跨境投资合作提速，业内热议全球资本市场互联互通新路径

来源：第一财经

　　日前，在2025上海全球资产管理论坛——“全球交易所—资产管理人”闭门会议在上海圆满举办。

　　来自欧亚资本市场联盟（FEAS）、伦敦证券交易所、新加坡交易所等国际机构代表，与中银基金、华宝信托、农银汇理基金等资管机构齐聚一堂，围绕市场互联互通、QDII（合格境内机构投资者基金）基金扩容、新兴市场布局等议题展开深度交流。

　　与会嘉宾一致认为，中国资管机构“出海”已从“试水期”迈入“规模化”阶段，全球交易所也正通过规则优化、产品创新与服务升级竞逐中国市场机遇。

　　并展望未来，随着QDII额度释放及离岸通道完善，中国资管海外配置规模有望进一步提速，其中新加坡、欧洲或成继美股、港股后的新战略高地。

　　全球配置需求升级

　　中银基金管理有限公司投资总监李建指出，近年来国内个人投资者对海外投资热情高涨，推动QDII基金规模持续攀升。截至今年上半年，全行业QDII基金规模突破6780亿元人民币，超七成资金流向中国香港和美国市场。上半年，投向港股的QDII基金规模增长超300亿元，美股市场增长约200亿元，权益类资产备受青睐，债券及黄金等资产占比较低。

　　从行业布局看，QDII基金投资集中于信息技术、通信、非日常消费品三大领域，凸显国内投资者对全球新兴产业和高成长性行业，尤其是AI领域的浓厚兴趣，与全球科技产业的快速发展趋势高度契合。

　　展望未来，在国家外汇管理局的管控下，QDII基金规模有望实现可控增长。李建预计，若未来随着额度的增加，资产管理机构有望开发更多创新型QDII产品，例如专注于特定国家、特定资产类别或特定行业的投资产品，以更好地满足投资者的多样化需求并推动行业的进一步发展。

　　除了海外资产配置需求大增，会上，华宝信托也提出“数据更透明、服务更接地气”的需求。

　　华宝信托数字科技部副总经理毛景泓华宝信托家族信托事业部总经理毛景泓表示，高净值客户对资产保值增值与特殊资产服务“双需求”并存，“公司通过QDII渠道配置的资金主要投资于港股和美股”信托资金七成以上通过QDII渠道配置港股、美股。公司QDII团队已启动新加坡市场股票投资策略的“小范围试点”，后期会重点关注数据可得性与监管穿透；

　　在私募基金出海方面，交信基金国际业务负责人袁子龙用“刚起步”概括了行业现状，他分析称，跨境清算、法律架构、后台运营“每一步都是新课题”，希望国际交易所利用品牌与网络优势，为中国私募提供“当地投资人对接、资金引荐、合作伙伴推荐”一站式支持。

　　此外，农银汇理基金副总经理毕宏燕会上提到，农银汇理正反向把“中国资产”推向欧洲长线资金，“科技、新能源、新消费是最受欧洲客户青睐的三条赛道。”她透露，下一步将围绕ETF互联互通开发更多欧洲主题产品，满足境内客户“多元配置、分散风险”的新诉求。

　　欧亚市场互联提速

　　欧亚资本市场联盟联合会（FEAS）秘书长Konstantin Saroyan尤其看重与中国市场、交易所以及企业的合作机会，以拓展业务、提升能级。

　　他会上介绍称，FEAS致力于连接欧亚市场，涵盖证券交易所、股市、技术及投资公司等，

　　其中，为拓展资本市场，FEAS联盟探索多路径实现市场互联互通，其中最有代表性的案例是Tabadul项目。

　　FEAS聚焦连接欧亚市场，整合证券交易所、投资机构等资源。为拓展资本市场，其Tabadul项目作为交易与贸易枢纽，旨在实现欧亚证券交易所互联互通。该项目简化市场连接流程，降低交易成本，助力券商和交易商合规获取其他市场流动性资源，推动市场规模扩大。

　　目前，Tabadul已吸引6家交易所加入，9家等待即将加入，3家处于签署流程，17家券商参与。Saroyan强调，项目成效显著，将为机构与个人投资者提供分散投资、获取跨市场机会的路径，推动欧亚市场更紧密联动。

　　伦敦证券交易所有限公司代表Jon Edwards介绍了伦交所的国际化背景及未来发展。伦交所作为全球最国际化、最全球化的证券交易市场之一，拥有超45%的外国上市公司和40%左右的英国投资者，其余投资者来自世界各地，这使其成为吸引中国投资者和企业的重要平台。

　　他提到，伦交所去年进行了40年来最大规模的上市规则改革，旨在提升竞争力，吸引更多国际化公司，特别是推动创始人主导的企业进入伦敦市场。改革取消了三年基础和资本设置要求，放宽了控股股东限制，引入双类投票制度，增强规则灵活性。

　　Edwards还展望，接下来几年，伦敦证券交易所计划深化供给侧改革，吸引更多资本注入股市，以增强市场活力。过去，养老金基金在股市中的配置比例约为30%，如今已降至6%，并且养老金基金正将5%的资金投入私募市场，为资本市场注入新活力。他强调，伦交所希望借助这些改革，加强与中国等国际企业的合作，为全球投资者提供更多投资机会。

　　期待项目深化合作

　　新加坡交易所集团（SGX）代表在会上提到了一系列措施已在实施阶段，首先是“产品扩容”，在既有铁矿石、橡胶、航运FFA等离岸合约基础上，SGX计划2025年底前推出锂电池、碳排放权及东南亚单一国家股指期货。

　　其次是“资金引流”，与金管局共同设立的“50亿新元股票市场发展计划”已启动，2024—2026年间分三批引入全球长线基金。SGX同步降低做市商门槛，用于鼓励中小市值股票流动性。

　　在IPO方面，未来上市提速，审核周期已由9周缩短至4~6周，2025年起对符合条件的“新经济”公司实行“预沟通”机制等。SGX预计，2026年底前新增80—100家境外上市公司，其中四成来自中国和东南亚。此外，SGX降持续致力于为发行人、资产管理人及交易商提供“一站式”跨境通道，增加市场流动性。

　　会上，索马里证券交易所代表Hassan Dudde提到，尽管中非资本合作尚在萌芽，但贸易合作已十分紧密。也期待未来双方能加强互联互通，将贸易伙伴关系拓展至资本领域，实现更深层次的合作。

　　中国基金管理方回应称，目前海外布局仍以熟悉市场为主，对非洲经济和企业研究尚需深化，未来将根据数据完善程度逐步推进。

　　伦敦证券交易所代表表示，非洲金融科技和清洁能源领域已吸引多家中国战略投资者，项目多数处于私募阶段，预计数年内将陆续进入公开市场，伦交所愿为中国资金提供交易平台。

　　哈萨克斯坦证券交易所代表称，跨境投资面临清算周期、税务处理和估值标准不一等后台难题，建议先建立多语言信息披露模板，再整合托管、结算和外汇对冲服务，以降低操作壁垒。

　　多家交易所计划在2025年底前联合推出涵盖披露指引、估值方法、教育课程和清算白名单的新兴市场工具包，先试点再推广，以标准化基础设施促进资本合作。