传统经销模式下“经销商买断车辆后加价销售”的乱象，其仍牢牢管控产品和终端市场。

　　因此，代理制已成为对车企最有利的渠道模式。这一趋势下，车企不会大规模入股4S集团。经销商若想在代理制下盈利，其根本仍取决于车企所提供的政策支持，以及品牌自身的销量与市场影响力。